市场资讯晨报：债券成为资金的“避风港”，台积电业绩激增AI需求强劲

美股研究·资讯晨报 国信（香港）市场资讯晨报 债券成为资金的“避风港”，台积电业绩激增AI需求强劲 一、全球投资焦点 上周，标准普尔500指数经历剧烈波动，市场信心仍然脆弱，未来将发布的通胀和零售销售数据可能导致对美联储降息预期的调整。 1.上周，标准普尔500指数经历了今年以来最差和最好的单日表现，周一因对经济衰退的担忧和海外市场抛售，指数下跌3%；周四因失业救济数据缓解经济担忧，指数上涨2.3%，创下2022年以来的最大单日涨幅。 2024年8月12日美股研究·资讯晨报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,344.2 52周最高5,669.7 52周最低4,103.8 近3个月日均成交额（亿）3,159.3 数据来源：Wind；数据日期：2024年8月12日国信证券（香港）研究部整理 2.套利资金对对经济数据的紧张情绪导致了这种波动，降低杠杆导致市 场仍然脆弱。市场对经济数据的紧张情绪导致股市对失业救济数据的小幅变化反应过度，若未来数据的意外下行可能会加剧市场波动。 2.未来一周将发布重要的通胀和零售销售数据，7月份的消费者物价指数（CPI）和零售销售数据将为市场提供关于美国经济健康状况的更多信息。预计7月份消费者物价指数将上涨0.2%，而零售额环比增长预计为0.2%。市场对疲软的零售销售数据可能不会过度反应，因为市场已经意识到下行风险，且6月份的零售增长强劲。 3.如果数据符合预期，市场可能会降低对美联储在9月份大幅降息的预期，降息50个基点的可能性从一周前的75%降至约52%。 在股市暴跌后，债券的吸引力显著上升，投资者开始重新关注债券作为安全资产的价值，尤其是在对经济衰退的担忧加剧的背景下，10年期美国国债收益率一度跌至2023年中期以来的最低水平。 1.在最近的市场波动中，债券的吸引力显著上升，尤其是在股市出现下跌的情况下。这反映出债券在不确定经济环境中的价值开始被重新认识。随着股市在8月的前三个交易日下跌约6%，而美国国债市场上涨近2%，传统的60/40投资组合策略（即60%股票和40%债券）再次显示出其对冲作用。 2.过去几年，债券和股市之间的关系受到质疑，特别是在2022年，债券未能在股市下跌时提供保护。然而，最近的市场情况显示，随着对经济衰退的担忧加剧，投资者对债券的需求上升，债券收益率下降。 3.市场的相关性数据显示，股票和债券之间的关系正在回归，表明债券作为投资组合的压舱物开始发挥作用。但一些投资者仍持谨慎态度，认为通胀仍然是一个问题，且降息的幅度将非常有限。他们更倾向于持有现金等价物，等待更合适的投资时机。 4.展望未来，随着市场对经济衰退的预期加剧，债券的防御性特征可能会增强，这将使债券在投资组合中发挥更重要的作用。 过去一个月债券走势与股票走势相反，回归2022年前的趋势 主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年8月12日国信证券（香港）研究部整理 ZHENGYufei SFCCENo.：BJV215 +85228996772 zhengyf@guosen.com.hk 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 随着财报季进入尾声，除了科技巨头外，标普500指数中其他股票的利润增长预计将自2022年第四季度以来首次实现，反映出更广泛的经济复苏，但人工智能投资的回报引发担忧，收入低于预期的情况普遍，股价波动加剧。 1.随着财报季进入最后阶段，标普500指数中除了七大科技公司外，其他股票有望实现自2022年第四季度以来的首次利润增长，显示出更广泛的盈利实力。具体数据显示，标普500指数成分股公司（不包括七巨头）的利润预计在第二季度较上年同期增长7.4%。 2.大型科技股，如苹果（AAPL.O）、微软（MSFT.O）、谷歌（GOOG.O）、亚马逊（AMZN.O）、Meta（META.O）、特斯拉（TSLA.O）和英伟达（NVDA.O）的利润预计将增长35%，但这一增速已显著放缓。