行业点评报告：猪价开启快速上行，预计2024Q4生猪供给持续偏紧

行业：猪价开启快速上行，预计2024Q4生猪供给持续偏紧 供给实质收缩，猪价逐步进入加速上行阶段。据涌益咨询，2024年7月全国生猪销售均价18.94元/公斤，环比+3.51%，同比+31.63%。涌益监控样本7月屠宰量达408.46万头，环比+6.19%，同比-9.82%。涌益样本规模场7月出栏完成率约100.1%。8月规模场计划出栏较7月实际出栏+1.37%。二育入场谨慎，7月20-31日行业销往二育生猪占行业销量比重降至3%，反映本轮猪价上涨系供给实质收缩驱动。展望后市，生猪供给持续偏紧，猪价上涨有强支撑。 8月生猪出栏均重或逐步抬升，肥猪消费淡季持续溢价反映生猪供给偏紧。7月受高温影响，生猪出栏均重下降至125.53公斤/头（同比+5.35公斤/头，环比-0.64公斤/头）。7月150kg肥猪较120kg标猪溢价0.12元/公斤，截至8月10日，8月肥猪平均溢价为0.43元/公斤。7-8月高温肥猪消费淡季，肥猪仍有较高溢价反映市场生猪供给偏紧。预计后市受气温逐步下降及肥猪溢价驱动，生猪出栏均重或逐步抬升。 7月生猪养殖利润持续抬升，2024Q4生猪供给仍持续偏紧。行业7月自繁自养头均盈利抬升至404.58元（月环比+14.47%），截至8月9日，行业生猪自繁自养利润已达586.89元。受高猪价及养殖节奏影响（7月补栏能繁对应2025年5月后生猪出栏），行业能繁补栏情绪转浓，7月涌益监控样本能繁存栏环比+1.79%。但2024年行业资金仍偏紧张且后市仍面临冬季非瘟影响，补栏整体偏谨慎。根据我们测算，2024年8月后生猪需求边际向好，供给同比大幅收缩，猪价上行有强支撑。 企业：7月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均价环比抬升 截至2024年8月10日，主要12家生猪养殖上市企业均已发布7月生猪销售数据。生猪养殖上市企业7月合计出栏生猪1224.11万头，同比+3.23%。牧原股份、温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团7月出栏量分别为615.80、232.33、126.20、22.99、52.94、46.58、31.30、22.13、28.50、9.30、16.19、19.85万头，分别同比+8.0%、+9.0%、-8.6%、-29.3%、+3.6%、+7.9%、-28.5%、-13.5%、-10.6%、+3 1.7%、+1.1%、+46.9%。 出栏均重方面，2家企业公布出栏均重，*ST正邦、大北农7月商品猪出栏均重分别为134.8/123.7公斤/头，分别环比变动+2.3/+1.6公斤/头。 销售均价方面，主要10家上市猪企销售均价环比均提升，牧原股份、温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团7月商品猪销售均价分别为18.30/18.95/18.80/18.50/18.94/18.71/18.94/17.6 1/19.77/18.65元/公斤，分别环比变动+3.2%/+4.7%/+4.0%/+4.9%/+3.8%/+3.3%/+2. 3%/+3.3%/+8.0%/+7.1%。 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 1、行业：猪价开启快速上行，预计2024Q4生猪供给持续偏紧 供给实质收缩，猪价逐步进入加速上行阶段。据涌益咨询，2024年7月全国生猪销售均价18.94元/公斤，环比+3.51%，同比+31.63%。涌益监控样本7月屠宰量达408.46万头，环比+6.19%，同比-9.82%。涌益样本规模场7月出栏完成率约100.1%。 8月规模场计划出栏较7月实际出栏+1.37%。二育入场谨慎，7月20-31日行业销往二育生猪占行业销量比重降至3%，反映本轮猪价上涨系供给实质收缩驱动。展望后市，生猪供给持续偏紧，猪价上涨有强支撑。 图1：涌益样本7月屠宰量达408.46万头，环比+6.19% 图2：生猪供给实质收缩驱动7月猪价快速上行 图3：8月规模场计划出栏较7月实际出栏+1.37% 图4：涌益样本规模场7月出栏完成率约100.1% 图5：7月20-31日行业销往二育生猪占比降至3% 图6：二育育肥舍栏位利用率已达64%，提升空间有限 8月生猪出栏均重或逐步抬升，肥猪消费淡季持续溢价反映生猪供给偏紧。7月受高温影响，生猪出栏均重下降至125.53公斤/头（同比+5.35公斤/头，环比-0.64公斤/头）。7月150kg肥猪较120kg标猪溢价0.12元/公斤，截至8月10日，8月肥猪平均溢价为0.43元/公斤。7-8月高温肥猪消费淡季，肥猪仍有较高溢价反映市场生猪供给偏紧。预计后市受气温逐步下降及肥猪溢价驱动，生猪出栏均重或逐步抬升。 