大炼化周报：成本及供需支撑偏弱，炼化产品价格有所下跌

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100032 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报：成本及供需支撑偏弱，炼化产品价格有所下跌 2024年8月11日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至8月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2546.84元/吨，环比变化-7.03元/吨（-0.28%）；国外重点大炼化项目价差为1110.85元/吨，环比变化-88.35元/吨（-7.37%）。截至8月9日当周，布伦特原油周均价为77.15美元/桶，环比变化-2.14%。 【炼油板块】本周前期，美国7月制造业活动及美国非农就业数据表现疲软，引发市场对美国经济衰退担忧，导致全球股市下跌以及市场对需求前景的忧虑，国际原油价格有所下滑。本周后期，全球股市反弹，市场恐慌情绪有所缓解，同时中东紧张地缘局势持续，以及利比亚油田关闭导致供应风险，外加EIA原油库存降幅超预期，国际原油价格反弹上涨。截至本周🖂（2024年8月9日），布伦特、WTI油价分别为79.46、 76.98美元/桶。成品油方面，受成本端影响，国内外成品油价格整体回落。 【化工板块】本周化工品价格受成本及供需双重打压，产品价格整体下 跌。具体来看，本周聚乙烯市场价格震荡走低，LDPE价格因市场缺货而小幅上涨。纯苯、聚碳酸酯、聚丙烯价格稳中有跌。市场价格震荡运行。苯乙烯在整体宏观层面与原油价格走势偏弱的态势下，市场难有明显提振，产品价格震荡运行。丙烯腈市场仍供过于求，产品价格小幅下行。MMA由于供应端减产支撑，市场价格反弹。 【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面，本周PX供给有所增加，叠加成本端支撑弱势，产品价格小幅下行；MEG、PTA价格小幅下滑。涤纶长丝方面，周初，长丝企业抱有一定的挺价情绪，报价均维持稳定，市场交易氛围清淡。随着气温升高，下游织造及加弹企业停车降负现象增多，需求端持续萎靡，叠加长丝企业库存压力不断上升，长丝企业纷纷下调报价，但下游用户手内原料较为充足，采购情绪偏淡，产品价格小幅下跌。短纤及瓶片价格小幅下跌。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年8月9日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.22%）、恒力石化（-1.26%）、东方盛虹（-1.54%）、恒逸石化（+1.11%）、桐昆股份（-4.60%）、新凤鸣（-2.97%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.19%）、恒力石化 （-2.77%）、东方盛虹（+0.79%）、恒逸石化（-11.54%）、桐昆股份（-13.10%）、新凤鸣（-17.81%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现 象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年8月9日，布伦特周均原油价格涨幅为14.31%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为9.86%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为18.01%。 截至8月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2546.84元/吨，环比变化-7.03元/吨（-0.28%）；国外重点大炼化项 目价差为1110.85元/吨，环比变化-88.35元/吨（-7.37%）。截至8月9日当周，布伦特原油周均价为77.15美元/桶，环比变化-2.14%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年8月9日当周，国际原油价格先跌后涨。本周前期，美国7月制造业活动及美国非农就业数据表现疲软，引发市场对美国经济衰退担忧，导致全球股市下跌以及市场对需求前景的忧虑，国际原油价格有所下滑。本周后期，全球股市反弹，市场恐慌情绪有所缓解，同时中东紧张地缘局势持续，以及利比亚油田关闭导致供应风险，外加EIA 原油库存降幅超预期，国际原油价格反弹上涨。截至本周🖂（2024年8月9日），布伦特、WTI油价分别为79.46、 76.98美元/桶。 成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7569.29（-12.71）、9024.86（-4.29）、6839.29（-5.00）元/吨，折合144.78（-0.22）、172.68（+0.01）、130.82（-0.07）美元/桶，与原油价差分 别为3554.40（+101.40）、5014.23（+114.09）、2824.23（+108.95）元/吨，折合67.63（+1.92）、95.54（+2.15）、 53.67（+2.07）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图8：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4762.86（-232.23）、4339.14（-329.07）、4685.24（-266.04）元/吨，折合91.42（-4.50）、83.29（-6.35）、89.93（-5.15）美元/桶，与原油价差分别为743.76（-122.23）、320.04 （-219.17）、666.14（-156.14）元/吨，折合14.28（-2.35）、6.14（-4.21）、12.79（-3.00）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5159.06（-44.36）、5155.81（-155.45）、4742.36（-186.59）元/吨，折合99.03（-0.89）、98.96（-2.26）、91.06（-3.59）美元/桶，与原油价差分别为1139.96（+66.54）、1136.71 （-5.55）、723.26（-76.69）元/吨，折合21.88（+1.25）、21.82（-0.12）、13.91（-1.45）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5026.39（-119.08）、5566.70（-155.32）、5406.76（-140.97）元/吨，折合96.08（-2.32）、106.41（-3.02）、103.36（-2.74）美元/桶，与原油价差分别为1007.29（-9.18）、1547.60 （-45.42）、1387.65（-31.07）元/吨，折合18.94（-0.17）、29.27（-0.87）、26.21（-0.60）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图10：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图12：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图14：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图16：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图18：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图20：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图22：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图24：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图26：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：市场价格震荡运行。周内LLDPE、HDPE需求表现不佳，下游多谨慎采买，贸易商为促成交适当让利，而LDPE的价格因市场缺货而小幅上涨。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9992.86（+35.71）、8222.29（-25.29）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5964.23（+136.09）、4212.07（+93.50）、4430.90（+109.90）元/吨。 EVA：产品价格小幅下跌。本周EVA均价10100.00（-132.86）元/吨，EVA-原油价差6080.90（-22.96）元/吨。 纯苯：产品价格平稳运行。本周纯苯均价8400.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差4380.90（+109.90）元/吨。 苯乙烯：市场价格震荡运行。在整体宏观层面与原油价格走势偏弱的态势下，苯乙烯市场难有明显提振，产品价格震荡运行。本周苯乙烯均价9542.86（+85.71）元/吨，苯乙烯-原油价差5530.90（+202.76）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图30：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图31：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图33：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）图34：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图35：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图36：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图37：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）图38：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 聚丙烯：产品价格小幅下行