大炼化周报：成本端支撑偏弱，炼化及聚酯产品价格下跌

2024年9月16日 行业研究——周报 本期内容提要： ➢【炼油板块】上周前期，美国就业人数增加不及预期，加剧了市场对经济及需求前景担忧，叠加欧佩克连续第二个月向下修正全球石油需求增长的预期，市场对原油需求前景担忧加剧，国际油价弱势下跌。上周后期，美国墨西哥湾受飓风“弗朗辛”扰动，部分海上原油生产活动被暂停，为油价提供支撑，整体来看，上周国际油价震荡运行。截至上周五（2024年9月13日），布伦特、WTI油价分别为71.48、68.29美元/桶。成品油方面，上周国内外成品油价格均有所下跌。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】上周化工品价格整体有所下跌，主要系供需偏弱及成本端支撑塌陷影响。聚烯烃方面，聚乙烯价格整体持稳运行，聚丙烯伴随停车装置陆续重启，聚丙烯供应压力明显增加，产品价格弱势下跌。上周EVA市场供给相对稳定，但需求依然未见明显回暖，下游企业开工情况没有显著变化，多数企业选择保持观望态度，优先消化现有库存，产品价格弱势下跌。纯苯成本端支撑弱势，市场交易气氛低迷，产品价格重心下移。苯乙烯、聚碳酸酯、MMA供需表现弱势，产品价格重心下移。 ➢【聚酯板块】上周受成本端影响，聚酯板块价格重心整体下跌。上游方面，上周山东一套PX装置按计划进入检修，但由于个别装置负荷出现一定提升，整体供给变化不大，由于工厂多备货充足，需求端变化不大，对价格支撑偏弱，产品价格小幅下滑，价差有所收窄。PTA和MEG价格重心下移。涤纶长丝方面，上周部分前期减产长丝装置有所重启，叠加萧山地区重启装置出丝，长丝市场供应量小幅增加，且由于聚酯原料端走势偏弱，纺织市场需求提升缓慢，整体新单下达数量不及往年同期，产品价格弱势下跌，企业库存抬升。短纤及瓶片价格均有所回落。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年9月13日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.15%）、恒力石化（-1.89%）、东方盛虹（-6.91%）、恒逸石化（-6.14%）、桐昆股份（-6.13%）、新凤鸣（-2.89%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-11.18%）、恒力石化（-7.57%）、东方盛虹（-6.42%）、恒逸石化（-12.56%）、桐昆股份（-19.10%）、新凤鸣（-21.51%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年9月13日，布伦特周均原油价格涨幅为5.52%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.72%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.81%。 截至9月13日当周，国内重点大炼化项目价差为2474.08元/吨，环比变化+25.78元/吨（+1.05%）；国外重点大炼化项目价差为933.71元/吨，环比变化-32.47元/吨（-3.36%）。截至9月13日当周，布伦特原油周均价为71.22美元/桶，环比变化-4.64%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年9月13日当周，国际原油价格震荡运行。上周前期，美国就业人数增加不及预期，加剧了市场对经济及需求前景担忧，叠加欧佩克连续第二个月向下修正全球石油需求增长的预期，市场对原油需求前景担忧加剧，国际油价弱势下跌。上周后期，美国墨西哥湾受飓风“弗朗辛”扰动，部分海上原油生产活动被暂停，为油价提供支撑，整体来看，上周国际油价震荡运行。截至上周五（2024年9月13日），布伦特、WTI油价分别为71.48、68.29美元/桶。 ➢成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7264.43（-150.29）、8589.57（-195.86）、6534.43（-112.00）元/吨，折合139.44（-2.96）、164.87（-3.85）、125.43（-2.22）美元/桶，与原油价差分别为3566.53（+24.48）、4891.67（-21.10）、2836.53（+62.76）元/吨，折合68.17（+0.45）、93.60（-0.44）、54.15（+1.19）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：上周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4312.35（-203.13）、3972.60（-192.80）、4336.50（-203.34）元/吨，折合83.11（-3.96）、76.57（-3.76）、83.58（-3.97）美元/桶，与原油价差分别为614.44（-28.37）、274.70（-18.04）、638.60（-28.58）元/吨，折合11.84（-0.55）、5.29（-0.35）、12.31（-0.56）美元/桶。 ➢北美市场：上周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4617.47（-138.01）、4190.34（-72.96）、4350.87（-66.71）元/吨，折合89.00（-2.71）、80.76（-1.45）、83.96（-1.23）美元/桶，与原油价差分别为919.57（+36.75）、492.44（+101.80）、652.97（+108.05）元/吨，折合17.72（+0.70）、9.49（+1.96）、12.69（+2.18）美元/桶。 ➢欧洲市场：上周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4544.53（-229.71）、4782.49（-157.45）、4858.79（-260.01）元/吨，折合87.20（-4.49）、91.76（-3.11）、93.26（-5.04）美元/桶，与原油价差分别为846.63（-54.95）、1084.59（17.31）、1160.89（-85.25）元/吨，折合15.93（-1.08）、20.49（+0.30）、21.99（-1.64）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：价格重心持稳运行，价差有所扩大。上周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10350.00（+0.00）、7923.43（-95.00）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6652.10（+174.76）、4225.53（+79.76）、4652.10（+174.76）元/吨。 ➢EVA：上周EVA市场供给相对稳定，但需求依然未见明显回暖，下游企业开工情况没有显著变化，多数企业选择保持观望态度，优先消化现有库存，产品价格弱势下跌。上周EVA均价10235.71（-114.29）元/吨，EVA-原油价差6537.81（+60.48）元/吨。 ➢纯苯：上周初受国际油价下跌影响，纯苯成本端支撑弱势，市场交易气氛低迷，产品价格重心下移。上周纯苯均价8471.43（-128.57）元/吨，纯苯-原油价差4773.53（+46.19）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：上周初国际原油价格承压大跌，聚丙烯油制成本端塌陷，此外供应端停车检修装置依旧偏少，但伴随停车装置陆续重启，聚丙烯供应压力明显增加，产品价格弱势下跌。上周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6161.22（-72.74）、9207.14（-142.86）、7757.14（-100.00）元/吨，与原油价差分别为2463.32（+102.02）、5509.24（+31.90）、4059.24（+74.76）元/吨。 ➢丙烯腈：产品价格维稳运行，价差有所扩大。上周丙烯腈均价9000.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5302.10（+174.76）元/吨。 ➢聚碳酸酯：上周部分PC装置减产，周内市场供应量整体小幅下降，但终端行业消费环境持续低迷，下游工厂订单情况欠佳，原料消化缓慢，产品价格重心下跌。上周PC均价17714.29（-285.71）元/吨，PC-原油价差14016.38（-110.95）元/吨。 ➢MMA：上周因有检修装置重启，MMA供应有所增加，但下游用户节前备货积极性并不高，叠加成本支撑塌陷，产品价格弱势下跌。上周MMA均价14939.29（-482.14）元/吨，MMA-原油价差11241.38（-307.38）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：上周山东一套PX装置按计划进入检修，但由于个别装置负荷出现一定提升，整体供给变化不大，由于工厂多备货充足，需求端变化不大，对价格支撑偏弱，产品价格小幅下滑，价差有所收窄。上周PXCFR中国主港周均价在833.88（-49.31）美元/吨，PX与原油价差在313.60（-24.43）美元/吨，PX与石脑油周均价差在198.97（-26.95）美元/吨，开工率83.52%（-2.72pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格重心下移。上周MEG现货周均价格在4469.29（-200.00）元/吨，华东罐区库存为54.82（-4.23）万吨，开工率63.56%（-2.73pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13 ➢PTA：成本支撑弱势，产品价格下移，但盈利小幅好转。上周PTA现货周均价格在4792.86（-