越秀交通基建公司研究报告概览
公司概况
- 主营业务：投资、经营及管理位于中国广东省及其他经济发展高增长省份的高速公路及桥梁。
- 路产分布：广东（广州北二环高速、广州西二环高速、广州北环高速、虎门大桥、汕头海湾大桥、清连高速）、湖北（汉孝高速、随岳南高速、汉蔡高速、汉鄂高速、大广南高速）、广西（苍郁高速）、天津（津雄高速）、湖南（长株高速）、河南（尉许高速、兰尉高速）。
上半年业绩分析
- 收入：18.3亿元，同比下降5.6%，路费收入17.9亿元，同比下降5.1%。
- 利润：归母净利润3.14亿元，同比下降26.5%。
- 成本与费用：营业成本9.03亿元，增长8.6%，主要为经营权摊销和养护开支。毛利率下降6.5个百分点至50.1%。
- 投资收益：下降至0.76亿元，主要因广州北环高速停止收费但未完成移交。
- 财务费用：下降12.2%，得益于债务结构优化和市场利率下降。
下半年展望
- 路网变动：下半年继续受路网变动影响，但预计整体优于上半年。
- 正面影响：武黄高速封闭施工期间，大量车辆绕行汉鄂高速，带动其6月通行费收入同比大幅增长115.5%。
- 负面影响：深中通道贯通后，对虎门大桥有一定分流作用。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：考虑上半年业绩低于预期，调整2024-2026年净利润预测至7.40、8.18和8.97亿元。
- 投资建议：看好公司业绩持续增长及广州北二环高速改扩建前景，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
- 政策重大变化
- 经济增速下滑
- 收购路产营收不及预期
- 改扩建成本超预期
财务指标与估值
- 财务指标：包括营业收入、净利润、资产收益率、每股收益、PE和PB等。
- 估值：PE 6.14倍，PB 0.44倍。
分析师信息
- 分析师：曹奕丰
- 联系方式：021-25102904
- 电子邮箱：caoyf_yjs@dxzq.net.cn
- 执业证书编号：S1480519050005
其他信息
- 报告类型：公司普通报告、行业深度报告
- 报告日期：2024年8月7日
- 行业深度报告：交通运输行业2024半年度展望
- 公司普通报告：越秀交通基建（01052.HK）等
免责声明
- 报告仅供特定客户使用，未经许可不得私自刊载或传播。
此报告综合分析了越秀交通基建公司2024年中报表现，指出其上半年业绩承压，主要受路网分流、极端天气、成本上升等因素影响。下半年预计整体表现将优于上半年，特别是在路网变动方面的正面影响大于负面影响。投资建议维持“强烈推荐”，但同时提示了多项风险因素。报告提供了详细的财务分析和估值，强调了公司业绩增长潜力和特定项目的改扩建前景。
