【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月05日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240805 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240802》 2024-08-02 《【华创固收】地方债发行为何“短期化”?——地方债面面观系列之七》 2024-08-01 《【华创固收】降息可能还差临门一脚——美联储7月议息会议点评》 2024-08-01 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240801》 2024-08-01 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240731》 2024-07-31 市场概况：今日转债各行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.80%、上证综指环比下降1.54%、深证成指环比下降1.85%、创业板指环比下降1.89%、上证50指数环比下降0.63%、中证1000指数环比下降2.73%。 市场风格：大盘成长相对抗跌。大盘成长环比下降0.93%、大盘价值环比下降1.00%、中盘成长环比下降2.40%、中盘价值环比下降1.83%、小盘成长环比下降2.01%、小盘价值环比下降1.42%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为453.63亿元，环比减少4.43%；万得全A总成交额为7936.31亿元，环比增长9.30%；沪深两市主力净流出346.19亿元，北向资金净流入2.88亿元；十年国债收益率环比上升0.99bp至2.14%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为107.60元，环比昨日下降0.80%。其中偏股型转债的收盘价为168.10元，环比上升4.35%；偏债型转债的收盘价为102.69元，环比下降0.41%；平 衡型转债的收盘价为116.69元，环比下降0.65%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.20%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比7.01%，较昨日下降3.22pct；收盘价在100元以下的个券有120只。价格中位数为107.61元，环比昨日下降1.14%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为18.37%，环比昨日下降0.14pct；整体加权平价为72.92元，环比昨日下降1.85%。偏股型转债溢价率为3.37%，环比下降0.68pct；偏债型转债溢价率为87.87%，环比上升1.16pct平衡型转债溢价率为15.49%，环比下降0.13pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为电子（-5.04%）、通信（-4.37%）、计算机（-3.47%）；仅两个行业逆势上涨，分别为食品饮料（+1.00%）、社会服务（+0.67%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为通信（-2.16%）、电子（-2.06%）、环保（-1.91%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.22%、制造环比-1.38%、科技环比-1.53%、大消费环比-1.05%、大金融环比-0.78%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.5pct、制造环比+2.2pct、科技环比+4.1pct、大消费环比+2.6pct、大金融环比+2.3pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.04%、制造环比-2.92%、科技环比-4.13%、大消费环比-1.96%、大金融环比-1.54%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.3pct、制造环比-1.5pct、科技环比-1.8pct、大消费环比-1.2pct、大金融环比-0.89pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 376.67 -0.80 -0.17 -2.92 -3.61% 889033.WI 可转债等权 169.77 -1.23 -0.48 -3.30 -9.20% 8841324.WI 可转债指数 1304.24 -2.67 -0.55 -2.42 -21.86% 884257.WI 可转债预案 1142.88 -3.15 -0.95 -2.52 -23.08% 000001.SH 上证综指 2860.70 -1.54 -1.04 -3.28 -3.84% 399001.SZ 深证成指 8395.05 -1.85 -2.35 -3.21 -11.86% 399006.SZ 创业板指 1607.29 -1.89 -3.15 -2.42 -15.02% 000016.SH 上证50 2328.92 -0.63 -1.12 -3.28 0.12% 000852.SH 中证1000 4678.78 -2.73 -0.50 -1.74 -20.53% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2931.35 -1.09 -1.98 -3.32 -2.86% 801812.SI 中盘指数(申万) 3067.68 -2.13 -1.76 -3.23 -9.81% 801813.SI 小盘指数(申万) 3461.13 -2.38 -0.39 -1.56 -18.33% 399372.SZ 大盘成长 3385.43 -0.93 -2.94 -4.29 -11.44% 399373.SZ 大盘价值 7018.75 -1.00 -1.13 -4.04 10.30% 399374.SZ 中盘成长 3018.42 -2.40 -2.77 -6.38 -16.99% 399375.SZ 中盘价值 4584.34 -1.83 -2.48 -7.51 -0.86% 399376.SZ 小盘成长 3719.67 -2.01 -1.25 -3.05 -19.39% 399377.SZ 小盘价值 5702.81 -1.42 -0.16 -4.00 -5.55% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债453.63亿，A股7936.31亿图表410Y国债收益率：+0.99BP；转债利差：- 0.43PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/1/152021/1/152022/1/152023/1/152024/1/15 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-346.19亿元图表6北向资金：+2.88亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.37%；-0.14pct 2023年以来1.20%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 18.00 19.20 19.00 18.80 18.60 18.40 18.20 18.00 17.80 17.60 113.00 18.15 112.00 111.00 110.00 109.00 108.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 107.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.61；-1.14% 2023年以来1.80%分位数 图表10整体加权平均平价：72.92；-1.85% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100（含100）溢价率：-1.98pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.16pct，偏股型-0.68pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10