7月销量火热再创新高，新车型放量打开成长空间【勘误版】

比亚迪7月新能源汽车销量为16.25万辆，再创新高表现亮眼。比亚迪7月电动车销量为16.25万辆，同环比+222%/+21%，其中出口4026辆，2022年1-7月电动车累计销量为80.39万辆，同比增长292%。新能源乘用车7月销量为16.22万辆，同环比+224%/+21%，2022年1-7月累计销80.03万辆，累计同比增长300%。商用车7月产销量为316辆，同环比-27%/15%，1-7月累计产销量为3509辆，累计同比-27%。 7月插混车型销量强势增长，份额环比显著提升。7月比亚迪插混乘用车销量为8.12万辆，同环比+224%/+26%，占比50%，环比/+2pct，2022年1-7月累计销量39.59万辆，累计同比增长384%；纯电乘用车销量为8.10万辆，同环比+224%/+16%，占比50%，环比-2pct，2022年1-7月累计销量40.45万辆，累计同比增长242%。 新车型迅速上量，在手订单饱满。汉家族7月销2.58万辆，同环比+203%/+2%，其中汉DM系列同增387%；唐家族7月销1.18万辆，同环比+152%/45%；宋家族7月销3.87万辆，同环比+168%/+21%，宋DM系列同增355%。新车型中，驱逐舰05月销量7548辆，环增1%；海豚7月销21005辆，环增102%；7月上市的海豹预售订单已超6万台，订单饱满，预计8月开启交付后贡献显著增量。 2022-2023年新车型密集上市，助力销量高增。宋pro/驱逐舰05 DM-i及海豹等已上市新车逐步放量；还将上市海洋系列及军舰系列新车型，助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。我们预计2022年比亚迪电动车销量170万辆+，同增2倍以上，预计23年销量近280万辆，同增40%。 电池装机量同比高增，外供开启叠加储能爆发，全年出货预计翻番以上增长。7月动力和储能电池装机7.29GWh，同环比+143%/+6%；1-7月累计装机41GWh，同增163%。随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+，同比翻番以上增长。其中储能预计贡献10GWh，同比翻倍，主要受益于欧洲户储及全球大电站项目盈利预测与投资评级：考虑公司销量创新高，新车型密集推出，我们维持2022-2024年归母净利润预期为117.85/233.36/327.25亿元，同增287%/98%/40%，对应PE为80/40/29x，给予23年50xPE，目标价401元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期，上游原材料价格大幅波动。 比亚迪7月新能源汽车销量为16.25万辆，同环比+222%/+21%。根据公司产销快报，比亚迪7月新能源汽车销量为16.25万辆，同环比+222%/+21%，其中出口4026辆。 2022年1-7月累计销量为80.39万辆，同比增长292%；7月产量为16.34万辆，同环比+222%/+21%，2022年1-7月累计产量为81.13万辆，同比增长290%。 图1：比亚迪新能源汽车销量（万辆） 新能源乘用车销量同比大幅提升，商用车销量同环比增长。新能源乘用车7月销量为16.22万辆，同环比+224%/+21%，2022年1-7月累计销量80.04万辆，累计同比增长300%；7月产量为16.30万辆，同环比+295%/+21%，2022年1-7月累计产量为80.78万辆，累计同比增长298%。新能源商用车7月产销量为316辆，同环比-27%/+15%，2022年1-7月累计产销量为3509辆，累计同比-27%。 图2：比亚迪新能源乘用车销量（万辆） 7月插混车型销量强势增长，份额环比提升。7月比亚迪插混乘用车销量为8.12万辆，同环比+224%/+26%，占比50%，同环比+0/+2pct，2022年1-7月累计销量39.59万辆，累计同比增长384%；纯电乘用车销量为8.10万辆，同环比+224%/+16%，占比50%，同环比+0/-2pct，2022年1-7月累计销量40.45万辆，累计同比增长242%。 图3：比亚迪新能源乘用车结构（万辆） 新车型迅速上量，在手订单饱满。汉家族7月销2.58万辆，同环比+203%/+2%，1-7月累计销量12.31万辆，累计同比增长103%；唐家族7月销1.18万辆，同环比+152%/45%，1-7月累计销量6.76万辆，累计同比增长281%；宋家族7月销3.87万辆，同环比+168%/+21%，1-7月累计销量20.16万辆，累计同比增长111%；秦家族7月销3.41万辆，同环比+79%/+28%，1-7月累计销18.08万辆，累计同比增长186%；元家族7月销2.22万辆，环比增长12%，1-7月累计销10.08万辆。新车型中，3月上市的驱逐舰05月销量7548辆，环比增长1%，海豚7月销21005辆，环比增长102%。7月上市的海豹预售订单已超6万台，订单饱满，预计8月开启交付后贡献显著增量。 图4：比亚迪新能源主要车系销量情况（辆） 图5：比亚迪分车型销量情况（辆） 2022-2023年新车型密集上市，助力销量持续高增。2022年重磅新车：宋pro/驱逐舰05 DM-i及E3.0平台中型轿车海豹等已上市新车逐步放量；还将上市海洋网络纯电车型及海洋军舰系列护卫舰07，助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。随着新车型陆续落地，我们预计2022年比亚迪新能源车销量可达170万辆+，同增2倍以上，预计23年销量近280万辆，同增40% 图6：2022-2023年比亚迪新车规划 7月电池装机量同环比增长，随着外供开启及储能释放爆发，全年出货预计翻番以上增长。根据比亚迪产销快报，2022年7月动力和储能电池装机7.29GWh，同环比+143%/+6%；1-7月累计装机41GWh，同比增长163%。下游需求旺盛，随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+，同比翻番以上增长，其中储能预计贡献10GWh，同比翻倍增长，主要受益于欧洲户储及全球大电站项目。 图7：公司动力及储能电池月度装机电量（gwh） 刀片电池产能顺利释放，电池外供加速推进。公司刀片电池具备显著优势，第二代刀片成组后能量密度达到150Wh/kg， 公司预计2025年可实现能量密度大于180Wh/kg，比亚迪纯电动全系已换装刀片电池。产能上，公司也加大刀片产能建设，我们预计至2022年底刀片电池产能将接近160GWh。此外，公司加速动力业务开放，已成功配套长安一款纯电、金康两款插电、北汽一款插电和多款专用车。同时，与北美大客户合作顺利，后续放量可期；与丰田成立比亚迪丰田电动车科技有限公司，加大新能源乘用车领域合作，并与日野自动车株式会社签订战略商业联盟协议，拟成立合资公司共同开发纯电动商用车及电动车零部件，我们预计公司在海外客户上将实现进一步的突破。 投资建议：考虑公司销量创新高，新车型密集推出，我们维持2022-2024年归母净利润预期为117.85/233.36/327.25亿元，同比增长287%/98%/40%，对应PE为80/40/29x，给予23年50xPE，目标价401元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量布局预期，上游原材料价格大幅波动