中资美元债周报：一级市场发行略有下降，二级市场持续上涨

周报 一级市场发行略有下降，二级市场持续上涨 中资美元债 2024-08-05星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行略有下降： 上周中资美元债一级市场新发5只债券，规模共计15.4亿美元，主要来自金融行业。其中，南洋商业银行发行7亿美元T2次级债券，为上周最大发行规模，最终认购超41亿美元。 二级市场持续上涨： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨1.44%，投资级指数最新价报187.9832，周涨幅1.6%；高收益指数最新价报147.7137，周涨幅0.34%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨1.06%，投资级回报指数最新价报226.8752，周涨幅1.17%；高收益回报指数最新价报220.6913，周涨幅0.3%。 美国7月非农就业远不及预期，美债收益率大幅下行： 截至8月2日，2年期美国国债收益率较上周下行50.34bps，报3.8798%；10年期国债收益率下行40.35bps，报3.7904%。 宏观要闻： 美国7月非农就业人口增长11.4万人，远不及预期； 美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，但同时释放9月可能降息的信号； 美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值； 美国6月JOLTs职位空缺818.4万人，高于预期； 美国上周初请失业金人数增加1.4万至24.9万人，高于预期； 美国7月ISM制造业PMI录得46.8，远不及市场预期； 美国财政部下调7-9月融资规模预期至7400亿美元； 欧元区7月制造业PMI终值45.8，预期45.6； 日本央行“超预期”加息15个基点； 中国7月官方制造业PMI为49.4，预期49.3； 我国首个基本医保参保长效机制正式公布； 深圳7月份二手房成交5494套，创2021年5月份以来39个月新高。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场新发5只债券，规模共计15.4亿美元，主要来自金融行业。 南洋商业银行发行7亿美元T2次级债券，为上周最大发行规模，最终认购超41亿美元； 新世界发展发行4亿美元债券，息票率8.625%，为上周定价最高的新发债券，最终认购超3倍。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 息票% 定价日期 穆迪 评级 标普 惠誉 到期年限 彭博二级行业 YW760677Corp 宁海城投集团 100 5.6 2024/7/30 3 城投 YW759476Corp 云南交投集团 200 6.4 2024/7/30 2 城投 YW728064Corp 南洋商业银行 700 6 2024/7/30 10NC5 金融 YW819903Corp 达州产业发展 140 7 2024/8/1 3 城投 YW817738Corp 新世界发展 400 8.625 2024/8/1 3.5 房地产 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨1.44%，新兴市场美元债指数上涨1.18%。中资美元债投资级指数最新价报187.9832，周涨幅1.6%；中资美元债高收益指数最新价报147.7137，周涨幅0.34%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨1.06%，最新价报232.7802；中资美元债投资级回报指数最新价报226.8752，周涨幅1.17%；中资美元债高收益回报指数最新价报220.6913，周涨幅0.3%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，非必需消费、公用事业板块领涨；地产、能源板块领跌。 非必需消费板块主要受拼多多、波司登国际控股有限公司等名字上涨的影响，收益率下行43.3bps；公用事业板块主要受SPICPreferredCoNo1Ltd、TaishanCityInvestmentCoLtd等名字上涨的影响，收益率下行35.3bps。 地产板块主要受当代置业（中国）有限公司、怡略有限公司等名字下跌的影响，收益率上行2522.9bps；能源板块主要受MI能源控股有限公司、海隆控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行185.7bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 9.54 -24.7 -32.3 必需消费 5.73 -33.5 -54.3 工业 6.40 -21.2 -35.4 材料 5.17 -12.2 5.0 金融 230.80 1449.3 202.5 -房地产 781.55 2522.9 913.4 科技 5.07 -31.9 -42.8 非必需消费 5.59 -43.3 49.3 政府 4.79 -34.0 -55.2 公用事业 5.59 -35.3 -57.8 通讯 10.50 -27.5 -40.2 能源 31.96 185.7 835.5 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行40.1bps；BBB等级周收益率下行59.8bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行2.7bps；DD+至NR等级收益率上行约148.2bps；无评级名字收益率上行1593.8bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.02 -40.1 -65.5 BBB+至BBB- 5.62 -59.8 -74.0 BB+至BB- 9.15 -2.7 -43.5 DD+至NR 39.35 148.2 257.3 无评级 245.99 1593.8 194.