电解铝行业专家交流纪要-20240409

电解铝行业专家交流纪要 0409 Q：当前电解铝市场处于什么状态，需求和去库存情况如何？ A：目前，电解铝市场正处于一年之中的旺季，3月份的表观消费表现强劲。然而，尽管需求旺盛，去库存的速度并不快，且铝棒库存维持在较高水平。2023年全球电解铝产能增长相对较小，这主要与产能指标限制和能源结构成本上升等因素相关。 电解铝行业专家交流纪要 0409 Q：当前电解铝市场处于什么状态，需求和去库存情况如何？ A：目前，电解铝市场正处于一年之中的旺季，3月份的表观消费表现强劲。然而，尽管需求旺盛，去库存的速度并不快，且铝棒库存维持在较高水平。2023年全球电解铝产能增长相对较小，这主要与产能指标限制和能源结构成本上升等因素相关。预计2024年全球电解铝产能接近上限，产能增长率预计为2.8983%，其中云 南地区的产能增量将是主要贡献力量，预计全年电解铝产量将增长 3.3%。 Q：2023年电解铝在不同领域的市场需求表现如何？ A：2023年，电解铝在多个领域的市场需求呈现出不同态势。在需求端，月均转化率提升至68.12%，3月份流水转化率大幅回升至 74.2%，铝坯料产量月末较月初增长5.62%。大部分行业对电解铝的需求保持良好态势，但房地产行业的需求相对疲弱。尽管房地产市场数据不太乐观，但从建筑型材产量上看，边际恢复迹象明显， 特别是在2月底和3月底，产量同比和环比都有所增长。 Q：新能源汽车和其它行业对电解铝需求有何影响？ A：新能源汽车行业的快速发展对电解铝需求产生了积极影响。随着新能源汽车渗透率不断提升，预计2024年电解铝需求将进一步增加。今年1至2月，汽车生产和销售以及出口均表现出显著增长，尤其是新能源汽车的出口占比大幅增加，同比增长明显。此外， 特高压、光伏和家电行业对电解铝的需求也呈现增强趋势，其中光伏行业装机量同比增长大幅增长，新能源行业对电解铝的持续需求强劲；家电行业在今年一季度表现优异，得益于促销政策的推 动，家电行业对电解铝的需求有所提升。 Q：电解铝的库存情况和未来走势如何？ A：整体来看，当前电解铝的库存水平相对较低，而且电解铝的需求结构也在发生变化，尽管库存存在结构性变化但总量并未明显增加，第一季度电解铝市场表现亮丽。预计 2024年电解铝市场供需仍将维持紧平衡状态，新能源汽车、电力电子等新兴产业对电解铝的需求将保持高速增长态势，而传统季节性消费也将回暖。受终端需求旺季的带动， 铝价将得到较好的支撑，但过高的价格可能抑制部分需求，因此预计铝价将维持在高位波动。Q：进口电解铝的情况以及下游需求有何特点？ A：今年1至2月，电解铝的进口量较大，这在一定程度上反映了海外市场的消费状况不尽理想，但边际情况正在改善，同时国内进口电解铝的国家数量有所增加，中东国家也在其中。在下游需求方面，光伏企业在中东、东南亚等地建厂的积极性较高，这对于消化 海外电解铝库存起到了积极作用。然而，2024年电解铝复产情况尚不明朗，尤其是在电力成本较高的情况下，复产进度可能会受到影响。值得一提的是，云南地区的电解铝生产提前三个月复产，超出市场预期，这得益于当地良好的降雨情况以及风电、火电产能的提升。但需要注意的是，由于担心电力供应和成本增加，云南地区 后期复产的可行性有待进一步观察。 Q：你如何预测今年的电解铝消费结构和不同应用领域的使用量？ A：对于2024年，我们预测在建筑领域由于房地产调控，消费量同比可能小幅下降。交通 运输方面，受新能源汽车影响，预计将有同比增长10.97%。电力电子领域预期增长7.19%，而铝材和铝合 金出口预计增长6.8%。总体上，我们预计2024年的需求量比 2023年有接近2%的同比增长。 Q：对于2024年电解铝供应方面的预测是什么？ A：我们认为2024年市场将维持紧平衡状态，主要由于供应端新增项目较少，加之云南地区电力情况不明确，这将是值得关注的变量。