棉系周报：内外棉价再创新低

【棉系周报】内外棉价再创新低 研究员：胡林轩 从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0018242 2024年07月29日 周度市场要闻 •美国第二季度实际GDP年化季率初值录得2.8%，高于预期的2%，前值为1.4%。美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值为2.9%，预估为2.7%，前值为3.7%。上周初请失业金人数下降1万至23.5万人，略低于预期。6月耐用品订单环比意外下降6.6%，预估为增长0.3%，前值为增长0.1%。 •7月25日凌晨，工商银行、农业银行官宣下调存款挂牌利率。其中，工行下调一年期、两年期、三年期和五年期人民币定期存款利率至1.35%、1.45%、1.75%、1.8%，此前分别为1.45%、1.65%、1.95%、2.00%。农业银行的一年、二年、三年和五年期人民币定期存款利率降至1.35%、1.45%、1.75%、1.8%，此前分别为1.45%、1.65%、1.95%、2.00%。 •1-6月批发和零售业增加值6.1万亿元，同比增长5.7%，占GDP比重为9.87%。商品零售额20.97万亿元，同比增长3.2%。我国批发和零售业发展稳中有进，为畅通国民经济循环提供有力支撑。 •俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将从8月1日起恢复对汽油出口的禁令，并正在考虑将禁令延长至今年秋季。俄罗斯从3月1日起禁止汽油出口6个月，但莫斯科领导的经济联盟和一些与俄罗斯有燃料供应直接政府间协议的国家（如蒙古国）不受限制。该禁令的出台是为了预防燃料短缺，并在乌克兰无人机接连袭击炼油厂和技术中断后遏制价格上涨。这些限制在今年5月被暂停至6月30日，之后又被延长至7月底。 •计划提出，到2025年底电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，行业可再生能源利用比例达到25%以上，再生铝产量达到1150万吨。通过实施节能降碳改造，电解铝行业2024年—2025年形成节能量约250万吨标准煤、减排二氧化碳约650万吨。 目录 周度市场表现——期货与现货 一 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 策略分析 •上周内盘郑棉下跌并创出新低，触及14000以下低位，总体下跌560，幅度为3.81%，最终周五收于14155。 •棉纱总体也跟随棉价创出新低，周内下跌530， 涨幅达到2.61%，收于19740 •美棉上周底部震荡继续回落，周五来到70美分附近以下。 3123B棉花现货价格C32棉纱现货价格 数据来源：TTEB数据来源：TTEB 9 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 二 驱动分析——基本面变化 策略分析 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 三 策略分析 20 21 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 策略分析 四 估值分析 偏低 •随着棉花价格的回落成本线附近后，近期在成本线附近震荡。•轧花利润水平重回亏损区间，同时纺纱利润水平还在底部区间震荡，现货价格触及低位后，纺纱 利润有所改善，但总体不大。 驱动分析 产业方面偏空信号有所改善 •产业阶段表现中，下游坯布产品库存有去库迹象，但棉纱原料建库意愿仍然不强，同时产业开工率仍然在低位。•进口方面，外盘棉花价格下跌给出棉花进口利润，棉花进口量将会增加，但是下游利润空间不见 打开，导致棉价承压。 策略分析 产业总体偏空气氛有所改观，价格暂时维持低位震荡 •郑棉自身基本面层面驱动仍然保持偏空，但偏空气氛有改善，主要表现在国内产业链下游开工率 把持低位，但产品库存有去库迹象。目前棉花价格已经在成本线附近震荡，但是预期短期内在低位震荡，长期策略可以逢低做多。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询资格。 谢谢！ 33