海外市场加速拓展，7月销量再创新高

事件：公司发布7月产销快报，7月汽车总销量26.2万辆，同比+61.3%，环比+3.6%。 公司7月销量再创历史新高，高端车型密集亮相 7月公司新能源乘用车整体销量26.1万辆，同比+61%，环比+3.7%。其中，纯电乘用车销量13.4万辆（同比+66.4%，环比+5.1%），插混乘用车销量12.6万辆（同比+55.5%，环比+2.3%）。出口方面，公司7月海外销售新能源乘用车1.81万辆（环比+72.4%，出口占比6.9%），1-7月公司海外累计销量达9.2万辆，出口形势持续向好。7月14日公司发布半年度业绩预告，预计上半年净利润105亿-117亿，同比增长达192.05%-225. 43%。新车型方面，7月公司稳步推进新车型的发布进程，7月3日智能豪华猎跑SUV腾势N7上市；8月5日智能豪华全场景SUV腾势N8上市发布；7月20日方程豹豹5发布造型预告；7月31日腾势N7开启全国的规模性交付；同时仰望U8预计于8月上市，9月开启交付。 王朝网宋系列增势强劲，腾势产品结构优化 分品牌看，海洋网方面，海鸥车型上市持续热销，7月销量达2.8万辆，环比+21.7%； 海豚销量3.2万辆，连续五月月销量破3万；海豹销量5650辆，驱逐舰05销量1.2万辆，护卫舰07销量4501辆。王朝网方面，7月总计销量超13万辆，秦、汉家族系列销量稳步增长，秦系列7月销量为4.5万辆，环比+1.03%；汉系列销量为2.5万辆，环比+8.75%；宋系列7月销量5.1万辆，环比+20.93%，宋PLUS贴合用户需求，引领宋系列销量实现持续增长；腾势品牌方面，7月D9销量达1.1万辆，连续五月破万，产品持续得到市场认可；7月3日豪华猎跑N7上市；第三款车型N8将于8月5日上市发布，腾势产品矩阵将进一步完善并持续放量。 加速海外发展中国家市场拓展，高端产品矩阵助力营收增长 海外拓展方面，7月3日海豚在新加坡上市；7月4日公司将在巴西投建三座全新工厂打造生产综合体，同时与滴滴在巴西合作投放300辆D1纯电动车；7月6日海豚长续航版在泰国上市发布；7月7日韩国市场的电动1t卡车T4K进入交付阶段；7月12日海豚在智利发布上市；7月27日公司在马来西亚推出海豚。从空间维度看，海外发展中国家新能源汽车渗透率潜力大，随着各国新能源政策持续推进，海外渗透率将持续向上，公司着力于发展中国家的新能源车市场拓展，出口有望带来新的想象空间。高端化方面，腾势品牌D9持续放量，N7开启交付成为新增长点，N8进入上市准备阶段； 方程豹品牌满足高端个性化小众越野细分赛道需求，仰望品牌上攻100万价格带。往后看，随着腾势、方程豹、仰望品牌新车型密集亮相并上市放量，有望带动公司整体产品价量齐升。 盈利预测：预计公司23-25年收入依次为6479.6亿元、8293.9亿元、9903亿元，同比增速依次为53%、28%、19%，归母净利润依次为281.9亿元、389.4亿元、491.3亿元，同比增速依次为70%、38%、26%，对应PE 28X、20X、16X，维持“买入”评级。 风险提示事件：1、公司海外拓展推进不及预期；2、行业新能源新品不断推出，竞争加剧。 盈利预测表