食品饮料行业月报：板块跌幅收窄，上涨个股数量增多

分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com021-50586281 板块跌幅收窄，上涨个股数量增多 ——食品饮料行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 食品饮料相对沪深300指数表现 食品饮料沪深300 投资要点： 发布日期：2024年08月14日 % % % % % % % % 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 3 -2 -6 -10 -14 -18 -22 -26 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业月报：行业产量低增或负增，要素价格再次走弱》2024-07-26 《食品饮料行业月报：行业投资提振，多数商品价格企稳》2024-06-04 《食品饮料行业分析报告：降本增效，股东盈利增厚，周转普遍提升》2024-05-30 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2024年7月，食品饮料板块下跌2%，子板块有涨有跌。其中，预加工食品、保健品、啤酒、其它酒、软饮料等子板块表现优异，当月分别上涨3.17%、2.70%、2.70%、4.13%和4.88%。当月，对食品饮料整体拖累较大的是零食板块，后者下跌6.82%。同期，沪深300下跌0.47%，食品饮料板块跑输大盘。 7月份板块延续弱势，但跌幅收窄。2024年以来，食品饮料板块以下跌为主，跌多涨少。其中，2月板块反弹主要是对1月超跌的补偿，之后3月和4月呈震荡之势，6月份在茅台批价下跌的拖累下再次大幅走弱，7月份延续弱势但跌幅收窄。 食品饮料板块的估值进一步下沉。根据IFIND的数据，截至2024年7月31日，板块的静态市盈率为13.26倍——较2020年高点下降了70.95%，估值创下自2014年以来的十年新低。 2024年7月，尽管板块延续跌势，但是上涨的个股数量较上期显著增多。上涨的个股中有不少是头部公司，市场出现向基本面回归的迹象。根据IFIND的数据，在125个上市公司中，录得上涨的个股有60个，录得下跌个股65个；个股的上涨比例48%，下跌比例达到52%。本期，部分头部公司录得涨幅。 投资建议：2024年，基于新兴品类的市场创新活力，我们推荐关注板块：保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒；此外，受益于糖蜜价格持续下跌，酵母加工利润将大幅修复，推荐关注酵母板块；最后，关注猪价反弹带来的肉制品基本面改善。2024年8月份股票投资组合中：零食板块推荐劲仔食品；预制菜推荐千味央厨；烘焙推荐立高食品；酵母板块推荐安琪酵母；保健品推荐仙乐健康；复调板块推荐仲景食品。 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不，及导预致期销售下滑；海外市场订单不，及导预致期企业出口增长放缓；部分原料价格面临上涨的风险。 食品饮料 肉制品预加工食品 保健品白酒啤酒 其他酒类软饮料乳品 休闲食品 零食烘焙食品 熟食 调味发酵品 1.食品饮料板块市场表现 2024年7月，食品饮料板块下跌2%，子板块有涨有跌。其中，预加工食品、保健品、啤酒、其它酒、软饮料等子板块表现优异，当月分别上涨3.17%、2.70%、2.70%、4.13%和4.88%。上述板块均为我们在策略报告中推荐的关注板块。当月，对食品饮料整体拖累较大的是零食板块，后者下跌6.82%。同期，沪深300下跌0.47%，食品饮料板块跑输大盘。 2024年1至7月，食品饮料板块累计下跌13.92%，除软饮料外，其它各子板块悉数下跌。 2024年1至7月，食品饮料板块累计下跌13.92%：其中各个子板块的跌幅均较大，比如预加工食品、休闲食品分别下跌了25.96%和25.85%，白酒、其它酒、保健品分别下跌了15.97%、18.52%和17.86%。同期，相对抗跌的子板块包括啤酒、乳品和软饮料，其中：啤酒和乳品分别下跌0.41%和7.68%，软饮料逆势上涨15.86%。1至7月，沪深300微涨0.46%，食品饮料板块跑输大盘。 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) 20.00 10.00 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (40.00) (50.00) 图表1：2024年7月（左图）及1-7月（右图）食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所IFIND 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 7月份，食品饮料板块延续弱势，但跌幅收窄。2024年以来，食品饮料板块以下跌为主，跌多涨少。其中，1、2、3、4、5、6、7月份分别上涨-9.71%、9.27%、1.90%、1.04%、-3.73%、 -10%和-2%。2月板块反弹主要是对1月超跌的补偿，之后3月和4月呈震荡之势，6月份在茅台批价下跌的拖累下再次大幅走弱，7月份延续弱势但跌幅收窄。 食品饮料 15 10 5 0 -5 -10 -15 图表2：食品饮料板块各月份涨跌情况（涨跌幅：%） 1月 2月3月4月5月 6月 7月 资料来源：中原证券研究所IFIND 资源和公共事业板块的市场表现较好，消费板块普遍下跌。2024年1至7月，市场表现较好的一级行业包括银行、石油石化、公用事业、煤炭、交运、通信、有色金属、家用电器和电子，主要集中在上游资源领域及公共事业领域。同期，商贸零售、社会服务、房地产、传媒、医药生物、食品饮料、纺织服装和美容护理等消费板块下跌较多。 30 20 10 0 -10 -20 -30 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 农林牧渔 钢铁 电子食品饮料轻工制造公用事业房地产社会服务 汽车非银金融建筑装饰机械设备计算机通信 石油石化 美容护理 农林牧渔 钢铁电子 食品饮料轻工制造公用事业房地产社会服务 汽车非银金融建筑装饰机械设备计算机通信 石油石化 美容护理 图表3：2024年7月一级行业市场涨跌幅（%）图表4：2024年1至7月一级行业市场涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所IFIND 2.