与此同时，小型公司的利润增长正在逐步恢复，这种盈利扩展可能会促使投资者从大盘股转向小型公司。 3.尽管AI领域的投资热情高涨，但主要参与者如亚马逊、微软和谷歌的业绩未达到预期，导致市场对人工智能投资回报的担忧加剧。缺乏收入增长可能导致公司削减人工智能项目支出，尤其是在经济疲软的情况下。 4.高管们对未来盈利持乐观态度，第三季度的盈利预测显示出积极趋势，盈利预测势头指标预计将在7月至9月期间自 2021年以来首次为正值，反映出市场对经济复苏的信心。 5.尽管盈利情况良好，但收入不达预期的现象引起了投资者的关注。本季度，约21%的公司报告收入低于预期，较一年前的20%有所上升，显示出企业在收入方面面临压力。 6.财报季的股价波动性增加，公布业绩的公司平均股价在公告发布当天的波动幅度达4.9%，显著高于历史平均水平 （3.3%），显示出市场对业绩反应的敏感性。 沃伦·巴菲特通过减持近50%的苹果股份，将伯克希尔哈撒韦的现金储备提升至创纪录的2770亿美元，反映出他对市场不确定性和未来经济形势的谨慎态度，同时也表明他对科技股估值的担忧。 1.沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在第二季度意外大幅减持了苹果公司的股份，减持幅度近50%，将持股数量从7.9亿股降至4亿股，持有的苹果股份价值约842亿美元。这一举动为伯克希尔带来了472亿美元的税后收益，显示出巴菲特在当前市场环境下的风险管理策略。 2.随着减持苹果股份，伯克希尔哈撒韦的现金和现金等价物达到了创纪录的2770亿美元，较第一季度的1890亿美元增长了 880亿美元。这一现金储备水平已回到2000年代中期的高点，表明巴菲特在市场不确定性加剧时选择保持流动性。 3.在巴菲特减持的背景下，市场情绪显著下滑，标准普尔500指数在消息传出后暴跌约3%。与此同时，美国劳工统计局的报告显示，失业率升至近三年来的最高水平，进一步加剧了市场对经济衰退的担忧。这些因素可能促使巴菲特采取减持行动，以应对日益不稳定的经济环境。 4.巴菲特在5月份的股东大会上提到，未来可能会面临更高的资本利得税，因此他选择通过减持苹果股票来管理税务风险。他表示：“在目前的情况下，我完全不介意建立现金头寸。”这一策略反映了他对未来经济形势的谨慎态度。 5.尽管巴菲特仍然看好苹果的长期前景，但他减持的举动也表明科技股的估值可能已过高。分析人士指出，巴菲特的减持可能是对市场普遍担忧的反应，尤其是在其他大盘股如微软、亚马逊和Alphabet等公司也面临业绩不佳的情况下。 6.尽管巴菲特减持了部分股份，但他仍然持有大量苹果股票，显示出他对该公司的信心。自2016年首次投资苹果以来，该股票的年均回报率约为30%。巴菲特一贯强调长期投资的重要性，他的减持并不意味着对苹果的完全放弃，而是出于风险管理的考虑。 伯克希尔的现金状况再次飙升 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 台积电（TSM.N）在7月份的营收同比增长45%，显示出人工智能芯片需求强劲，分析师预计第三季度收入将增长37%，尽管全球经济前景不确定导致股价短期波动，但公司前景乐观，可能超出市场预期。 1.台湾半导体制造股份有限公司（台积电）在7月份的销售额达到2569.5亿新台币（约79亿美元），同比增长45%，环比增长23.6%。这一增速较6月份有所加快，显示出对人工智能芯片持续强劲需求的希望。 2.市场预期台积电在第三季度的收入将增长37%，达到7474亿新台币，7月份的业绩表明台积电可能会超出这一预期。过去20个月中，台积电的销售额增幅创下第二高，达到44.7%。 3.作为英伟达和AMD的首选芯片制造商，台积电被视为人工智能需求的主要风向标。它也是苹果iPhone处理器的唯一供应商，随着移动设备市场从后疫情时代的低谷中反弹，台积电的全年增长预期已上调至最高20%左右。 4.