公司动态点评：上半年业绩承压，盈利有望逐步改善

“慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台合点击进入http://www.hibor.com.cn 长城证券证券研究报告 GREATWALLSECURITIES 建 材 投资评级：增持（维持）上半年业绩承压，盈利有望逐步改善 报告日期：2022年08月18日 市场教据东鹏控股（003012）公司动态点评 8.78 103,87 总市值（亿元） 流理市值（亿）56.42 整利预测 总股车（万股）118,3092020A2021A2022E2023E2024E 流理取车（万最）.64,262营业收入（百元）71586L66856911051 12个月最高/最低15.18/7.56(%-/+)6.0%11.5%7.4%13.9%13.3% 分折师 归母净利润（百万元）852154721838990 (+/-%)7.2%-82.0%369.0%15.3%18.2% 摊薄EPS（元/股）0.30.0.130.610.700.83 分析涨：迁款51070512120003 PE1168151211 B021-61680675资料术系：长城证参济究院 yiw@cgws.com 联系人（研究站理）：花江与 核心观点 公S1070120090052事件：公司被露2022年中报，上半年实现营业收入31.32亿元，同比下降 司0755-8365798413.61%；归每净利润1.18亿元，同比下降69.45%：扣非净利润8373.15万元， 报husjiangyie(gegws;cm同比下降73.49%.对此点评如下： 告经价表观 公司业绩整体承压，营业收入，归母净利润同比变动-13.61%、-69.45%，上 半年公司营改/净利润同比下降13.61%/69.45%至31.32亿/1.18亿元，其中Q2营收/净利润同比下降13.09%/41.73%至21.66亿元/1.95亿元、1）瓷砖、洁具 业务均同比下清，分业务看，2022年上半年公司瓷专业务营业收入为25.93 亿元，同比下降15.73%；洁具业务营业收入4.28亿元，同比下降6.81%；其 他收入1.11亿元，同比增长24.52%，分巢道看，公司直销收入11.80亿元， 经收入为18.98亿元，上半年末已签订合同、但尚未晨行或尚夫履行完毕的 履约文务所对应的收入金额为2.40亿元，预计将于2022及2023年度确认收 公入，2）原村料价整上涨，加之疫情反复对销售业绩造成较大压力，上半年公 司司毛利率同比-1.74pct至27.78%，净利率同比-6.84pet至3.74%，上半年天然 动气，煤炭和原材料价格大幅上涨，公司产品价格调整向下游传导尚需时日，局 点 态<减值因素不托长期发展、最权激局坚定部地区疫情反复使销售端业绩压力加大，毛利率表观久佳，瓷待/洁具毛利率 评%>>2022-04-29 送28.46%/21.36%，同比变动3.45pct/+3.40pet二季度毛利率达29.72%，环 净利率为9.02%，较一季度转负为正。3）上半年公司 <度击长空，弃活质>2021-04-06比-季度变决+6.27pct， 经营活动净现金流下降141.61%.2022年上半年公司经营活动现金流同比下降141.61%至-1.99亿元，主要是由于营业收入下降存货增加所效、资产减值准备同比上升115.59%至2,443.48万元，信用减债准备同比下降121.19%至 1439.96万元。 发布股票期权激励计划，彰显公司发展信心。2022年4月，公司发布2022年 股票期权激励计划（革案），抵向239位员工激励对象投予股票期权激励，每股股票期权的行权价格为人民币9.09元/股，首次授子励对象股票期权数量 3465万服，占授予股累期权总数的87.39%，占计划公专日股本总额的2.91%公司层面业绩考核目标以2021年营业收入为基聘，2022-2024年营收赔长率达 10%、20%、30%；个人层面，考评结果为“优秀、良好、胜任”行权比例为 100%,“有待改善”行权比例为70%，其会为0%。2022年6月9日，2022 htt://www.cgws.com 请参考最否一百评进明及重要声明 长城证券“慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 点击进入http://www.hibor.com.cn GREATWNLLSECURETIES 年股票期权激励计划股票期权首次投予登记工作究成，共计没予数励对象股票 期权数量3465万股。2022年6月15日，鉴于公司2021年年度权益分派已实 施完率，等2022年股票期权激励计划的行权价格由9.09元/股调整为8.89元/ 股。股票期权激励计划有效地将股东、公司及员工的利益相结合，激励员工积极性，提振增长估心，有助于实现公司经营目标， 在海南投资设立子公司，从事东鹏品牌产品的资易活动。2022年5月，公司 在海南设立全资宁公司东鹏股资（海南）有限黄任公司和东鹏贸易（海南）有 限责任公司，从事东鹏品牌产品的贸易活动，子公司对公司主营业务以及延伸产业链、科技消费、智能家居等相关项目进行股权投资、收购兼并，完善公司 业务市局，延件公司产业链，巩固公司产业就势，将对公司未来业绩产生积板极 影响 投资建议：上半年业绩承压，叠利有望逐步改善，维持增持评级。