台积电1Q24业绩：维持公司2024年指引，AI需求保持强劲

浦银国际证券有限公司的这份科技行业研究报告主要关注了台积电的2024年第一季度业绩、行业预测、AI需求趋势以及对台积电和整个半导体行业的投资建议。

台积电2024年第一季度业绩概览：

• 收入：5926亿新台币，环比下降5%，同比增长17%，高于预期。
• 毛利率：53.1%，环比持平，同比下滑3.3个百分点。
• 净利润：2252亿新台币，环比下滑5%，同比增长9%，超出市场预期。
• 收入指引：第二季度收入中位数环比增长9%，同比增长34%，高于市场预期。
• 毛利率指引：第二季度毛利率中位数环比下降1.1个百分点，同比持平，低于市场预期。

行业预测：

• 台积电下调了对2024年半导体行业（不含存储器）和晶圆代工行业的增长预测，预计整体行业增速放缓至10%，晶圆代工行业增速降至15%-20%。汽车半导体需求预计将出现下滑，主要受行业库存调整影响。
• 但台积电仍坚持自身2024年收入增长预测为20%-25%。

AI需求与高性能运算业务增长：

• AI相关收入预计2024年翻倍，未来五年将保持50%的复合年增长率，预计2028年收入占比将达到20%。
• 高性能运算业务是AI相关增长的主要驱动力。
• 目前已从手机端侧AI需求中获益，预期未来AI手机带来的换机需求将进一步增长。

市场周期与资本开支：

• 台积电预计2024年二季度收入同比增速达到34%，下半年有望维持高位。
• 二月全球半导体销售额同比增长16.4%，显示出行业周期上行的趋势。
• 台积电维持今年资本开支指引在280亿美元至320亿美元之间。

投资建议：

• 对于中国晶圆代工行业持谨慎乐观态度，尽管中芯国际和华虹半导体直接受惠于AI相关需求较小，但都可能从行业周期上行中受益。
• 关注终端需求的持续复苏情况，特别是下半年的需求，重申对两家公司的“买入”评级。

风险因素：

• 下游需求（如智能手机、新能源车、工业等）的复苏速度较慢。
• 新增产能过大导致的低产能利用率。
• 行业竞争加剧，影响产业链利润。
• AI需求波动性，影响估值弹性。

总之，报告强调了台积电在AI领域的优势以及其对半导体行业周期变化的敏感性，并提供了对投资者的重要指导和风险提示。