Q2营收高增，AI服务器保持快速增长

事件：公司发布2024年中报: 1）24H1：收入2660.9亿元，同比+28.7%；归母净利润87.4亿元，同比+22.0%；扣非归母净利润85.3亿元，同比+13.2%。 2）24Q2：收入1474.0亿元，同比+46.1%，环比+24.2%；归母净利润45.5亿元，同比+12.9%，环比+8.8%；扣非归母净利润42.6亿元，同比-1.6%，环比-0.3%。毛利率6.0%，同比-0.97pct，环比-1.64pct；净利率3.08%，同比-0.92pct，环比-0.45pct。 23年同期汇兑收益较高，影响利润表现。24Q2收入保持高增，主因品牌客户带来的AI服务器订单增加；扣非利润同比下滑，主因去年同期汇兑收益较高，23H1汇兑约为10.9亿元，24H1仅有约5.5亿元，若扣除完整汇兑影响，24Q2利润总额同比增长约25%。 AI服务器收入高增，通用服务器复苏增长。24H1公司云计算收入同增60%，云服务商占比47%，同比+5pct，其中AI服务器收入同比+230%，占服务器总收入43%； 24Q2云计算收入同增超70%，环增超30%，占总收入55%，其中AI服务器收入同增超270%，环增超60%，占服务器总收入46%，占比逐季提升。此外，24H1通用服务器收入同增16%，呈明显复苏趋势。24H1实现800G交换机出货，400G/800G交换机收入同增30%，预计全年保持增长。 回购股份注销，彰显发展前景信心。7/30日公司公告拟通过集中竞价方式，回购2~3（含）亿元股份注销以减少注册资本，回购价格不超过40.33元/股。此次回购股份并注销，彰显公司对未来发展前景的信心及对公司长期价值的认可，同时维护广大股东利益，增强投资者信心。 投资建议：我们预计公司2024-26年归母净利润为250/301/331亿元，对应PE估值16.5/13.7/12.5倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：AI需求不及预期；智能手机销量不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。 盈利预测表