电解铝行业专家会20240813

电解铝行业专家会20240813 发言人00：01□就是现在是一个一个淡季，这个淡季表现的还是比较淡的。所以说就是因为需求 这一段时间比较淡，所以说整个的一个价格实际上一直是在往下走。但是到了当前这个位置的话，跌不动了，主要原因的话这个位置实际上是一个非常强的一个成本支撑，所以说我们就带着这三个总结去看后面的这个基本面的一个情况。 发言人00：23□在过去的这个一两个季度的时候，整个的一个价格走的一个上涨和下跌，一波周 期非常明显的一个周期。上涨的时候也是因为宏观需求和产业需求产生了一个共振，这是一个供需双望 。再加上这个宏观需求比较好，所以说整个价格走了一波强势。再加上五月份又是因为这个氧化铝鸡汤 ，美瞳鸡汤等等，带来一个成本的进一步的一个驱动，所以说整个的一个价格做的比较强。但是到了后面的话，到了六月份开始，美妆集团也结束了，然后也开始跌了一大把。然后另外盘的这个大家发现海外的一个补库周期，包括内外盘的这个制造业偏盘指数等等。大家都发现整个的一个宏观的一个逻辑被证伪，那整个又加上这个LE大量焦糖的一个打压，所以说价格就开始一路的一个往下走。 发言人01：11□然后到了七月份之后的话，整个的一个需求进入到一个消费的一个淡季。因为大 家在上半年的在上半年的这个旺季的需求中的话，是实际上也有一部分透支。因为在二季度的话本身就是一个消费旺季，季度本身就是一个消费淡季，在消费淡季的时候，又加上在二季度价格大涨的过程中 ，透支了一部分消费，所以说这就导致了一个负板，可以加上季节性淡季双重的一个打压，所以说整个的一个需求就表现比较清淡一些。 发言人01：40□因为在上半年二季度的时候，其实有一个相当于需求的一个前置。因为在二季度 的时候，大家对这个以旧换新，或者说对未来的这个市场预期非非常非常乐观。所以当时其实际上终端企业有一相当一部分传统的制造业，上了积极的备货，去上了不少的库存。所以导致是大家发现在五月份之后，真正的是一个消费旺季，实际上表现的并不是很好。所以说这个导致后面这段时间又开始主动的一个去库存也好，所以说市场情绪开始比较悲观，再加上这段七月份以来，把整个宏观上也出现了一些大大小小的一个事件，就比如说拜登退出竞选，特朗普交易啊等等，所以说整个的一个消消衰退的一个交易就开始涌现出来。它的价格就基本上跌到了一个相对来说底部的一个水平。 发言人02：28□那跌到这个位置之后的话，这当然这个过程中的话，我们看从宏观到产业的这个 细节上来看的话。先从宏观上的话，首先就是多头资金实际上是一直是撤离的一个状态。因为我们观察这个，因为一波行情，最终都是有这个资金的驱动的。那么海外这一块的话就很明显，之前讲的时候我们可以看到投机类净持仓是一路净增加的。但是在到了五月份五月下旬开始，投机累进持仓进购单就是一直在减少，持续减少。而且现在比当时在年初那会儿最低点还要少，所以说这个能看得出来，海外净投机资金净多头一直在持续的撤离。另一方面的话就是我们宏观的一些指标，比如说这个平板指数和这个MA的一个铝价是七大系列，也是处于一个下滑的一个状态。 发言人03：13 另外一个的话，就我们看终端产业的一个需求。就是我们把这个所有的产业列了一个表上。会发现在过 去的45月份的时候，实际上终端企业表现还是非常漂亮，非常亮眼。尤其是45月份消费旺季的 时候。虽然说房地产军工这块表现的不是很好，但是其他的板块像电力、交通运输、耐消消费包装机械 ，甚至我们的厨具材料的一个出口等等，都表现的非常亮眼。 发言人03：37□但是到了六月份之后的话，就开始有些行业就开始陆陆续续的走弱。就比如说中 季节的汽车产量就开始下滑。如果不是我们的汽车出口，还有这个新能源汽车制造特别强势的话，那么整个的一个汽车用铝的消费可能也都会被他带成一个负增长。但现在因为有新能源汽车还有出口的一个加持的话，目前为止整个用铝量实际上还没有转普，还是一个正增长的。 