债券研究 证券研究报告 债券日报2023年05月22日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230522 华创证券研究所 证券分析师:周冠南 电话:010-66500886 邮箱:zhouguannan@hcyjs.com执业编号:S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】国内领先快递服务商,募投升级自动化分拣——韵达转债上市定价分析》 2023-05-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230519》 2023-05-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230518》 2023-05-18 《【华创固收】“钱多”力量由配置盘向交易盘转移——4月债券托管量点评》 2023-05-18 《【华创固收】N型TOPCon技术领军者,募投扩张组件产能——晶能转债上市定价分析》 2023-05-18 市场概况:今日转债跟随正股上涨,成交情绪减弱 指数表现:中证转债指数环比上涨0.13%、上证综指指数环比上涨0.39%、深证成指指数环比上涨0.32%、创业板指指数环比上涨0.07%、上证50指数环比上涨0.96%、中证1000指数环比下降0.10%。 市场风格:大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.73%、大盘价值环比上涨0.29%、中盘成长环比上涨0.18%、中盘价值环比上涨0.27%、小盘成长环比上涨0.08%、小盘价值环比下降0.02%。 资金表现:转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为357.01亿元,环比减少14.01%;万得全A总成交额为7972.77亿元,环比减少6.19%;沪深两市主力净流出147.55亿元,北向资金净流入41.32亿元;十年国债收益率环比降低0.19bp至2.71%。 转债价格:转债中枢提升,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 118.49元,环比昨日上升0.15%。其中偏股型转债的收盘价为151.92元,环比 下降0.33%;偏债型转债的收盘价为108.30元,环比上升0.04%;平衡型转债的收盘价为120.72元,环比上升0.06%。从转债收盘价分布情况看,130元以上高价券个数占比25.20%,较昨日环比上升0.50pct;占比变化最大的区间为110-120(包含120),占比39.02%,较昨日下降1.76pct;收盘价在100元以下的个券有11只。价格中位数为119.81元,环比昨日上升0.37%。 转债估值:估值抬升。百元平价区间转股溢价率为28.37%,环比昨日上升1.18pct;整体加权平价为87.76元,环比昨日上升0.37%。偏股型转债溢价率为14.20%,环比上升0.74pct;偏债型转债溢价率为74.13%,环比下降0.01pct;平衡型转债溢价率为24.46%,环比下降0.07pct。 行业表现:今日正股行业指数上涨占比过半,共计22个行业上涨。A股市场中,涨幅前三位行业为美容护理(+2.73%)、食品饮料(+2.60%)、公用事业 (+2.35%);跌幅前三位行业为传媒(-1.47%)、通信(-1.15%)、计算机(-0.79%)。转债市场共计17个行业上涨,涨幅前三位行业为汽车(+2.57%)、公用事业 (+2.04%)、环保(+1.29%);跌幅前三位行业为通信(-1.38%)、传媒(-0.98%)、 国防军工(-0.72%)。 (1)收盘价:大周期环比+0.35%、制造环比+0.64%、科技环比-0.72%、大消费环比+0.50%、大金融环比+0.03%。 (2)转股溢价率:大周期环比-0.71pct、制造环比-0.99pct、科技环比+0.94pct、大消费环比-1.2pct、大金融环比+0.22pct。 (3)转换价值:大周期环比+0.97%、制造环比+1.08%、科技环比-1.36%、大消费环比+1.58%、大金融环比-0.19%。 (4)纯债溢价率:大周期环比+0.46pct、制造环比+0.65pct、科技环比-0.84pct、大消费环比+0.6pct、大金融环比+0.011pct。 风险提示:正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额:转债357.01亿,A股7972.77亿图表410Y国债收益率:-0.19BP 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-05 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 中证转债成交额(亿元)万得全A成交额(亿元)右 中债国债到期收益率:10年 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 图表5主力净流入:-147.55亿元图表6北向资金:+41.32亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 沪深两市主力净流入额(亿元) 200 150 100 50 0 -50 -100 2023-012023-022023-032023-042023-05 北向资金:净流入(当日) 北向资金:累计净流入(年初至今)右 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除,数据采用剔除后的值。图表7百元转债溢价率:+1.18pct图表8整体加权平均平价:+0.37% 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-05 90-100(含100) 91 90 89 88 87 86 85 84 83 2023-012023-022023-032023-042023-05 平价指数 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 图表9价格中位数:+0.44%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-05 2975 2773 25 2371 21 1969 17 1567 13 1165 9 763 2023-012023-022023-032023-042023-05 50分位数 偏股型平衡型偏债型(右) 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率:低价券估值压缩图表12收盘价区间占比:110元(含)以下占比11.80% 150.00100% 100.00 50.00 80% 60% 40% 0.00 2023/1/3 2023/2/32023/3/32023/4/32023/5/3 90以下(含90)90-100(含100) 100-110(含110)110-120(含120) 120-130(含130)130-150(含150) 150及以上 2023/012023/022023/032023/042023/05 80以下(包含80)80-90(包含90) 90-100(包含100)100-110(包含110) 110-120(包含120)120-130(包含130) 20% 0% 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 大周期制造科技 大周期制造科技 大消费大金融 140 130 120 110 大消费大金融 价格走势80 转股溢价率 60 40 20 2023-012023-022023-032023-042023-05 2023-012023-022023-032023-042023-05 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 大周期大消费 制造大金融 平价 科技 大周期 大消费 制造 大金融 纯债溢价率 科技 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 11560 105 40 95 20 85 75 2023-012023-022023-032023-042023-05 0 2023-012023-022023-032023-042023-05 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况:美容护理、食品饮料、公用事业领涨 资料来源:Wind,华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师:周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师:梁伟超 北京外国语大学经济学硕士。曾任职于中邮证券。2018年加入华创证券研究所。 高级分析师:张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。分析师:靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师:许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。研究员:葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员:宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。助理研究员:赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:刘珈言 上海财经大学金融学硕士。2022年加入华创证券研究所助理研究员:董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:郝少桦 中央财经大学会计硕士,2022年加入华创证券研究所。研究员:�紫宇 中央财经大学金融硕士,曾任职于泰康资产,2023年加入华创研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 资深销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助