中资美元债周报：一级市场发行略有回升，二级市场再度回调

周报 一级市场发行略有回升，二级市场再度回调 中资美元债 2023-08-07星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行略有回升： 上周中资美元债一级市场发行规模略有回升，发行3只债券，规模共计 13.5亿美元，以金融行业为主。其中，华泰证券发行8亿美元高级债券，为上周最大发行规模。 二级市场再度回调： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.28%，投资级指数最新价报172.9167，周跌幅0.11%；高收益指数最新价报131.4132，周跌幅1.37%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.34%，投资级回报指数最新价报210.1135，周跌幅0.06%；高收益回报指数最新价报192.14，周跌幅2.69%。 美债收益率多下行： 截至8月4日，2年期美国国债收益率较上周下行11.03bps，报4.7641%；10年期国债收益率上行8.31bps，报4.0338%。 宏观要闻： 美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，失业率为3.5%； 美国7月“小非农”数据远超预期； 美国上周初请失业金人数为22.7万人，符合预期； 美国7月Markit制造业PMI终值为49，与预期及初值一致； 美国7月Markit服务业PMI终值为52.3，预期52.4； 惠誉将美国的长期评级从“AAA”下调至“AA+”，展望稳定； 欧元区7月制造业PMI终值为42.7，符合预期； 英国央行如期加息25个基点，将利率提高至5.25%； 欧元区6月PPI环比下降0.4%，预期降0.2%； 央行召开金融支持民营企业发展座谈会； 中国7月官方制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点； 上半年国有企业营业总收入同比增4.9%； 截至6月底，可再生能源装机约占我国总装机的48.8%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行规模略有回升，发行3只债券，规模共计13.5亿美元，以金融行业为主。 华泰证券发行8亿美元高级债券，为上周最大发行规模； 宜宾丝丽雅发行1.5亿美元高级无抵押债券，息票率6%，为上周定价最高的新发债券。 ） 发行额 评级 到期彭博二级 表1：上周新发中资美元债 债券代码 ZI155240Corp 发行公司宜宾丝丽雅 （百万美元 150 息票% 6 定价日期 2023/8/3 穆迪 标普 惠誉 年限 3.0 行业工业 ZI152755Corp 华泰证券 800 5.25 2023/8/2 Baa1 3.0 金融 ZI107372Corp 信达香港 400 5.75 2023/7/31 BBB+ 3.5 金融 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.28%，新兴市场美元债指数下跌0.73%。中资美元债投资级指数最新价报172.9167，周跌幅0.11%；中资美元债高收益指数最新价报131.4132，周跌幅1.37%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.34%，最新价报213.8714；中资美元债投资级回报指数最新价报210.1135，周跌幅0.06%；中资美元债高收益回报指数最新价报192.14，周跌幅2.69%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，必需消费、科技板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 必需消费板块主要受蒙牛乳业等名字上涨的影响，收益率下行38.1bps；科技板块主要受心动公司、联想集团等名字上涨的影响，收益率下行4.7bps。 地产板块主要受宝龙地产、阳光开曼投资有限公司等名字下跌的影响，收益率上行6636.5bps；非必需消费板块主要受WealthDriven有限公司、宝信汽车金融I有限公司等名字下跌的影响，收益率上行109.8bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 10.10 4.1 -36.2 必需消费 6.44 -38.1 -48.4 工业 7.80 6.8 20.8 材料 6.32 6.9 7.4 金融 95.39 1899.4 2082.0 -房地产 306.36 6636.5 7085.8 科技 4.91 -4.7 -35.9 非必需消费 12.84 109.8 137.0 政府 5.21 -1.1 -1.0 公用事业 7.32 43.7 97.6 通讯 7.16 27.1 10.3 能源 7.63 5.3 17.1 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行0.8bps；BBB等级周收益率上行15.2bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行约6.6bps；B等级收益率上行约7.6bps；无评级名字收益率上行1957.3bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.53 -0.8 -1.9 BBB+至BBB- 6.91 15.2 23.7 BB+至BB- 9.73 -6.6 -0.1 B+至B- 16.90 7.6 331.8 CC+至CC- 121.06 2698.9 4023.3 DD+至NR 66.43 583.5 2169.5 无评级72.651957.3905.6 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 世茂股份：近期公司及子公司未能按期支付债务累计64.47亿元 世茂股份发布关于未能按期支付债务的公告，公司及子公司7月新增公开市场债务 0.82亿元未能按期支付。