【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年10月16日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20231016 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】专注PCB产品，泰国建厂完善产品矩阵——中富转债申购价值分析》 2023-10-15 《【华创固收】总量不弱，关注融资修复的持续性 ——9月金融数据解读》 2023-10-14 《【华创固收】CPI下个增长窗口期在何时？—— 9月通胀数据解读》 2023-10-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231013》 2023-10-13 《【华创固收】贸易顺差扩大，进口“价强于量” ——9月进出口数据点评》 2023-10-13 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.51%、上证综指环比下降0.46%、深证成指环比下降1.42%、创业板指环比下降2.00%、上证50指数环比下降0.83%、中证1000指数环比下降0.95%。 市场风格：小盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降1.69%、大盘价值环比下降0.31%、中盘成长环比下降1.47%、中盘价值环比下降0.10%、小盘成长环比下降1.28%、小盘价值环比下降0.03%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为334.98亿元，环比减少11.82%；万得全A总成交额为8136.65亿元，环比增长0.56%；沪深两市主力净流出298.15亿元，北向资金净流出64.77亿元；十年国债收益率环比上升0.75bp至2.68%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 116.35元，环比昨日下降0.52%。其中偏股型转债的收盘价为148.61元，环比 下降3.11%；偏债型转债的收盘价为107.88元，环比下降0.46%；平衡型转债的收盘价为119.69元，环比下降0.66%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比22.08%，较昨日环比下降1.67pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比17.25%，较昨日上升1.86pct；收盘价在100元以下的个券有7只。价格中位数为119.36元，环比昨日下降0.68%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为26.06%，环比昨日下降0.37pct；整体加权平价为82.85元，环比昨日下降0.46%。偏股型转债溢价率为11.01%，环比下降1.95pct；偏债型转债溢价率为79.21%，环比上升1.20pct平衡型转债溢价率为27.14%，环比上升0.19pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计23个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为电子（-2.29%）、电力设备（-2.08%）、房地产（-1.59%）；涨幅前三位行业为石油石化（+1.85%）、煤炭（+1.35%）、纺织服饰（+1.15%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为农林牧渔（-2.50%）、有色金属（-1.60%）、电子（-1.56%）；农林牧渔（-2.50%）、有色金属（-1.60%）、电子（-1.56%）、 (1)收盘价：大周期环比-0.62%、制造环比-0.78%、科技环比-0.91%、大消费环比-0.98%、大金融环比-0.19%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.93pct、制造环比-0.4pct、科技环比-0.53pct、大消费环比-0.063pct、大金融环比+0.17pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.19%、制造环比-0.21%、科技环比-0.30%、大消费环比-0.66%、大金融环比-0.20%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.8pct、制造环比-1.2pct、科技环比-1.3pct、大消费环比-1.2pct、大金融环比-0.23pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债334.98亿，A股8136.65亿图表410Y国债收益率：+0.75BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-298.15亿元图表6北向资金：-64.77亿元 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：-0.37pct图表8整体加权平均平价：-0.46% 29.0092 28.00 90 27.00 88 26.00 25.0086 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/3 百元平价拟合溢价率 84 82 80 78 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.68%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 50分位数 84 29 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:120-130（含130）区间溢价率:-1.73pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 18.55% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/3 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/10 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-0.98% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-1.44pct 145.00 70.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/1 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/1 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-1.24pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.68pct 0 0 0 0 0 0 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/3 0 0 0 12.00 10.08.06.04.02.0 55.00 50.00 45.00 40.00 0.0 -2.0 -4.0 35.00 30.00 -6.0 -8.00 六个月内次新券收益率均值 25.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/3 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：低价高估- 0.49% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：低价高估 +0.54pct 190.0070.00 180.00 170.00 160.00 150.00 60.00 50.00 40.00 140.0030.00 130.00 120.00 110.00 100.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/3 双高双低低价高估高价低估 20.00 10.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/3 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技大消费大金融 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 70 60 50 40 30 20 价格走势 2023/1/32023/3/32023/5/32023/7/32023/9/3 2023-01-032023-03-03202