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 上海宝龙实业发展集团：“21宝龙MTN001”实质违约本金金额扩大至9亿元： 上海宝龙实业发展（集团）有限公司公告称，“19宝龙MTN002”和“20宝龙MTN001”两期债券因未能按期足额偿付本息，触发交叉保护条款并已提前到期，构成违约，“21宝龙MTN001”实质违约本金金额扩大至9亿元。 金地商置退出部分产业园股权，知情人士称，并非为美元债筹资： 金地商置近期公告，公司拟出售四个位于上海的产业园项目的全部股权，预计本集团净回款约5亿元。交易是否为8月即将到期的美元债筹资？熟悉情况的知情人士透露，并非为美元债筹集资金，美元债的钱已经准备了。 合肥市产业投资控股(集团)：“21合肥产投MTN002”将审议提前兑付等两项议案： 合肥市产业投资控股（集团）有限公司公告，“21合肥产投MTN002”8月5日召开 2024年度第一次持有人会议，将审议提前兑付等两项议案。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 日期 评级类型目前评级上次评级 机 构 评级调整的原因 发行人评 A+ 级 国银金租由国开行持有多数股权，是中国管理资产规模最大的金融租赁公司之一。国开行是中国最大的政策性银行，其在为基础设施建设 国银金租08/02/2024 惠 誉 评级展望NEG 项目和战略重要性行业及企业提供融资，并于中国的“走出去”战略发展中发挥关键的作用。2024年4月18日，国银金租和国银航空的母 行国开行的展望下调至负面，上述评级展望亦自稳定调整为负面。 惠誉还确认漳州九龙江集团将于2025年7月 长期本外 27日到期的5亿美元高级无抵押票据的评级为 币发行人评级 BBB- “BBB-”。惠誉将漳州九龙江集团视为中国东南部福建省漳州市的主要政府相关企业。评级受 漳州九龙江集团 惠 08/02/2024 誉 评级展望STABLE 到漳州九龙江集团持有制药和轴承制造行业关键国有资产的政策要求的支持。漳州九龙江集团通过政府注资的两家子公司漳州片仔癀药业股份有限公司和福建龙溪轴承(集团)股份有限公司的股息获得财政支持。上述股息每年至少有3亿人民币。此外，公司还获得至少2 亿元人民币的政府补贴以支持其运营。 台州城投集团 长期本外币发行人评级 BBB 惠誉 惠誉认为台州城投是浙江省沿海城市台州市具有战略重要性的政府相关企业。本次评级确认基于惠誉新版《政府相关企业评级标准》和 评级展望 STABLE 《公共政策营收支持企业评级标准》。惠誉同时确认常德城投2025年8月到期的2亿美元高级无抵押债券的评级为“BBB-”。该债 08/02/2024 常德城投08/01/2024 长期本外币发行人评级 BBB- 券由常德城投直接发行，构成其直接、无条件、非次级及无抵押债务，与公司其他非次级、无抵押债务处于同等受偿顺序。惠誉同时确认常德城投2026年10月到期的1亿美元增信债券 评级为“A+”。该债券由常德城投直接发行，由 惠 中国邮政储蓄银行股份有限公司(A+/负面)提 誉 供不可撤销备用信用证。常德城投确认评级是 基于惠誉更新后的《政府相关企业评级标准》及《公共政策营收支持企业评级标准》的评估 评级展望STABLE 长期发行 结果。常德城投是常德市的城市综合开发商。此次评级确认反映了惠誉的预期，即其与政府的紧密联系，以及政府在必要时有动力支持GRE的可能性将保持不变。 标普预期，继2023年出现利润下滑和杠杆率 北京建工07/29/2024 人信用评级 BBB 上升之后，在未来一到两年内，盈利增长将适 度改善公司杠杆率。负面的评级展望反映了，标由于激烈的行业竞争、持续的房地产市场压力普以及某些项目业主的融资条件减弱，北京建工 评级展望NEGSTABLE 长期外币 在未来12-24个月内去杠杆化前景不明朗。据标普估计，公司的EBITDA利息保障倍数可能要到2025年才能恢复到2.0倍以上。 潍柴动力的评级反映了该公司在中国传统重 潍柴动力07/29/2024 发行人评级 BBB+ 卡发动机和汽车制造领域的市场领先地位、以惠及雄厚净现金头寸支撑的强劲财务状况。评级誉制约因素包括重卡行业的周期性风险较高以 评级展望STABLE 资料来源：Bloomberg、惠誉、标普、国元证券经纪（香港）整理 及在向新能源重卡发动机和汽车制造转型方面存在不确定性。 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2024/08/05） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 91282CGU9.GBM UST37/83/25 99.52 4.62 3.9% 9128284F4.GBM UST25/83/25 98.76 4.58 2.6% 91282CEH0.GBM UST25/84/25 98.70 4.56 2.6% 91282CGX3.GBM UST37/8/25 99.51 4.56 3.9% 9128284M9.GBM UST27/84/25 98.81 4.53 2.9% 91282CEQ0.GBM UST23/45/25 98.68 4.50 2.8% 91282CHD6.GBM UST41/45/25 99.80 4.49 4.3% 912828XB1.GBM US