社会服务行业2024Q2基金持仓分析：社服Q2普遍遭遇减仓，教育板块转为超配

社服Q2普遍遭遇减仓，教育板块转为超配 证券研究报告|社会服务 强于大市(维持) 行业核心观点： ——社会服务行业2024Q2基金持仓分析 2024年08月07日 行业相对沪深300指数表现 2024Q2社会服务基金重仓比例0.12%，环比下降0.04pcts，在申万一 级行业中排名较24Q1下降2位，当前重仓比例低于历史平均水平，反弹空间较大。分板块来看，酒店餐饮超越专业服务成为社服重仓比例占比最大的子板块，教育板块持续获得基金关注。巴黎奥运盛大开幕，出入境游迎来大型国际赛事红利期，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手，文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力 点。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及业绩 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 社会服务沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 逐步向好的免税龙头；2）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺 龙头、酒店龙头；3）在高等教育培训、职业教育培训、非学科类课外培训等领域布局的教育企业。 投资要点： 社服重仓比例持续下行，基金维持低配。根据2024Q2基金重仓持股数 据，社会服务行业重仓基金达313家，环比减少220家，持股总市值为 66.19亿元，环比下降28.93亿元；重仓比例为0.12%，环比下降0.04pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较24Q1下降2位，处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例低于5年均值 （0.59%），仍有较大的反弹空间。 分板块：酒店餐饮重仓比例小幅反弹，教育持续获基金关注。酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q1重仓比例为0.05%，环比小幅反弹0.01pcts；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，23Q4环比下降0.02pcts至0.02%。服务类板块：专业服务重仓比例延续下降趋势，本季度环比下降0.04pcts至0.02%；教育板块继续获得基金加仓，重仓比例环比提升0.02pcts至0.05%；体育板块重仓比例仍有待提升。板块超配比例分别为酒店餐饮0.06%（环比 +0.07pcts），旅游及景区-0.07%（环比持平），专业服务-0.07%（环比 -0.06pcts），教育0.06%（环比+0.10pcts）。 分个股：华测检测稳居社服重仓股首位，学大教育排名上升。24Q2社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.105%，较24Q1下降0.04pcts。细分来看，其中专业服务板块占据3席，酒店餐饮板块占据3席，教育 板块占据2席，旅游及景区占据2席。社会服务板块中，基金重仓比例 环比上升幅度前5个股包括苏试试验、中青旅、西域旅游、首旅酒店、 学大教育；基金重仓比例下降幅度前5个股包括宋城演艺、华测检测、同庆楼、米奥会展、峨眉山A。 风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 政策持续加码，聚焦服务消费提质扩容促进服务消费发展，为扩大内需增动力巴黎奥运盛大启幕，出入境旅行双向复苏 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 正文目录 1社服重仓比例持续下行，维持低配3 2酒店餐饮板块占比升至首位，教育转为超配4 3社服个股多数遭遇减仓6 4投资建议与风险提示9 4.1投资建议9 4.2风险因素9 图表1：23Q2-24Q2各申万一级行业基金重仓比例（%）3 图表2：社会服务行业2018Q2-2024Q2重仓比例及均值4 图表3：2024Q2社会服务行业重仓持股市值占比（%）4 图表4：旅游类板块2018Q2-2024Q2重仓比例5 图表5：服务类板块2018Q2-2024Q2重仓比例5 图表6：社会服务子板块2018Q2-2024Q2重仓比例占比5 图表7：2024Q2酒店餐饮重仓持股市值占比（%）6 图表8：2024Q2旅游及景区重仓持股市值占比（%）6 图表9：2024Q2专业服务重仓持股市值占比（%）6 图表10：2024Q2教育重仓持股市值占比（%）6 图表11：24Q2社会服务行业重仓比例TOP10个股7 图表12：23Q2-24Q2社会服务行业基金重仓比例TOP10（%）7 图表13：24Q2社会服务行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例7 图表14：24Q2社会服务行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况8 1社服重仓比例持续下行，维持低配 社服行业重仓比例持续下行。根据2024Q2基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），社会服务行业重仓基金达313家，环比减少220家，持股总市值为66.19亿元，环比下降28.93亿元；重仓比例为0.12%，环比下降0.04pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较24Q1下降2位，处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例低于5年均值（0.59%），仍有较大的反弹空间。 