【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月13日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240813 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240812》 2024-08-12 《【华创固收】货政报告关注六大要点—— 2024Q2货政报告解读》 2024-08-10 《【华创固收】关注出行价格“大月更大”的脉冲性——7月通胀数据解读》 2024-08-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240809》 2024-08-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240808》 2024-08-08 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.08%、上证综指环比上涨0.34%、深证成指环比上涨0.43%、创业板指环比上涨0.93%、上证50指数环比上涨0.03%、中证1000指数环比上涨0.50%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.13%、大盘价值环比上涨0.32%、中盘成长环比上涨0.05%、中盘价值环比上涨0.26%、小盘成长环比上涨0.32%、小盘价值环比上涨0.24%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为379.52亿元，环比增长12.64%；万得全A总成交额为4798.77亿元，环比减少3.77%；沪深两市主力净流出60.44亿元，北向资金净流出25.27亿元；十年国债收益率环比降低2.53bp至2.23%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 107.27元，环比昨日下降0.08%。其中偏股型转债的收盘价为163.13元，环比 下降2.29%；偏债型转债的收盘价为102.30元，环比下降0.16%；平衡型转债的收盘价为115.94元，环比下降0.00%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.22%，较昨日环比下降0.38pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比7.79%，较昨日上升0.76pct；收盘价在100元以下的个券有121只。价格中位数为107.34元，环比昨日下降0.16%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.69%，环比昨日下降0.40pct；整体加权平价为73.45元，环比昨日上升0.60%。偏股型转债溢价率为2.81%，环比下降0.52pct；偏债型转债溢价率为85.56%，环比下降0.32pct 平衡型转债溢价率为15.32%，环比下降0.32pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计23个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为国防军工（+1.40%）、电力设备（+1.21%）、电子（+1.12%）；跌幅前三位行业为食品饮料（-1.01%）、医药生物（-0.77%）、煤炭（-0.36%）。转债市场共计18个行业下跌，跌幅前三位行业为煤炭（-1.32%）、传媒（-0.69%）、美容护理（-0.56%）；涨幅前三位行业为建筑材料（+2.16%）、环保 （+0.54%）、有色金属（+0.28%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.13%、制造环比+0.00%、科技环比-0.16%、大消费环比-0.21%、大金融环比-0.11%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.0pct、制造环比-2.1pct、科技环比-1.9pct、大消费环比-0.34pct、大金融环比-2.1pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.83%、制造环比+1.27%、科技环比+1.21%、大消费环比-0.02%、大金融环比+0.76%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.29pct、制造环比+0.15pct、科技环比-0.058pct大消费环比-0.081pct、大金融环比+0.018pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 375.48 -0.08 -0.32 -3.48 -3.92% 889033.WI 可转债等权 169.90 0.04 0.08 -4.08 -9.13% 8841324.WI 可转债指数 1322.06 0.74 1.37 -3.63 -20.79% 884257.WI 可转债预案 1162.24 0.45 1.69 -4.49 -21.77% 000001.SH 上证综指 2867.95 0.34 0.25 -3.45 -3.60% 399001.SZ 深证成指 8409.22 0.43 0.17 -5.20 -11.71% 399006.SZ 创业板指 1607.19 0.93 -0.01 -4.62 -15.03% 000016.SH 上证50 2317.65 0.03 -0.48 -3.29 -0.37% 000852.SH 中证1000 4697.59 0.50 0.40 -4.01 -20.21% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2925.23 0.28 -0.21 -3.92 -3.06% 801812.SI 中盘指数(申万) 3084.47 0.34 0.55 -5.19 -9.32% 801813.SI 小盘指数(申万) 3470.88 0.42 0.28 -3.75 -18.10% 399372.SZ 大盘成长 3391.94 0.13 0.19 -5.04 -11.27% 399373.SZ 大盘价值 6976.60 0.32 -0.60 -3.07 9.64% 399374.SZ 中盘成长 3047.42 0.05 0.96 -7.77 -16.19% 399375.SZ 中盘价值 4646.65 0.26 1.36 -6.88 0.48% 399376.SZ 小盘成长 3745.77 0.32 0.70 -4.76 -18.83% 399377.SZ 小盘价值 5741.87 0.24 0.68 -3.52 -4.90% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债379.52亿，A股4798.77亿图表410Y国债收益率：+5.22BP；转债利差：- 0.39PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 2020/1/222021/1/222022/1/222023/1/222024/1/22 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-60.44亿元图表6北向资金：-25.27亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.69%；-0.40pct 2023年以来0.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 17.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 110.00 17.01 109.50 109.00 108.50 108.00 107.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 107.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.34；-0.16% 2023年以来1.00%分位数 图表10整体加权平均平价：73.45；+0.60% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：130以上转股溢价率： -1.17pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏股型-0.52pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023