发言人03：59□一开始那像这个另外就是像电力，比如说是组件产量，还有这个铝线、铝杆的产 量，还是维持在一个比较不错的一个走势上。像这个初期材料的一个出口等等，也是维持在两位数的一个增长。所以说整个的一个终端需求产业来说的话，可以总结为这四个字，就是冲高回落。从二季度45645月份，然后从六月份开始走入和这一波价格走势实际上产生了一个共振。那么我们看完这个 终端产业在冲高回落之后，其实也能意识到就是从旺季往单子上去转换的一个过程。 发言人04：34□从这个微观上再做一个验证的话就会发现微观的话对从进六月份以来的话，6 □6月份以来的话，整个旅的一个库存的一个去化速度就开始放缓。首先就是铝锭的一个库存的话，基本上就开始走平。但是今年因为这个再往后的话，整个流水转化率可能对政策要求会越来越高。后面这个可能就会看其他的一些初级铝制品的一个库存。就比如说直接用氯水，用液态旅合金生产的铝棒，所以说铝棒的库存最近去的确实是还是可以的。但是这两个加起来的话，总体来说去的也是中规中矩。发言人05：07□有一些偏慢，有一些偏慢主要原因的话其实也是有几点，今年一个是产量确实比 往年要高很多，所以说整个的一个库存偏高的话，加上产量高的话，其实今年的表区时间并不是太差。表区的话其实还是不错的，只是因为今年产量起来的比较快一些，所以整个的一个消费的话，目前为止只能说是进入到一个淡季。然后另外一个视角来看，就是铝加工这块，铝加工这块的话消费确实是从这个视角来看，确实是比较疲软。但只有现在领域确实表现还不错，像型材、板带、铝箔等等，都是开工率都是走了一个淡季的一个表现，都是环比都是下滑的。主要原因的话就是在二季度确实是有一些发力过猛，再加上这个终端行业上了不少产能之后，整个的一个市场的一个开工率都是平都是往下降的一个态势。 发言人05：55□只有线缆这块，确实是因为今年电力投资确实非常好，所以整个现场开工率一直 是维持在一个非常强的一个态势。从去年的下半年开始就表现的非常强劲。我们再看这个表观需求上来看的话，就会感觉到就是今年基本上是一个高开低走的一个2024年。因为从左边这个图就是周度上 来看的话，其实就刚刚说的一样，就是今年其实表现是实际上是不差的。只是因为今年的产量还有这个进口确实比较多一些，所以说从库存上来看的话，确实表现不是很好。但是从表现上来看确实还可以，这也能彰显出电电解铝消费的一个韧性。但是今年为什么这个消费还行的一个情况下，价格却表现还是疲软？主要原因的话就是 发言人06：43□今年的一个供应的一个增速确实也是比较多的。因为今年的供应的话首先就是俄 铝来中国的一个纲要性的一个进口，确实量非常大。今年估计能如果说后面就按照13万吨一个月排的话，那么今年甚至都能达到将近200万吨的一个进口原铝的一个达到200万吨。那么今年全年的一 个电解铝的一个总供应就能达到4500万吨。这个数值的话大概是同比增加了5%，就比二三年增加了5%。 发言人07：11□所以说这个就导致今年的整个利润是一个供需双旺，供需上面是一个供需双旺的 一个态势。但是供应的增速是在这个需求增速上面的，所以这就导致整个价格在游客里面是一个承压的一个态势。我们说完供应，说完这个需求之后，我们再聊一下供应。供应端的话现在来看，基本上就已经达峰了也就说最利空的一个时间段基本上就已经过去了。后面的话基本上就是这个可以线性外推了，基本上就是走不平了。 那么按照这种情况的话，今年的一个产量估计能达到4308万吨左右，然后大概是同比增加了3.78%。 发言人07：46□然后再加上大量的一个进口的话，今年的总供应就会同比增加5%点几。但是预 计今年的整个的一个需求的话，可能是在3%点几，所以说今年的话是还是有一个供应的一个压力。因为这个工作压力其实主要还是对这个进口大量增加，增加了将近45%左右，所以这个量还是比较大的 ，这个就是来自一个压力。但实际上虽然说今年进口多了之后，其实我们今年的出口量却也在同步的一个增长。后面我们会再提后面的一个需求，下半年的需求支撑上再提这一点。 