需求端，终端排产积极，特别是在家电、汽车等有政策预期的 行业，预计将保持高速增长。 Q：在旺季需求驱动下，库存和价格的变化趋势如何？ A：到3月底高频数据显示，型材的库存有环比改善迹象，我们预计旺季需求将有力支撑价格。不过，价格持续上涨可能会对需求造成一定抑制，且阶段性费用压力可能导致付款延后现象，但整体而 言，价格预计将维持在较高水平波动。 Q：铝产品库存的最新情况是怎样的，有何意义？ A：截至4月4日，我们监测的库存数据显示大约是89.9万，仍位于历史低位。一季度中美库存均出现了补库迹象，这进一步带动 了商品价格上涨的动能。 Q：今年春节期间铝产品库存对比如何？对铝价的影响是？ A：今年春节期间，铝棒的厂库和社库增量较明显，库存增量达到34.61，与过去两年的消费结构变化有关。铝棒的库存压力集中，且对应材料加工费下浮明显，铝杆加工费则逐步上 升，这些变化都 对铝价有着直接的影响。 Q：宏观经济状况及其对铝市场的影响如何？ A：宏观经济状况良好，尤其是中美关系缓和及国内基建和政策刺激逐步落地后，后期市场有望释放更多积极信号。宏观和微观因素 共振时，铝价支撑将更为明显。不过，宏观层面的不确定因素，如海外降息预期和云南的电力供应情况，可能会造成点状的影响。Q：2024年的铝价走势预测如何？ A：综合分析供需、季节性备库和宏观经济因素，我们认为2024年的铝价主要运行区间在18400到22000。如果宏观环境持续刺激且库存维持低位，季节性需求可望带动去库速度，整体需求回暖 趋势将加快，形成对铝价的有力支撑。 Q：关于进口方面，鉴于今年1月和2月的进口量特别高，请问今年新建下游工厂的情况如何？ A：关于进口问题，根据当前趋势推测，每月进口量保持在大约70，000吨左右的局面可能还会持续。虽然期间可能会因各种因素打开短暂的进口窗口，但总体进口量预计将保持相 对稳定的状态。 Q：您认为海外建设项目进展缓慢的原因是什么呢？ A：根据我们掌握的信息，海外建设项目进展迟缓有多重原因。首先，建设铝电解工厂本 身的性质决定了它涉及大量的物料从国内工厂运送到海外施工现场，这无疑增加了物流运输的难度和复杂性。其次，国外电力供应也是制约因素，由于在国外建设国内式的发电厂常常面临授权难题，导致能源供应紧张。再者，国外的政策环境 和劳动力问题，比如罢工等，也会对工程进度产生影响。 Q：您估计他们的建厂成本大概是多少呢？ A：据我记忆，去年的成本普遍超过2300元每吨。例如，像青山钢铁或华峰铝业在印尼建设的工厂，其用电成本并不低廉，电价几 乎逼近0.4元每千瓦时。 Q：鉴于今年夏季再次出现高温预警，您对云南雨季后电解铝复产有何预期？ A：实际上，云南地区的电解铝复产情况有些出乎意料，其恢复生产的时间比预期提早了三个月，虽超出市场预期，但仍在其规划之内。早于预期的复产一方面得益于今年降雨量相较于去年有所好转，更重要的是，水电、风电等替代能源供应的增加助力了电解铝产业的重启。关于电力负荷分配，电解铝行业之所以能够顺利复产，还有一个原因是其他行业在高温季节减少了生产，释放出一部 分电力负荷，使得电解铝能够获得更多的电力供应。 Q：请问启动或停止一座熔炉的成本大约是多少？ A：启动或停止一座熔炉的操作成本相当可观，大约在300万元人民币左右。这是一个相当庞大的数额，涉及到诸如设备预热、冷却、材料损耗、人工成本以及潜在的生产效率损失等多个方面的支出。因此，企业在决定启动或停止熔炉时通常会进行详尽的成本效 益分析，并综合考虑市场供需、电力供应和价格波动等多重因素。Q：您能详细介绍一下电解铝下游建筑型材消费量预测下降的计算方法吗？因为今年建筑新开工似乎下降很多。 A：我们150家型材厂的调查数据显示，目前这些厂的开工积极性还是比较好的。尽管过年期间建筑型材产量接近停产状态，3月份的环比提升却非常迅速。即便同比看来，产量已经恢复到了去年同期的较高水平。况且，国家政策支持，包括旧房改造、资金投放， 如去年底的万亿资金落地，都将支撑建筑型材需求。