食品饮料板块估值 食品饮料板块的估值进一步下沉。根据IFIND的数据，截至2024年7月31日，板块的静 态市盈率为13.26倍——较2020年高点下降了70.95%，估值创下自2014年以来的十年新低。 根据IFIND的数据统计，截至7月31日，食品饮料板块的估值13.26倍，较2020年高点下降 70.95%。板块估值较上月进一步下降，当前估值创下2014年以来的十年新低。截至7月31日， 在31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于24个行业，仅高于6个行业，板块估值向银行、证券、石油石化和煤炭等周期板块靠拢。 2014-07-31 2014-11-28 2015-03-31 2015-07-31 2015-11-30 2016-03-31 2016-07-29 2016-11-30 2017-03-31 2017-07-31 2017-11-30 2018-03-30 2018-07-31 2018-11-30 2019-03-29 2019-07-31 2019-11-29 2020-03-31 2020-07-31 2020-11-30 2021-03-31 2021-07-30 2021-11-30 2022-03-31 2022-07-29 2022-11-30 2023-03-31 2023-07-31 2023-11-30 2024-03-29 2024-07-31 图表5：食品饮料板块的估值（倍；截至2024年7月31日） 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：中原证券研究所IFIND 食品饮料：市盈率（整体法；倍） 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 图表6：食品饮料板块的时间序列估值（倍） 资料来源：中原证券研究所IFIND 银行建筑装饰石油石化非银金融 煤炭纺织服饰食品饮料交通运输家用电器公用事业商贸零售 通信环保 有色金属房地产轻工制造基础化工医药生物建筑材料 钢铁汽车传媒 电力设备农林牧渔美容护理机械设备 综合社会服务 电子计算机国防军工 食品饮料 图表7：市场一级行业估值比较 市盈率（整体法；倍） 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：中原证券研究所IFIND 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第6页/共13页 3.食品饮料板块的个股表现 2024年7月，尽管板块延续跌势，但是上涨的个股数量较上期显著增多。上涨的个股中有不少是头部公司，市场出现向基本面回归的迹象。根据IFIND的数据，在125个上市公司中，录得上涨的个股有60个，录得下跌个股65个；个股的上涨比例48%，下跌比例达到52%。尽管板块延续跌势，但是上涨的个股数量较上期显著增多。中报发布在即，有基本面支持的个股近期有望呈现良好的市场表现。本期，上涨的个股中有不少是头部公司，前期以概念炒作为主导的行情向以基本面为主导的行情转变。 图表8：食品饮料个股涨跌表现（涨跌幅%；2024年7月） ST春天交大昂立泉阳泉佳禾食品妙可蓝多ST西发南侨食品惠泉啤酒光明乳业得利斯西部牧业麦趣尔千禾味业顺鑫农业桂发祥重庆啤酒金徽酒天佑德酒三全食品承德露露汤臣倍健水井坊养元饮品金枫酒业广弘控股百合股份宝立食品好想你伊利股份兰州黄河舍得酒业威龙股份元祖股份欢乐家仲景食品青岛啤酒洽洽食品酒鬼酒青岛食品泸州老窖盐津铺子中炬高新五芳斋 (40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.00 资料来源：中原证券研究所IFIND 2004-02 2004-09 2005-04 2005-11 2006-06 2007-01 2007-08 2008-03 2008-10 2009-05 2009-12 2010-07 2011-02 2011-09 2012-04 2012-11 2013-06 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 4.行业产出和要素价格 4.1.投资 根据WIND,2023年1至12月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增12.5%，酒、饮料和茶制造业累计同比增7.6%，全年投资增速呈低位反弹态势。 2024年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据WIND,2024年1至6月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增27.00%，同比上升25.6个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长24.70%，同比上升18.4个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资增速继2023年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 -20.0000 -40.0000 -60.0000 固定资产投资完成额:制造业:食品制造业:累计同比 固定资产投资完成额:制造业:酒、饮料和精制茶制造业:累计同比 图表9：食品饮料制造业投资增速(%) 资料来源：中原证券研究所WIND 4.2.国内产出及进口数量 国内产出 整体来看，肉制品、乳制品、速冻食品、葡萄酒、啤酒、精制茶、方便面、罐头等民生品类的产量保持低位增长或负增长。葡萄酒、精制茶、方便面和罐头属于趋势性长期缩减的品类。 2023年，国内的肉制品、食用油、乳制品、啤酒等基本民生品类的产量增长普遍提振，市场需求回升；此外，国内葡萄酒产量结束了长期的负增长。同期，白酒产量延续收缩趋