公司盈利预 测下调为2022~2024年归母净利润分别达到7.2.8.4、9.9亿元，同比增长369%， 16%、18%，对应PE市盈率15、12、11倍、公司是瓷资砖行业龙头，深耕雾售 端，品牌优势明显，推出2022年股票期权意励计划，彰显公司发展信心，在海南设立子公司，进一步完善公司业务布局， 风险提示：原材料、能源价格上涨超预期；行业竞争加剧；瓷砖价格出现超预期下降；新业务托展进度凭于预期；下游需求低于预期等， 长城证券2清参考最后一页评级说明及重要声明 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 长城证券 OREATWNLSECURITIES 点击进入http:/www.hibor.com.cn 附：盈利预测表 利畏（百万）22042121A2023E主要财务指标ZI01A2IC142222023E3124E 营业表入7,158.317,978.668,569.089,755.7611,051.48 营业成本4.837.815,619.16E6'000'96.651.937,695.15营业入增长6.02%11.46%7.40%13.86%13.27% 11.42%§16.15%14.35%12.14% 别信费用.754.16EEb061,019.651,098.251,270.55营业本长%6/9 其 管注变用397.24470.73479.46554.33632.765.42%-93.71%1245.72%16.57%17.00% 174.09196.35196.87263.580.74%-93.64%1263.97%15.07%17.99% -4.22-45.53-21.40-28.00-41.027.24%-81.9/%369.02'16.28%18.21% 148.55105.931C5.84120.11110.63 投营速业收者1.8328.5917.9916.1420.9132.42%%(S6229.97%29.67% 998.0962.73844.2260*561,151.34 营业外收支t692-1.6n-10.41-16.32-9.44 ROE 13.94%0.79%9.85%10.09%10.42% 11.28%,2.06%,16.07%12.49%16.04%, 961.1561.13833.81967.771,141.89ROI15.61%1.27%19.60%18.16%29.74% 112.77-89.90118.56157.95162.77营世效中 -3.48-2.59-5.55-8.02-11.27销售费用营业收入10.54%,11.33%11,90%1126%11.50% 851.86153.62720.56837.84990.40管强费用营业入5.55%5.90%5.60%5.68%5.73% 研发壳用营业收入243%2.46%2.30%2.40%2.39% ar7,656.827,149.646,771.94 6.876.44 财免费用营业改入-0.06%-0.57%-0.25%-0.29%-0.37% 货市币资全4.051.963,388.992,488.58CCLS2'F1,622.770.18%45.58%2.13%1.64%1.82% 法要及应数款合1,799,731,495.252,008.512,133.012,458.2711.73%-147.07%14.25%14.25%14.25% Htbix28,12392.29210.21391.25255.736.726.776.936.616.64 1,431.291,623.701,840.182,053.912,289.425.175.224.955.045.11 非流动览产4,887.035,896.385,849.205,922.225,901.381.111.081.231.321.49 动情 :0.62 国出设产3.724.554117234,323.164.300.360.650.670.740.83 陷产总计12,543.8513.046.0212,621.1413,916.9412.77782 ti 4,726.495.399.715,264.235,985,.116,40068记产负需率40.07%,43.84%,43.76%5227%52,24%; 00052O00OE316.091.621.321.291.141,07 1,578,.961,972.922,04:412,338.832,693.67违动比神1.321.02500.850.72 非流动装299,21319.26259,25289,2227424每股指标（元） 长能款99.91EPS0.890.130.61.0.790.83 负债台计5,025.705.718.915,523.486,674.926.346.185.955.585.13 7.518.157.327.117.057.666,642.616.102.90每盈经营环金流1.130.750.512130.32 1,173.001,190.661,150.661,190.651,190.661.415.790.25EO'E6E:0 图存收益6,329.686,282.975,898.545,451.504,923.67 15.4714.018.460.45-10.832020A2021A2022E2023E2024E 12,543.8513,046.0212,621.1413,916.9412,777.82FE10.9567.5414.5112.4810.56 聚全流量表(万)FFG-14.950.78-4.29-16.950.12 经营话动会流1,336.33890.72606.782,523.13383.78 543.64 其中色运资本减少395.9062'61260′6C2'L1,118.66EVEBITDA 1.351.421.471.571.71 8.8310.595.874.595.02 -517.16-586.95 投资适动联金置-799.32-1,734.64-498.95 EV.SALES 1.781.580.92.220 0.79 其丰要本变出-166.86302.29663.63521.14673.46 1,294.13:316.10890.03:1,455.06 净限金总变化1,831,14-1,168.02-900.41792.42-1,65823 FVICROICWACCREP 3.613.511.752.191.99 2.750.132.c506'13.11 1.3826.350.851.160.64 长域证券3清参考最后一页评级说