因此，尽管初期受春节和资金影响有所下降，1-2月份的新开工和竣工数据可能 不理想，但从环比的角度看，预期仍较为乐观。 Q：那么电解铝下游交通运输用铝，尤其是全车轻量化影响下的消费预测呢？ A：轻量化是国家政策所支持的方向，全车用户量一直在增长。新能源汽车的铝材使用量提升明显，从原来的200多公斤增加到了大约350公斤。去年年底，车企库存较大，消化库存是主要任务，但当前出现了产量逐步恢复的趋势。加上国家持续推出的促进汽车消 费的政策，我们预计铝材产量和单车使用量都会呈逐步增加的态势，因此我们给出了一个预计增速为10%的预测。 Q：您对上游铝土矿和氧化铝的市场有什么看法？是否受到几内亚事件的影响？ A：铝土矿供应近期确实受几内亚事件的瞩目，但我们了解到，当地主要依靠柴油发电，国家保障能源供应。短期内，我们认为不会有太大影响。而铝土矿在国内可能相对紧缺，但不至于达到绝对紧缺的水平。氧化铝的价格会受到山西复产等因素的影响，但整体而 言，氧化铝市场依然有一定的价格支撑。 Q：关于电解铝行业各环节利润，您怎么看待电解铝上游铝土矿和氧化铝的利润情况及未来趋势？ A：我认为上游的利润水平可能会保持或略有缩窄。今年整体的电解铝行业利润可能会维持在两千多元的水平。 Q：目前电解铝下游需求的情况如何，库存的去化速度和水平情况是怎样的？ A：电解铝下游需求中，铝棒去库符合旺季预期，并且今年的库存压力主要在铝棒上。相较往年，铝棒库存维持在较低水平，但股价上涨趋势会对去库造成抑制。1月和2月进口量冲击使得铝锭库存去化速度低于往年，但铝棒去库情况总体符合预期。由于消费结构变化，铝棒库存在未来可能会持续高于铝锭。另外，鲁棒的产量在 增加，下游需求支撑着库存的消化。国家支持建立型材厂和工业型材，有利于库存消化。 Q：社会库存水平如何，历史低位的库存是否合理，未来会不会有大规模去库现象？ A：社会库存看起来并不高，部分原因是中游缓库作用以及铝棒带来的库存量。铝棒历史低位的库存现象现在看是合理的，未来不太可能会出现往年那样大规模的去库。这是因为下游签订的铝水合同多是年签的，使得去库量无法大幅减少或调整。铝价的变化会影响去库进度，下游企业会针对价格波动调整采购节奏，以优化采购成本。铝价维持在下游接受水平时，如18500元/吨，采购将会增加；价格高于月均价时，采购速度会放缓。整体而言，去库要根据 铝价来看。 Q：对于未来几年电解铝的供需情况有何预测？ A：相较于2024年，2025年电解铝的需求可能会有小幅下降。供应端由于产能天花板的存在，变动会比较小，需求端则要考虑政策支持和下游出口变化等因素。如果产量变动 小，配合有利政策或 事件，2025年仍可能出现紧平衡或短缺状态。 Q：电解铝在建筑行业的下游需求现状如何，有何预期？ A：电解铝在建筑行业的下游需求方面，虽然近期型材消费出现了微幅下降，大约下降了1%，但市场对此并不悲观。这是因为国家正大力推行旧房改造等相关政策，并持续注入资金支持，这为建筑型材市场带来了积极的预期。尽管短期可能存在一定的波动，但长期来看，随着政策落地与项目执行，建筑用铝需求有望保持稳健， 尤其是在基础设施建设和城市更新改造等领域。 Q：在交通领域，尤其是新能源汽车市场，电解铝需求有何新的增长点？ A：在交通领域，特别是新能源汽车产业，随着全车轻量化趋势的持续推进，电解铝作为轻质材料的应用需求显著提升。市场预期新 能源汽车用铝需求将以11%的增速持续增长。这一增长动力主要 来源于两个方面：一是国家对新能源汽车消费政策的大力支持，包括购车补贴、税收优惠等措施，二是随着市场对新能源汽车的接受度提高，库存车辆逐渐消化，产量正逐步转向提升，从而带动了对 电解铝原料的需求增长。 Q：上游铝土矿及氧化铝市场的现状与预期如何？ A：目前，铝土矿市场虽相对紧缺，但并未达到绝对紧缺的程度，市场仍有一定的供应能力。而氧化铝市场短期内受到复产及市场需求的支撑，价格和供应相对稳定。不过，考