图7：8月生猪出栏均重或逐步抬升（公斤/头） 图8：肥猪消费淡季溢价反映整体供给偏紧（元/公斤） 7月毛白价差中枢抬升，冻品持续出库，冻品库存后市压力减弱。截至2024年8月10日，涌益监控样本毛白价差5.54元/公斤，同比+0.68元/公斤，较6月中枢抬升。2024年7月以来猪价上行冻品逐步出库，截至2024年8月10日全国冻品库容率下行至16.56%，后市冻品库存对猪价上行压力持续减弱。 图9：7月毛白价差中枢抬升（元/公斤） 图10：猪价上行冻品持续出库，后市库存压力小 7月生猪养殖利润持续抬升，2024Q4生猪供给仍持续偏紧。行业7月自繁自养头均盈利抬升至404.58元（月环比+14.47%），截至8月9日，行业生猪自繁自养利润已达586.89元。受高猪价及养殖节奏影响（7月补栏能繁对应2025年5月后生猪出栏），行业能繁补栏情绪转浓，7月涌益监控样本能繁存栏环比+1.79%。但2024年行业资金仍偏紧张且后市仍面临冬季非瘟影响，补栏整体偏谨慎。根据我们测算，2024年8月后生猪需求边际向好，供给同比大幅收缩，猪价上行有强支撑。 图11：行业7月自繁自养头均盈利大幅提升至404.58元 图12：7月涌益监控样本能繁存栏环比+1.79% 图13：预计2024年8月后生猪供给低于2022年同期 图14：考虑均重抬升，2024H2猪肉供给仍低于2022H2 2、7月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均价环比抬升 截至2024年8月10日，主要12家生猪养殖上市企业均已发布7月生猪销售数据。生猪养殖上市企业7月合计出栏生猪1224.11万头，同比+3.23%。牧原股份、温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团7月出栏量分别为615.80、232.33、126.20、22.99、52.94、46.58、31.30、22.13、28.50、9.30、16.19、19.85万头，分别同比+8.0%、+9.0%、-8.6%、-29.3%、+3.6%、+7.9%、-28.5%、-13.5%、-10.6%、+31.7%、+1.1%、+46.9%。 图15：2024年7月主要12家生猪养殖企业合计出栏生猪1224.11万头，同比+3.23% 图16：2024年7月主要12家生猪养殖企业出栏量分化 出栏均重方面，2家企业公布出栏均重，*ST正邦、大北农7月商品猪出栏均重分别为134.8/123.7公斤/头，分别环比变动+2.3/+1.6公斤/头。 图17：7月各猪企出栏均重环比增加（公斤/头） 销售均价方面，主要10家上市猪企销售均价环比均提升，牧原股份、温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团7月商品猪销售均价分别为18.30/18.95/18.80/18.50/18.94/18.71/18.94/17.61/19.7 7/18.65元/公斤，分别环比变动+3.2%/+4.7%/+4.0%/+4.9%/+3.8%/+3.3%/+2.3%/+3.3%/+8.0%/+7.1%。 图18：2024年7月10家上市猪企销售均价环比提升（元/kg） 图19：牧原股份7月销售生猪615.80万头，同比+8.0% 图20：牧原股份7月收入134.05亿元，均价18.3元/公斤 图21：温氏股份7月销售生猪232.33万头，同比+9.0% 图22：温氏股份7月收入53.43亿元，均价18.95元/公斤 图23：*ST正邦7月销售生猪22.99万头，同比-29.3% 图24：*ST正邦7月收入3.87亿元，均价18.50元/公斤 图25：新希望7月出栏生猪126.20万头，同比-8.6% 图26：新希望7月收入23.91亿元，均价18.80元/公斤 图27：天邦食品7月销售生猪52.94万头，同比+3.6% 图28：天邦食品7月收入8.59亿元，均价18.94元/公斤 图29：大北农7月销售生猪46.58万头，同比+7.9% 图30：大北农7月收入9.82亿元，均价18.71元/公斤 图31：唐人神7月销售生猪28.50万头，同比-10.6% 图32：唐人神7月收入6.07亿元，同比+31.5% 图33：金新农7月销售生猪9.30万头，同比+31.7% 图34：金新农7月收入1.34亿元，均价19.27元/公斤 图35：天康生物7月销售生猪22.13万头，同比-13.5% 图36：天康生物7月收入4.02亿元，同比+21.5% 图37：京基智农7月销售生猪16.19万头，同比+1.1% 图38：京基智农7月收入3.42亿元，均价19.77元/公斤 图39：神农集团7月销售生猪19.85万头，同比+46.9% 图40：神农集团7月收入4.09亿元，均价18.65元/公斤 图41：中粮家佳康7月生猪出栏量31.3万头 3、风险提示 猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。