聚烯烃周报：短期依旧震荡偏弱，关注宏观氛围变动情况

聚烯烃周报 短期依旧震荡偏弱，关注宏观氛围变动情况 2024.08.11 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 LLDPE 整体弱氛围延续，近期供增需弱，累库压力大，PE部分装置回归，装置开工提升，下游开工低位持续，预计短期价格仍偏承压。季节性来看，预计下游开工进入8中下旬会边际走高，农膜、包膜需求季节性改善预期，PE需求刚性较强，平衡表去看中期PE维持小幅去库预期，预计期货深跌空间不大，建议暂观望，关注下游补库启动和宏观氛围变动情况。 暂观望，追空谨慎 择机做多，L2501关注8200附近支撑 PP 整体弱氛围延续，PP部分装置回归偏慢，开工负荷依旧维持历史低位，累库压力近期相较PE略小当前下游开工低位但季节性来看预计开工进入8月份会边际走高，平衡表去看中期PP维持小幅去库预期，预计期货深跌空间不大，建议暂观望，关注下游补库启动和宏观氛围变动情况。 暂观望，追空谨慎 择机做多，PP2501关注7500附近支撑 LLDPE、PP观点与策略 一、LLDPEPP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): 上涨动能弱化 1原油明显回调 2内需走淡 3装置负荷低位 回升 1情绪转弱 2需求走弱 1上游主动降价去库 2需求走弱且至今低迷 3美国衰退压力 1.宏观情绪提振 2.国内地产政策 刺激 3下游被动补库 1.原油上涨 2装置回归慢、供应无压力 1.美国寒潮引发石化装置降负荷2.国内中韩装置意外停车 3.下游补库 1.原油重心抬升 2.需求缓慢恢复 3社库积累后开始去化 43月中旬起装置检修 LPP现货价格(单位:元/吨) 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 华东PP拉丝 华北LLDPE膜 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 L09基差(单位:元/吨) 200 100 0 -100 -200 -300 L09基差--右轴 华北LLDPE膜 L09收盘 LPP现货、基差和月差：现货因有补库预期而维持支撑，远期仍有需求忧虑，基差走强 L9-1合约跨期价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15 L1909-L2001L2009-L2101L2109-L2201 L2209-L2301L2309-L2401L2409-2501 PP9-1合约跨期价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15 PP1909-PP2001PP2009-PP2101PP2109-PP2201PP2209-PP2301PP2309-PP2401PP2409-2501 LPP仓单 LLDPE仓单(单位:张) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PP仓单(单位:张) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 二、LLDPEPP基本面要点 PEPP装置开工负荷：装置开工负荷增加，后续预计负荷会有提升 PE装置检修：上周宁夏宝丰、广东石化等检修装置重启，下周久泰石化、鲁清石化、海南炼化等检修装置重启 PP装置检修：预计供应端呈增加趋势，前期检修企业陆续回归加大供应端增量。近期检修企业集中于东北地区北方华锦；华北地区京博聚烯烃和燕山石化二线；华东地区安庆百聚等。未来检修华南及华中地区相对密集 PE装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/1 隆众公布全球PP装置产能利用率 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 70.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 PP装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP粉装置开工负荷(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/1 2020 2021 2022 2023 11/112/1 2024 PEPP装置产量 PE周度产量(单位:万吨) 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1/12/13/14/15/1 20192020 6/17/18/1 2021 9/1 2022 10/111/112/1 2018 2023 2024 PP周度产量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 1/1 油制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PDH制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 利润：近期油制利润改善，MTO利润平稳 华东某MTO装置综合利润(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 华东MTO装置外采烯烃利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采丙烯制PP利润(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 PE进口：东南亚与中国价差依旧存在，但海外需求疲软或增加进口压力 PP出口：需求疲软，现阶段海外询盘一般 PP共聚进口利润季节性(单位:元/吨) PP拉丝进口利润季节性(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LLDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) HDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) LDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源:卓创资讯海关总署 下游开工：整体需求季节性偏淡，预计8月开工或季节性提升 PE下游加权开工(单位:%) 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PP下游加权开工(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 农膜需求：开工提升中 农膜周度开工负荷(单位:%) 80.0 70.0 60.0 50.0