图表1：23Q2-24Q2各申万一级行业基金重仓比例（%） 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 行业名称重仓比例 行业名称 重仓比例行业名称 重仓比例 行业名称重仓比例 行业名称 重仓比例 电力设备6.41 食品饮料 6.73食品饮料 6.35 食品饮料6.46 电子 6.18 食品饮料6.22 医药生物 5.51电子 6.12 电子5.20 食品饮料 5.01 医药生物5.21 电子 5.29医药生物 6.00 医药生物4.79 医药生物 4.29 电子5.01 电力设备 4.92电力设备 4.32 电力设备4.59 电力设备 4.21 计算机3.10 计算机 2.41计算机 2.23 有色金属2.33 有色金属 2.28 汽车1.74 非银金融 2.07非银金融 1.84 银行1.84 银行 2.10 非银金融1.67 汽车 1.83有色金属 1.71 非银金融1.74 非银金融 1.83 国防军工1.64 银行 1.65汽车 1.69 汽车1.69 家用电器 1.82 有色金属1.58 有色金属 1.59机械设备 1.54 计算机1.59 汽车 1.81 通信1.52 国防军工 1.47银行 1.43 机械设备1.37 通信 1.70 机械设备1.47 机械设备 1.44国防军工 1.40 通信1.35 公用事业 1.38 银行1.44 家用电器 1.25家用电器 1.26 国防军工1.08 机械设备 1.28 家用电器1.25 通信 1.22基础化工 1.09 公用事业1.07 国防军工 1.24 基础化工1.07 基础化工 1.17通信 0.97 基础化工0.99 计算机 1.09 交通运输0.79 交通运输 0.82农林牧渔 0.84 家用电器0.96 基础化工 0.98 传媒0.75 农林牧渔 0.62公用事业 0.76 交通运输0.87 交通运输 0.88 公用事业0.67 公用事业 0.61交通运输 0.72 农林牧渔0.77 农林牧渔 0.72 农林牧渔0.66 房地产 0.58煤炭 0.58 煤炭0.61 煤炭 0.68 房地产0.59 传媒 0.54房地产 0.45 石油石化0.49 石油石化 0.47 建筑装饰0.48 石油石化 0.49传媒 0.41 传媒0.44 传媒 0.34 石油石化0.36 煤炭 0.45石油石化 0.35 房地产0.36 房地产 0.33 煤炭0.35 建筑装饰 0.43轻工制造 0.28 轻工制造0.34 轻工制造 0.26 建筑材料0.27 建筑材料 0.31建筑装饰 0.27 建筑装饰0.24 建筑装饰 0.25 社会服务0.27 轻工制造 0.28社会服务 0.22 纺织服饰0.21 钢铁 0.19 轻工制造0.27 社会服务 0.27钢铁 0.19 商贸零售0.20 纺织服饰 0.18 美容护理0.23 商贸零售 0.26纺织服饰 0.19 钢铁0.18 建筑材料 0.17 商贸零售0.23 钢铁 0.19建筑材料 0.19 社会服务0.16 商贸零售 0.14 纺织服饰0.17 纺织服饰 0.18商贸零售 0.18 建筑材料0.16 环保 0.13 钢铁0.15 美容护理 0.18美容护理 0.12 美容护理0.14 社会服务 0.12 环保0.13 环保 0.13环保 0.11 环保0.13 美容护理 0.11 综合0.00 综合 0.02综合 0.02 综合0.03 综合 0.02 资料来源：wind，万联证券研究所 注：行业（板块）基金重仓比例=行业（板块）个股持股市值占基金股票投之资和市，值下比同 图表2：社会服务行业2018Q2-2024Q2重仓比例及均值 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 0.00 重仓比例（%）平均值（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 社会服务重仓持股市值占比波动下行，24Q1持续低配。2021年下半年起，社会服务行业基金重仓配置水平维持低位，24Q2社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.31%，环比-0.07pcts。行业超配比例持续收窄，23Q4三年来首次出现低配，24Q2维持低配，低配比例为0.14%，与24Q1持平。 图表3：2024Q2社会服务行业重仓持股市值占比（%） 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 0.00% 重仓持股市值占比标配比例 资料来源：wind，万联证券研究所 2酒店餐饮板块占比升至首位，教育转为超配 酒店餐饮重仓比例小幅反弹，教育持续获基金关注。旅游类板块：酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q1重仓比例为0.05%，环比小幅反弹0.01pcts；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，23Q4环比下降0.02pcts至 0.02%。服务类板块：专业服务重仓比例延续下降趋势，本季度环比下降0.04pcts至 0.02%；教育板块继续获得基金加仓，重仓比例环比提升0.02pcts至0.05%；体育板块重仓比例仍有待提升。 图表4：旅游类板块2018Q2-2024Q2重仓比例图表5：服务类板块2018Q2-2024Q2重仓比例 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 酒店餐饮重仓比例(%)旅游及景区重仓比例(%) 专业服务重仓比例(%)教育重仓比例(%)体育重仓比例(%) 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 从社会服务各子板块占比来看，教育板块占比大幅提升。旅游类板块中，