Q2营收高增，AI服务器保持快速增长

公司2024年中期业绩总结

1. 2024年上半年业绩

• 总收入: 2660.9亿元，同比增长28.7%。
• 归母净利润: 87.4亿元，同比增长22.0%。
• 扣非归母净利润: 85.3亿元，同比增长13.2%。

2. 2024年第二季度业绩

• 收入: 1474.0亿元，同比增长46.1%，环比增长24.2%。
• 归母净利润: 45.5亿元，同比增长12.9%，环比增长8.8%。
• 扣非归母净利润: 42.6亿元，同比下降1.6%，环比下降0.3%。
• 毛利率: 6.0%，同比下降0.97个百分点，环比下降1.64个百分点。
• 净利率: 3.08%，同比下降0.92个百分点，环比下降0.45个百分点。

3. 业绩波动原因

• 2023年同期汇兑收益较高，影响利润表现。
• 2024年第二季度扣非利润同比下滑，主要因为去年同期汇兑收益较高。2023年第一半年度汇兑收益约为10.9亿元，而2024年第一半年度仅为约5.5亿元。若扣除汇兑影响，2024年第二季度利润总额同比增长约25%。

4. 业务细分情况

• 云计算收入: 同比增长60%，云服务商占比47%，同比增长5个百分点。其中，AI服务器收入同比增长230%，占服务器总收入的43%。
• 2024年第二季度:
  • 云计算收入: 同比增长超过70%，环比增长超过30%，占总收入的55%。
  • AI服务器收入: 同比增长超过270%，环比增长超过60%，占服务器总收入的46%，占比逐季提升。
  • 通用服务器收入: 同比增长16%，呈现明显复苏趋势。
  • 800G交换机: 实现800G交换机出货，400G/800G交换机收入同比增长30%，预计全年保持增长。

5. 发行股份注销

• 回购股份注销: 公司计划通过集中竞价方式回购2至3亿元股份，并注销以减少注册资本，回购价格不超过40.33元/股。
• 意义: 此次回购股份并注销，彰显公司对未来发展前景的信心及对公司长期价值的认可，同时维护广大股东利益，增强投资者信心。

6. 投资建议

• 盈利预测: 预计公司2024-2026年归母净利润分别为250/301/331亿元。
• 估值水平: 对应PE估值分别为16.5/13.7/12.5倍。
• 评级: 维持“买入”评级。

7. 风险提示

• AI需求不及预期。
• 智能手机销量不及预期。
• 研报使用的信息更新不及时风险。