即时点评：坚定执行中高端策略，盈利能力有望持续提升

即时点评 坚定执行中高端策略，盈利能力有望持续提升 丘钛科技（1478.HK） 2024-08-13星期二 事件： 公司2024年中期业绩：2024上半年未经审核收入约为人民币76.75 亿元，同比增长约40.1%；溢利约为1.15亿元，同比增加约431.2%。 点评观点： 相关报告 丘钛科技（1478.HK）-深度报告：AI助力手机行业回暖，高端光学模组收益弹性高-YS-20240311 研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email:yangsen@gyzq.com.hk 手机摄像头模组产品结构持续升级，收入和利润增速快于出货量2024年H1，公司摄像头模块销售数量同比增长约30.8%。期内，公司继续坚持以中高端手机摄像头模块为主并加快发展其他领域摄像头模组业 务的经营策略，32M像素及以上摄像头模块的合计销售数量占比达到约49.2%。其中OIS及潜望式摄像头模组占总体摄像头模组销量分别12.0%及0.7%，均较同期为高，尤其是潜望式模组的销量实现倍增。 期内，摄像头模组单价约为人民币32.6元，同比上升10.5%，环比上升1.2%。产品结构优化叠加行业需求回暖助力期内公司毛利率提升1.8个百分点至约为5.2%。 非手机领域业务增长明显 2024年H1，公司应用于车载和IoT等非手机领域的摄像头模组业务取得明显进步，销售数量同比增长约100.4%，环比增长约11.3%。 由于新能源汽车渗透率快速上升，自动驾驶业务快速发展，单车摄像头模组数量明显增长，因此，国内外主要Tier-1客户摄像头模组需求明显增长、规格持续提升。公司与中国主要的新能源汽车品牌均建立了合作关系，尤其是与多家全球领先的Tier-1客户合作密切，合作项目陆续进入大规模生产，应用于智能汽车的摄像头模组的销量同比增长超过15倍，出货量突破200万件。 投资观点：公司坚定执行中高端策略，盈利能力有望持续提升 1）从行业层面看：AI端侧落地带来的手机销量回升和手机硬件升级仍在推进，其中对摄像模组高端化的需求同步进行。OIS和潜望式模组需求未来有望持续快速增长； 2）从公司层面看：摄像头模组和指纹模组是公司第一增长曲线，目前处于量价齐升的轨道；软硬件一体化视觉模块（视觉模块、安防相机、激光雷达、IoT、车载等）是公司的第二增长曲线，公司正进行持续的投入，有助于为公司打开更广阔的成长空间。在经营策略方面，公司坚持以中高端产品为重点，有利于ASP和毛利率的持续提升。 综上，公司是国内摄像头模组的龙头企业，依靠技术研发，其竞争优势不断巩固。目前处于收入和利润快速回升阶段，估值有提升空间，建议继续积极关注。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 一般声明 免责条款 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为 国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 2