玻璃纯碱月报：需求弱玻璃累库，纯碱检修放量

期货研究报告|商品研究 需求弱玻璃累库纯碱检修放量 ——玻璃纯碱月报 （2024年8月20日-2024年8月31日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年08月31日 01旺季玻璃需求改善不明显 02检修放量纯碱短期跌势放缓 03后市展望 FG2501 12700 10700 玻璃上游库存 2018201920202021202220232024 8700 万箱 6700 4700 2700 700 23252729313335373942444648505213681012141618202224 周 资料来源：WIND，招商期货，隆众 2024年8月29日，全国浮法玻璃上游总库存7054.4万重箱，环比+188万重箱，环比+2.74%，同比+59.31%。折库存天数30.6天，较上期+0.8天；旺季，但需求改善不明显，行业延续累库状态。 价格继续回落，跌破生产成本中位数，但上游减产力度依然不大。 2500 2000 1500 1000 500 0 河北玻璃库存 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739424446485052 2000 1750 1500 1250 1000 750 500 250 0 华中玻璃库存 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 1500 1250 1000 750 500 250 华南玻璃库存 20202021202220232024 2500 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 1500 1000 500 华东玻璃库存 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 平板玻璃增速平板玻璃产能 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 135000 115000 95000 75000 55000 35000 15000 光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2018-01-242020-01-242022-01-242024-01-242019-01-242021-01-242023-01-24 资料来源：WIND，招商期货 上游亏损，冷修逐步增加： 7月31日，中建材（濮阳）光电材料有限公司设计产能560吨/日冷修 8月8日，安徽凤阳玻璃股份有限公司二线设计产能700吨/日，放水冷修。 8月13日：蚌埠凯盛玻璃产能250吨/日放水. 8月12日河北德金玻璃800吨/日，已停止投料放水冷修,株洲醴陵旗滨玻璃500产线放水冷修。 8月20日重庆市凯源玻璃产能170吨/日放水，8月26日漳州旗滨玻璃八线800吨放水冷修。 光伏玻璃总体产能从10.86万吨减少到10.46万吨。 3000 2500 2000 1500 1000 华北玻璃华中玻璃光伏玻璃价格 3800 30 253300 202800 152300 101800 51300 0800 沙河纯碱价格液碱：32%：离子膜法：市场低端价：江苏（日） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019-05-312021-05-312023-05-31 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15 资料来源：WIND，招商期货 3000 2500 2000 华北玻璃汽车玻璃:华南5MM % % % % % % 2017-01 % 2018-02 2019-032020-042021-052022-062023-07 300% 250 200 150 100 汽车产量增速新能源汽车产量增速 1500 1000 2019-05-312021-05-312023-05-31 50 0 -50 -100% 资料来源：WIND，招商期货 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房地产新开工同比河北玻璃价格 3500 3000 2500 2000 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月 2008-11-012013-03-012017-07-012021-11-01 -20.0% -40.0% -60.0% 1500 1000 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 7月新开工5710万平米，同比增速-21%，还在底部 7月商品房销售6,233万平米，同比增速-16%，还在底部 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 270% 220% 170% 120% 70% 20% 金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值新增贷款：居民中长期同比 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-01-01 -20% -40% -60% 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -30% -80% 2010-042012-092015-022017-072019-122022-05 -2000 -4000 资料来源：WIND，招商期货 近期30大中城市周度房地产成交8月下旬再度回落。 居民房贷同比6、7月分别发放3202、100亿，同比增长-52%。 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 商品房销售面积:期房:累计值商品房销售面积:现房:累计值 30 25 20 15 10 5 0 M1-M2M1:同比M2:同比 20 15 10 5 0 -5 60% 55% 2005-08-01 2009-09-01 2013-10-01 2017-11-01 2021-12-01 2011-07-012014-03-012016-11-012019-07-012022-03-01 -5 -10 -10 -15 资料来源：WIND，招商期货 120 100 80 60 40 20 0 产量:新能源汽车:当月值汽车出口增速 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 80.0% % % % % 2016-01 % 2017-04 2018-072019-102021-012022-042023-07 % 60.0 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 空调出口同比冰箱出口同比洗衣机出口同比 2017-012018-022019-032020-042021-052022-062023-07 -60.0% 资料来源：WIND，招商期货 100 80 60 40 20 0 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 LOW-E玻璃开工率 3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率) 3周期移动平均(钢化炉开工率) 铝型材：加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 70 60 50 40 30 20 10 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-302024-04-30 2016-07-012018-03-012019-11-012021-07-012023-03-01 资料来源：WIND，招商期货 8月30日，样本LOW-E开工率46%环比走弱4%。 下游被动去库：情绪差下游订单天数和原片库存都在低位 期货研究报告|商品研究 玻璃深加工厂订单天数 6020202021202220232024 30 50 25 40 20 30 2015 玻璃下游深加工企业原片库存天数 202220232024 1010 0 01/1503/1505/1507/1509/1511/15 5 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 玻璃周度需求量(吨) 201920202021202220232024 252627282930313233343536373839404142434445464748495051525323456789101112131415161718192021 资料来源：WIND，招商期货 第35周，玻璃需求106万吨，同比增速-4.9%，平均产销91%，需求大幅度下降。 百城新房去化压力很大：2024年7月末，全国百城新建商品住宅库存规模为46464万平方米，环比下降1.0%，同比下降3.5%。不过由于市场销售整体依然低迷，去化压力仍处于“高温期”。截至7月末，全国百城新建商品住宅库存去化周期即存销比为26.6个月，与合理值界定为12～14个月相比增加了一倍。 “房票”正在核心一二线城市落地,8月12日，上海首张房票落地金山。这是房票安置在上海的首次尝试,1月广州开出全省首张房票.据不完全统计，2024年以来已有超过20个核心一二线城市推出房票相关政策。重点城市房票安置政策普遍有几个共性，即房票面值普遍高于货币补偿款，房票使用有效期大都在12个月以内，政府搭建“房源超市”并实行一定的价格优惠，购房款大都不低于房票金额的85%，房票余额可退还，使用房票购买新房可享受一定比例的补贴，以进一步刺激房票安置。 “396万套房被锁定年底前交付”引发热议，“保交房”与“保交楼”有何不同？保交楼主要针对的是已售、逾期、难交付的住宅项目。2022年部分房企预售资金被挪用导致无法交付。保交房还在融资协调机制、地方属地责任、开发商主体责任上落实更严，更加强调市场化和地方政府积极作为。 36城已启动征集房屋收储，支持国企等收购存量房。房源方面，一般单套建筑面积要求在120平方米及以下；房源权属清晰且可交易，交通便利、配套完善，满足一定车位配比等。收购价格方面，多数城市要求以同地段保障性住房重置价格作为参考上限。 季度 供应(日融量) 总需求万吨 需求预估2 库存变动(万吨) (乐观需求)库存变动 实际库存变动 2020Q1 15.28 9.00 571.48 2020Q2 15.33 18.03 -245.57 2020Q3 16.12 16.87 -68.38 2020Q4 16.53 17.53 -90.87 2021Q1 16.68 14.63 186.68 2021Q2 16.90 17.26 -32.50 2021Q3 17.40 16.46 85.80 2021Q4 17.47 17.31 14.17 2022Q1 17.18 15.41