【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年08月11日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230811 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】多晶硅还原炉龙头，扩增单晶硅产能——双良转债申购价值分析》 2023-08-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230807》 2023-08-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230804》 2023-08-04 《【华创固收】深耕城市燃气领域，加快延伸产业链——燃23转债上市定价分析》 2023-08-04 《【华创固收】聚焦母婴生态化，完善门店和仓网体系——孩�转债上市定价分析》 2023-08-04 市场概况：各行业普跌，北向资金大幅流出 指数表现：中证转债指数环比下降0.39%、上证综指指数环比下降2.01%、深证成指指数环比下降2.18%、创业板指指数环比下降2.33%、上证50指数环比下降2.30%、中证1000指数环比下降1.90%。 市场风格：小盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降2.32%、大盘价值环比下降2.31%、中盘成长环比下降2.09%、中盘价值环比下降2.07%、小盘成长环比下降1.90%、小盘价值环比下降1.84%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为385.83亿元，环比增长3.04%；万得全A总成交额为7642.98亿元，环比增长9.96%；沪深两市主力净流出402.92亿元，北向资金净流出123.38亿元；十年国债收益率环比 降低0.94bp至2.64%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 119.35元，环比昨日下降0.38%。其中偏股型转债的收盘价为155.11元，环比 上升0.02%；偏债型转债的收盘价为109.40元，环比上升0.03%；平衡型转债的收盘价为121.16元，环比下降0.31%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比30.63%，较昨日环比下降0.2pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比26.88%，较昨日下降1.38pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为122.42元，环比昨日下降0.31%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为29.14%，环比昨日上升0.56pct；整体加权平价为86.57元，环比昨日下降1.83%。偏股型转债溢价率为13.65%，环比上升1.12pct；偏债型转债溢价率为77.55%，环比上升2.37pct； 平衡型转债溢价率为28.14%，环比上升1.34pct。 行业表现：今日各行业均不同程度下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为非银金融（-4.10%）、计算机（-2.67%）、农林牧渔（-2.52%）。 转债市场共计27个行业下跌，跌幅前三位行业为公用事业（-1.20%）、非银金融（-1.13%）、计算机（-0.86%）；唯一逆势上涨的行业为医药生物（+0.14%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.51%、制造环比-0.34%、科技环比-0.54%、大消费环比-0.43%、大金融环比-0.80%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.0pct、制造环比+1.9pct、科技环比+2.0pct、大消费环比+2.3pct、大金融环比+2.6pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.88%、制造环比-1.41%、科技环比-1.80%、大消费环比-1.66%、大金融环比-2.60%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.73pct、制造环比-0.5pct、科技环比-0.89pct、大消费环比-0.65pct、大金融环比-0.99pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债385.83亿，A股7642.98亿图表410Y国债收益率：-0.94BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-032023-052023-07 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-402.92亿元图表6北向资金：-123.38亿元 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2023-012023-032023-052023-07 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：+0.56pct图表8整体加权平均平价：-1.83% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-012023-032023-052023-07 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.31%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 124 122 120 118 116 2023-012023-032023-052023-07 50分位数 298 277 257 23 217 197 17 157 136 11 96 76 2023-012023-032023-052023-07 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：各区间估值抬升图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比10.28% 150.00 0 0 0 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0) 100% 100.080% 50.0 0.0 (50.0 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 150及以上 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技大消费大金融 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 70 60 50 40 30 20 价格走势 2023-012023-032023-052023-07 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 105 95 85 75 大周期制造科技大消费大金融 平价 60 50 40 30 20 10 0 大周期制造科技大消费大金融 纯债溢价率 2023-012023-032023-052023-072023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：房地产、医药生物、国防军工跌幅较小 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 h