玻璃纯碱月报：玻璃纯碱需求回落 利润差检修或增加

期货研究报告|商品研究 玻璃纯碱需求回落利润差检修或增加 ——玻璃纯碱月报 （2024年7月09日-2024年8月08日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年08月08日 目录 contents 01需求转弱玻璃累库跌破成本 02纯碱供需偏过剩期待夏季检修 03后市展望 FG2409 12700 10700 玻璃上游库存 2018201920202021202220232024 8700 万箱 6700 4700 2700 700 23252729313335373942444648505213681012141618202224 周 资料来源：WIND，招商期货，隆众 20240808，全国浮法玻璃样本企业总库存6735.6万重箱，环比-173.4万重箱，环比-2.51%，同比+61.78%。折库存天数28.7天，较上期-0.8天；本期日度平均产销率超百，行业转为去库状态。华北地区周初在情绪带动以及中下游补货下，厂家多数出货较前期好转，后续整体产销减弱，整体库存环比下降明显 6月之后，国内需求忽然转弱，宏观扰动较大。 2500 2000 1500 1000 500 0 河北玻璃库存 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739424446485052 2000 1750 1500 1250 1000 750 500 250 0 华中玻璃库存 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 1500 1250 1000 750 500 250 华南玻璃库存 20202021202220232024 2500 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 1500 1000 500 华东玻璃库存 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 平板玻璃产能平板玻璃增速 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 135000 115000 95000 75000 55000 35000 15000 光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2018-01-242020-01-242022-01-242024-01-242019-01-242021-01-242023-01-24 资料来源：WIND，招商期货 上游亏损，冷修逐步增加： 7月31日，中建材（濮阳）光电材料有限公司设计产能560吨/日冷修 8月8日，安徽凤阳玻璃股份有限公司二线设计产能700吨/日，放水冷修。 旗滨玻璃湖南、福建两条将近期冷修。 3000 2500 2000 1500 1000 华北玻璃华中玻璃光伏玻璃价格 3800 30 253300 202800 152300 101800 51300 0800 沙河纯碱价格液碱：32%：离子膜法：市场低端价：江苏（日） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019-05-312021-05-312023-05-31 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15 资料来源：WIND，招商期货 3000 2500 2000 华北玻璃汽车玻璃:华南5MM % % % % % % 2017-01 % 2018-02 2019-032020-042021-052022-062023-07 300% 250 200 150 100 汽车产量增速新能源汽车产量增速 50 1500 0 1000 2019-05-312021-05-312023-05-31 -50 -100% 资料来源：WIND，招商期货 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房地产新开工同比河北玻璃价格 3500 3000 2500 2000 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月 2008-11-012013-03-012017-07-012021-11-01 -20.0% -40.0% -60.0% 1500 1000 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 6月新开工7,9336,580万平米，同比增速-19.5%，底部略改善 6月商品房销售11,274万平米，同比增速-19.5%，底部略改善 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 270% 220% 170% 120% 70% 20% 金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值新增贷款：居民中长期同比 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-01-01 -20% -40% -60% 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -30% -80% 2010-042012-092015-022017-072019-122022-05 -2000 -4000 资料来源：WIND，招商期货 近期30大中城市周度房地产成交环比改善，力度较大居民房贷同比5月发放3,202亿，同比增长-40% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 商品房销售面积:期房:累计值商品房销售面积:现房:累计值 30 25 20 15 10 5 0 M1-M2M1:同比M2:同比 20 15 10 5 0 -5 60% 55% 2005-08-01 2009-09-01 2013-10-01 2017-11-01 2021-12-01 2011-07-012014-03-012016-11-012019-07-012022-03-01 -5 -10 -10 -15 资料来源：WIND，招商期货 120 100 80 60 40 20 0 产量:新能源汽车:当月值汽车出口增速 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 80.0% % % % % 2016-01 % 2017-04 2018-072019-102021-012022-042023-07 % 60.0 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 空调出口同比冰箱出口同比洗衣机出口同比 2017-012018-022019-032020-042021-052022-062023-07 -60.0% 资料来源：WIND，招商期货 100 80 60 40 20 0 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 LOW-E玻璃开工率 3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率) 3周期移动平均(钢化炉开工率) 铝型材：加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 70 60 50 40 30 20 10 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-302024-04-30 2016-07-012018-03-012019-11-012021-07-012023-03-01 资料来源：WIND，招商期货 7月26日，样本钢化玻璃开工率46%环比走强，样本LOW-E玻璃开工率67%， 玻璃深加工厂订单天数 352021202220232024 30 25 20 15 10 玻璃下游深加工企业原片库存天数 202220232024 30 25 20 15 10 5 0 01/0603/0605/0607/0609/0611/06 5 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 2024-07-20日，玻璃深加工企业订单天数10.0天，环比持平，同比-39.0%,多数企业订单较7月初无明显变化，但整体不及上半年水平，目前有样本玻璃下游深加工企业的家装订单转弱。 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 玻璃周度需求量(吨) 201920202021202220232024 252627282930313233343536373839404142434445464748495051525323456789101112131415161718192021 资料来源：WIND，招商期货 第32周，玻璃需求117万吨，同比增速-19%，平均产销99%，需求大幅度下降，预计后市产销逐步好转，进入季节性去库阶段。 有城市首套房利率下调至2.95%！7月22日，5年期以上LPR下调10个基点至3.85%，各地房贷利率随之调整。 其中，北京、上海、深圳首套房贷利率降至3.4%。 30城城投未开工土地近3.3亿平方米，后市将如何演变？2021年下半年至今进入调整期，土地市场格局出现显著的变化，“国退民进”最为明显，城投公司成为了多数城市土地市场托底的生力军。城投拿地未开工面积近3.3亿平方米，开工率约22% 北京启动商品房“以旧换新”，新房与二手房将流动性增加:7月19日，北京市房地产业协会、北京市房地产中介行业协会主办的北京市商品住房“以旧换新”活动正式启动，首批参加倡议的新建商品房项目共31个，涉及房源9000余套. 收储存量房面临挑战,国企收购愿意不足，今年上半年，安徽省、湖北省、宁夏回族自治区、广州、武汉等多地鼓励收购符合条件的存量房源用作保障性住房。截至目前，不同城市在收储计划推进过程中表现出了不同的进度和困难，有的还未披露具体实施方案，有的具体落地进展缓慢，有的面临着诸多挑战等。 季度 供应(日融量) 总需求万吨 需求预估2 库存变动(万吨) (乐观需求)库存变动 实际库存变动 2020Q1 15.28 9.00 571.48 2020Q2 15.33 18.03 -245.57 2020Q3 16.12 16.87 -68.38 2020Q4 16.53 17.53 -90.87 2021Q1 16.68 14.63 186.68 2021Q2 16.90 17.26 -32.50 2021Q3 17.40 16.46 85.80 2021Q4 17.47 17.31 14.17 2022Q1 17.18 15.41 160.68 2022Q2 17.17 15.89 116.87 2022Q3 16.84 17.53 -62.66 2022Q4 16.21 16.57 -32.89 2023Q1 15.80 15.31 44.59 2023Q2 16.20 16.70 -45.11 2023Q3 16.80 17.91 -101.