棉系周报：内外棉价低位震荡

【棉系周报】内外棉价低位震荡 研究员：胡林轩 从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0018242 2024年08月05日 周度市场要闻 •美国7月ISM制造业PMI从48.5跌至46.8，低于预期的扩张至48.8，萎缩幅度创八个月最大；另外，美国初请失业金人数升至近一年来的最高水平，截至7月27日当周，初请失业金人数增加1.4万人，至24.9万人，市场预期为23.6万人。续领失业金人数在截至7月20日的一周也上升至188万人，为2021年11月以来的最高水平。利率期货市场对美联储今年降息的押注增至85个基点。 •日本央行“超预期”加息15个基点，将政策利率从0-0.1%上调至0.15%-0.25%。这一调整也是继今年3月日本央行宣布17年来首次加息之后，再次做出加息的决定。日本央行还公布缩表计划，国债购买规模每个季度减少4000亿日元，且不再提供债券购买范围而是提供指定金额。日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价走势符合预期，将继续加息。 •国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》。其中提出，经过5年的努力，农业转移人口落户城市渠道进一步畅通，常住地提供基本公共服务制度进一步健全，协调推进潜力地区新型工业化城镇化明显加快，培育形成一批辐射带动力强的现代化都市圈，城市安全韧性短板得到有效补齐，常住人口城镇化率提升至接近70%，更好支撑经济社会高质量发展。 •会议指出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。要以提振消费为重点扩大国内需求。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。推出新一轮服务业扩大开放试点举措。积极支持收购存量商品房用作保障性住房；创造条件加快化解地方融资平台债务风险；要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。 目录 周度市场表现——期货与现货 一 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 策略分析 •上周内盘郑棉低位震荡，但没有触及低位，总体上涨5，幅度为0.04%，最终周五收于14160。 •棉纱总体也跟随棉价低位震荡，周内下跌10， 跌幅达到0.05%，收于19730 •美棉上周底部震荡继续回落，五个交易日保持在70美分附近以下。 3123B棉花现货价格C32棉纱现货价格 数据来源：TTEB数据来源：TTEB 9 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 二 驱动分析——基本面变化 策略分析 15 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 三 策略分析 21 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 策略分析 四 估值分析 偏低 •随着棉花价格的回落成本线附近后，近期在成本线附近震荡。•轧花利润水平重回亏损区间，同时纺纱利润水平还在底部区间震荡，现货价格触及低位后，纺纱 利润有所改善，但总体不大。 驱动分析 产业方面偏空信号有所改善 •产业阶段表现中，下游坯布产品库存有去库迹象，但棉纱原料建库意愿仍然不强，同时产业开工率仍然在低位。•进口方面，外盘棉花价格下跌给出棉花进口利润，棉花进口量将会增加，但是下游利润空间不见 打开，导致棉价承压。 策略分析 产业总体偏空气氛有所改观，价格暂时维持低位震荡 •郑棉自身基本面层面驱动仍然保持偏空，但偏空气氛有改善，主要表现在国内产业链下游开工率 把持低位，但产品库存有去库迹象。目前棉花价格已经在成本线附近震荡，但是预期短期内在低位震荡，长期策略可以逢低做多。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询资格。 谢谢！ 33