发言人08：17□年内的投产高峰期的话，到现在为止基本上就已经过去了。后面能投的也就是8 □9月份的这个四川国民信心的记载一个复产，还有安顺这个的一个复产。但安顺这个的话可能九月 份都不一定能投，因为他到目前为止，他的账务都没有梳理清楚的，还资金是比较紧张的。所以说二季度一开始的时候，二季度其实有一定要复产，但是没有复产成功。后面还有新疆农六师新发的复产，但是12月底之前还不一定能够能投，所以说这个今年的话基本上就已经全部结束了，后面的话这个就是一些零零碎碎的一个量。所以年内的资产高峰期就已经过去了。 发言人08：55□后面就是看海外的投资产的一个情况。欧洲部分铝厂的话，在今年的二季度，实际上确实规划了一些产能的一个复产。就比如说德国的特卖的企业，有大概有个50万吨，不到50万 吨的一个量要复产。但是因为他当时复产的时候，全国复产的时候，铝价是比较高的。当时铝价是在2600、2700，甚至两将近2800的1个水平。但现在来看的话，整个旅嘉又回到2300的1 个水平，实际上又不盈利了。只不过他是因为签订了这个长期的电力合同，他有这个条件可以去复产。反而所以说他这个复产可能是不会受干扰，可能还会继续推进。 发言人09：33□但是尚未复产的这些项目的话，大部分比如说集中在西欧和南欧这边。所以说整 体来说的话是比较穷的一些地方，所以剩下的这产能可能复产的概率就比较小了。那么这一个九十多万吨的产能可能在今年应该没有可能复产，就是没有复产的可能性。 发言人09：50 虽然说能源价格降下来了，但是铝价同样也降下来了。所以但是氧化铝价格还处于一个高位。因为氧化 铝现在海外买的话，这也基本上在500美金以上。所以说欧洲的一个铝厂，之前二季度宣布复产可能会缓慢的复产。但是后面没有宣布复产的，基本上这个复产的可能性也比较小。再加上今全球未来新增的这个产能的话，其实进度也是非常偏慢的。 发言人10：14□未来稍微有点可能性能投的，就是比如说印度的这个韦丹塔的巴克但是它的这个投产的话，应该是在2025年。因为他们的年报里边，年终的报告里面规划的话是在25财年的下半年，就是在25年的四季度的之后的事情。所以说他这个进度也是目前为止没有像想象中那么快。发言人10：40□然后包括像印尼的这个项目的话，最快的应该是阿德罗的，阿德罗能源的利嗪， 还有利嗪合资的这个项目，他们估计是在这个目前为止公告出来的，是在25年的三季度左右开始投产 ，到225年的三季开始陆续的投产。它的海外的进度一般都是不定期的，所以基本上就是25年到20年左右投完第一期的50万吨，剩下的就是25年的这个华清的25年25年的这个华清的这个项目 。所以说整整体来说的话，整个的一个海外的一个项目实际上也是比较偏慢一点。 发言人11：13□这个导致全球的这个原理的一个供应的话，后面几乎进入了一个非常慢的一个增长阶段。24年和25年因为这个基数的问题还会有一些增长。但是再到26年、27年的话，基本上 都是1%的左右的一个增长。而且这种1%的一个增长的话，这个还是在预期就是经济率供应保持稳定的情况下，就是原有的产能保持稳定的一个情况下。但是这种情况一般是不大现实的。因为在后面的话 ，可能因为电力基本上五年左右就需要大修一次，这个是在不出示任何意外的一个情况下，会达到这样的一个增速。但是后面的话大概率增速是不及预期的。 发言人11：49□那么这这样这个就涉及到另外一个问题了，就是供应达峰了，然后需求又出一个 消费淡季，那么剩下就是成本。成本从目前为止的话，就是因为今年氧化铝的一个价格比去年同期要高了大概150美金左右。因为在去年正常的时候的话，大概就是在300到350美金之间。但是今年 的话，因为这个氧化铝的一个供应的一个问题，所以导致这个成本的话，实际上比去年同期要涨了大概300美金左右。对于电解铝来说，因为150美金的这个一毫米的一个价格上涨的话，对于电力就简 单的来说就是乘以2，就是大概就300美金的一个成本上涨。