7月销量再创新高，Uber合作或进一步打开海外市场

事件：8月1日公司发布2024年7月产销快报，新能源汽车总产量320,852辆，同比上升17.78%，环比下降6.09%。新能源汽车总销量342,383辆，同比上升30.60%，环比上升0.21%。其中乘用车总产量319,268辆，总销量340,799辆；商用车总产量1,584辆，总销量1,584辆。 7月销量仍在历史高点，连续五月销量在30万以上。从公司上看，比亚迪2024年7月新能源车总销量再创新高，环比上升0.21%，对比上月涨幅不明显，同比上升30.60%，同比增长率自2024年4月以来呈下降趋势。比亚迪今年已连续五月销量超30万辆，仍占据新能源汽车销量榜首，前7个月比亚迪新能源车总销量1,955,366辆，其中乘用车累计销量1,947,944辆。2024年7月4日，比亚迪在泰国举办第800万辆新能源汽车下线仪式，为全球首家达到此量级的车企。2024年前六个月比亚迪汽车累计销量139.4万辆，在全球汽车品牌中排名第八。 图表1：2024.1-7比亚迪新能源车产月度销量（辆） 图表2：2024.1-6全球品牌销量（万辆） 从行业看，中国汽车流通协会公布2024年7月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升1.6个百分点，环比下降2.9个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。受6月促销活动及半年度冲量导致部分需求提前释放、7月局部地区极端天气和厂家高温休假影响，7月车市表现不强，但暑期旅游热及7月25日国家发展改革委、财政部印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》对新能源车销售起到提振作用，对冲之下7月车市整体表现稳定。 乘用车销量环比微增，20万以下领域表现较强，DM5.0带动增长。2024年7月，比亚迪乘用车总销量340,799辆，同比增长30.52%，环比增长0.17%，其中王朝网/海洋网仍为销量主力，占据乘用车总销量的50.74%/44.38%，同比增长30.17%/30.45%，与乘用车同比增速基本一致。 图表3：2024.1-7比亚迪王朝/海洋月度销量及乘用车总销量（辆） （1）王朝网：2024年7月，王朝网总销量172,930辆，环比增长3.60%。 其中，秦销量73,541辆，位居王朝网销量第一，连续5个月环比增长，本月环比增长7.44%，同比增长64.54%，应用第五代DM技术的秦L DM-i持续放量，热销32,941辆，占秦系列总销量的44.79%，市场表现良好；元/宋销量40,952/28,328辆，环比增长13.06%/14.88%；汉/唐销量18,053/12,056辆，环比下降17.44%/23.30%。 图表4：2024.1-7比亚迪王朝网月度销量（辆） （2）海洋网：2024年7月，海洋网总销量152,767辆，环比下降3.26%。 其中，宋PLUS/海鸥月销36,947/36,256辆，环比减少/上升18.91%/0.53%，以微弱差距位列第一/第二；海豹月销33,595辆，环比上升37.64%，位列第三，应用第五代DM技术的海豹06DM-i月销25200辆，环比增长80%，放量显著；驱逐舰05月销25,558辆，环比下降22.50%，位列第四；海豚/海狮07月销12,399/7,007辆，环比增长14.17%/0.82%，位列第五/六；e2荣耀版/护卫舰07月销689/316辆，环比增长/下降18.79%/39.11%，位列第七/八。 图表5：2024.1-7比亚迪海洋网月度销量（辆） （3）腾势：2024年7月腾势销量10,340辆，环比下降15.76%，同比下降7.23%，该品牌销量的87.33%由腾势D9贡献，D9月销9,030辆，同比下降11.35%。腾势N7本月仅售出1,310辆，环比减少37.29%。腾势N8已连续两月未有售出。腾势的疲软反映了比亚迪在20万以上市场统治力较弱。2024年8月2日，腾势总经理赵长江在微博展示针对消费者需求全新N7猎影版外观图，有望对N7惨淡表现有所改善。 