台积电在上一季度财报中对未来持乐观态度，首席执行官魏哲家表示，随着客户转向其先进技术，公司可能还有涨价空间。然而，投资者对大型科技公司在人工智能基础设施上投入的数十亿美元是否能带来可观回报表示质疑，市场对新一代人工智能芯片开发的延迟也引发了担忧。 5.尽管台积电的业绩强劲，但全球经济前景的担忧导致投资者选择套现，台积电股价在短时间内下跌了10%。不过，投资者认为这是一个良好的买入机会，台积电股价在随后几天内恢复了大部分失地。 台积电销售额增长在经历一年的低迷后，将在2024年复苏 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 港股三大指数全天走俏，午后稍有回调但仍维持强势行情，市场做多情绪回升明显。截止收盘，恒指涨1.17%重回万七关口，国指涨1.29%，恒生科技指数涨2.08%表现较佳，且盘中一度大涨3.5%。 盘面上，作为市场风向标的大型科技股全线拉升上涨，内房股、物管股全天强势，新能源车领衔汽车股上涨；半导体股走俏，中芯国际盘中一度大涨超9%收涨近5%；黄金股、石油股等避险板块表现活跃。电信股逆势下跌，三大运营商齐跌，餐饮股午后跌势扩大，海底捞跌2.66%市值下破700亿港元。 2、美股市场数据： 美股三大股指集体收涨，减肥药板块领涨。截至收盘，道指涨0.13%，纳指涨0.51%，标普涨0.47%。 行业板块方面，除半导体和原料分别收跌0.59%和0.08%外，标普其他9大板块悉数收涨：通讯、房地产、医疗、科技、金融、公用事业、能源、日常消费和工业分别收涨0.85%、0.5%、0.5%、0.45%、0.43%、0.34%、0.22%、0.15%和0.02%。 概念板块方面，航空ETF涨0.06%，旅行服务板块涨1.11%，高端酒店万豪涨1.01%，爱彼迎涨0.38%，挪威邮轮涨1.42%。太阳能板块跌1.9%。金融科技板块方面，PayPal收涨0.68%，NU涨4.29%。网络安全板块涨1.19%，SQ涨1.52%。 中概股多数收跌，KWEB跌0.83%。台积电涨1.56%，台积电7月销售额2569.5亿元新台币，创单月营收历史新高。拼多多涨0.01%，阿里跌0.4%，京东跌0.38%，理想涨0.81%，新东方跌2.21%，蔚来跌1.05%，小鹏跌2.97%，瑞幸咖啡跌2.8%，B站跌5%，好未来跌0.44%，名创优品涨1.08%。 3、美股成交额前十： 公司名称 股票代码 收盘价 涨跌幅 成交额（亿） 最近一周涨跌幅 英伟达 NVDAUS 104.75 -0.21% 304.18 2.42% 特斯拉公司 TSLAUS 200 0.58% 116.15 7.44% 苹果公司 AAPLUS 216.24 1.37% 90.79 1.62% 微软 MSFTUS 406.02 0.83% 78.21 -2.46% Meta平台股份有限公司 METAUS 517.77 1.60% 70.31 2.94% 亚马逊公司 AMZNUS 166.94 0.69% 60.83 3.40% 礼来 LLYUS 891.68 5.49% 58.75 -6.47% AMD公司 AMDUS 134.27 -1.50% 54.40 -0.10% Alphabet公司 GOOGLUS 163.67 1.01% 46.14 -0.63% SuperMicroComputer股份有限 SMCIUS 508.76 -0.23% 29.91 -1.39% 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 4、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近7天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 5、沪深港通： 资料来源：Wind，国信证券（香港）研究部 三、全球财经动态 1、国际要闻 彭博对经济学家的最新调查结果显示，近五分之四的受访者预计，美联储在9月只会降息25个基点，并且预估中值显示，在 9月会议