此外，公司及子公司非公开市场的银行和非银金融机构债务7月新增5.76亿元未能按期支付，7月还款0.67亿元。截止2023年7月31日，公司及子公司公开市场债务、非公开市场的银行和非银金融机构债务累计64.47亿元未能按期支付。 佳源创盛：未能按期足额兑付三笔中票，构成违约 8月4日，佳源创盛公告称，“20佳源创盛MTN001”、“20佳源创盛MTN002”“20佳源创盛MTN003”于2023年8月4日触发投资者保护条款未获得持有人会议豁免，提前到期应付。因宏观经济环境、行业环境及融资环境叠加影响，公司流动性出现阶段性紧张。经公司多方筹措资金，截至公告日，公司仍未能按期足额兑付“20佳源创盛MTN001”、“20佳源创盛MTN002”、“20佳源创盛MTN003”应付本息，从而构成违约。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 评级类型 日期 目前 上次评级 评级 机 构 评级调整的原因 ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILtd 08/03/2023 高级无担保债务 高级无担 A-*-A*- 本次评级下调是基于，惠誉调整了对公司若违约可能带来的融资影响的评估结果，不再将中国长城视为政府的代理融资平台。此外，惠誉 认为，与资本水平较强的同业相比，中国长城 惠 履行政策性职能的能力受到其较弱的资本制 誉 约。因此，惠誉根据其《政府相关企业评级标 准》将中国长城的政府支持评分自42.5分降 至32.5分，这导致公司与中国主权信用评级 (A+/稳定)之间的评级差距扩大。 此前，万达商业在宽限期结束前偿还了2025 万达地产国际有限 08/03/2023 CCC 保债务惠 年到期的4亿美元债券的利息。惠誉认为，公 司将继续面临流动性挑战，因为其未来6个月 公司高级无担 保债务 CCC 誉 内到期的几只在岸和离岸债券的再融资计划 尚不明朗。 中国长城国际控股有限公司(III) 中国长城国际控股有限公司(IV) 中国长城国际控股有限公司(V) 08/03/2023 高级无担保债务 高级无担保债务 高级无担保债务 A-*-A A-*-A*- A-*-A*- 惠誉下调长城国际的评级与惠誉对长城国际的母公司中国长城资产管理股份有限公司 惠(A-/负面评级观察)所采取的评级行动保持一誉致，这是基于两家公司间的母子公司关联性。 作为中国长城的核心子公司，长城国际的评级与中国长城的评级等同。 高级无担保债务 B1 Ba3 下调评级反映了穆迪的预期，即碧桂园的信用指标和流动性缓冲将会减弱，原因是其合同销 碧桂园 08/03/2023 长期企业家族评级长期评级 B1B1 Ba3 售额不断下降，融资渠道仍然受限，以及未来穆12-18个月内到期的巨额债务。负面展望反映迪出，由于低线城市疲弱的经营环境和资本市场 的波动，公司在未来6-12个月内稳定其不断 评级展望 NEG 下降的合同销售和恢复融资渠道的能力存在不确定性。 赣州发展投资控股集团有限责任公司 08/02/2023评级展望NEGSTABLE 负面的评级展望是在惠誉对赣州发展集团的惠发起人赣州市政府信用度的内部评估进行修誉订之后发布的。惠誉对政府相关实体（GRE） 和市政当局之间关联度的评估保持不变。 资料来源：Bloomberg、惠誉、穆迪、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2023/08/07） 代码 到期日 现价 到期收益率（%） 票息 91282CEK3.GBM UST21/24/24 97.94 5.42 2.5% 91282CHN4.GBM UST43/407/25 99.85 4.83 4.8% 912828Y79.GBM UST27/87/25 96.36 4.83 2.9% 912810EV6.GBM UST67/88/25 103.92 4.81 6.9% 912828K74.GBM UST28/25 94.65 4.81 2.0% 91282CFE6.GBM UST31/88/25 96.79 4.81 3.1% 9128284Z0.GBM UST23/48/25 96.02 4.80 2.8% 91282CFK2.GBM UST31/29/25 97.45 4.79 3.5% 9128285C0.GBM UST39/25 96.42 4.77 3.0% 91282CFP1.GBM UST41/4O/25 98.95 4.76 4.3% 9128285J5.GBM UST3O/25 96.35 4.74 3.0% 91282CFW6.GBM UST412/N/25 99.50 4.73 4.5% 912828M56.GBM UST21/4N/25 94.72 4.73 2.3% 91282CEY3.GBM UST37/25 96.85 4.72 3.0% 9128285N6.GBM UST27/8N/25 96.01 4.72 2.9% 91282CGA3.GBM UST4D/25 98.45 4.70 4.0% 9128285T3.GBM UST25/8D/25 95.38 4.69 2.6% 91282CGE5.GBM UST1/26 98.18 4.67 3.9% 9128286A3.GB