图表6：2024.1-7腾势月度销量（辆） （4）仰望和方程豹：2024年7月，仰望U8月销439辆，环比增长5.02%，作为百万级SUV销量尚可。方程豹豹5月销1842辆，环比下降31.27%，已连续三月销量不足3000辆，7月29日该车型官宣降价5万，进入23.98-30.28万价格区间，预计将对销量产生提振作用。方程豹对外招商有序推进，方程豹汽车总经理熊甜波在媒体沟通会上称，大概有60%的百强经销商集团表示了意向，同时有超过100家以上省市头部的经销商投资人提交了申请，豪华和合资的经销商是申请的绝对主力。 图表7：2024.1-7仰望/方程豹月度销量（辆） 多角度布局海外市场，出海前景向好。2024年7月公司出口销量30,014辆，环比增长11.18%，同比增长65.19%，占7月总销量的8.77%。 （1）海外产能：2024年7月4日，比亚迪在泰国罗勇府举行泰国工厂竣工暨第800万辆新能源汽车下线仪式，年产能约15万辆，包含整车四大工艺和零部件工厂，预计将进一步推动比亚迪泰国及东南亚市场销量表现；7月9日晚间，土耳其驻北京大使馆公布比亚迪已与土耳其工业和技术部签署协议，将投资10亿美元在土耳其新建一座汽车工厂及研发中心，年产能15万，预计2026年投产，该工厂的建设助力比亚迪规避土耳其额外关税并有望打开欧洲市场。 （2）车型发布：比亚迪7月在巴西、厄瓜多尔、塞内加尔、印度尼西亚推出新车型，不断丰富海外产品矩阵，或助力出口销量稳步增长。 （3）渠道合作：7月2日，比亚迪与国际可持续出行服务企业Ayvens签订战略合作谅解备忘录，Ayvens的欧洲客户将享受到量身定制的电动车队解决方案，涵盖咨询服务、运营租赁乃至端到端充电服务，预计第一年内将服务超30家企业；当地时间7月23日，比亚迪获南非知名巴士运营商金箭公司120台电动大巴订单，成立南非首支电动大巴车队；7月31日，比亚迪与Uber官宣战略合作，内容包括将10万辆比亚迪新能源汽车投放到全球主要市场的Uber平台上以及合作研发未来部署在优步平台上的比亚迪自动驾驶汽车，该合作将从欧洲和拉丁美洲开始，并逐步拓展至中东、澳大利亚和新西兰等地区。渠道端，比亚迪与海外影响力较高的出行企业合作，瞄准其运营成熟的客户与市场，降低海外市场进入门槛。同时，与Uber的自动驾驶合作进一步补全其智能驾驶部署。比亚迪目前已入选成为国内首批智能网联汽车准入和上路通行试点名单的车企，拥有超四千名工程师的研发队伍，去年全球首发以安全为核心的高阶智驾辅助系统“天神之眼”，并陆续在腾势N7、仰望U8、汉、海狮07EV等车型量产交付，在智能驾驶领域投入巨大，与Uber的智驾合作或为应对特斯拉Robotaxi业务。 图表8：2024.1-7比亚迪月度出口情况（辆/%） 7月发布双宋车型，下半年高端化集中上市。2024年7月25日，比亚迪举行宋L DM-i及宋PLUS DM-i上市发布会，官方指导价13.58-17.58万元，应用第五代DM技术，主打低能油耗，百公里NEDC亏电油耗3.9L，满油满电综合续航1500km，宋PLUS DM-i为全球首款宽体超混SUV，宋L DM-i为中级SUV。秦L DM-i/海豹06DM-i7月月销32,941/25,200辆，秦L DM-i占王朝网最热销系列秦总销量的44.79%，海豹06DM-i环比高增速（本月80%），可见DM5.0技术较受市场欢迎，双宋市场表现可期，或进一步带动整体销量。 下半年，公司预计上市仰望U7、腾势Z9GT、方程豹豹8等高端车型，有望持续优化产品结构，带动盈利向上。 投资建议：公司作为行业龙头，在20万以下新能源车领域统治力强势且持续保持技术领先，下半年集中丰富高端车型，产品矩阵不断优化，同时，公司积极部署海外市场及自动驾驶等热点领域，即使新能源汽车行业的竞争日益加剧，公司基于自身长期的技术积累和生产经营能力，仍能从容面对。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为374.6亿元、451.0亿元、548.6亿元，对应PE分别为20倍、17倍、14倍，维持“增持”评级。 风险提示：新能源车赛道竞争激烈、新产品上市速度不及预期、地缘政治风险、宏观经济变化。