当下如何看待算力板块20240804

当下如何看待算力板块？20240804_导读2024年08月05日00：40 关键词 算力板块投资观点需求供给资本开支英伟达芯片延迟设计问题性价比业绩研发实力供应链周期迭代速度B系列产品光模块1.6T测试四季度 全文摘要 本次会议重点讨论了算力板块在经历市场回调后的投资策略，重点关注科技股特别是与算力相关的股票。会议指出，北美云服务提供商在第二季度的资本开支同比增长57%，主要参与者亚马逊、微软、谷歌和Meta均显示出显著的增长势头，并计划继续增加资本开支用于基础设施建设和AI领域投 资。尽管存在供应链延迟等问题，但这些问题并未影响总体需求，算力板块的公司估值已经具备较高的性价比，因此建议投资者积极把握当前的机遇。另外，英伟达面临的B100和B200芯片推迟 及SKU取消事件被视为可控的短期挑战，不对算力板块的基本面构成根本性威胁。对于市场短期内的股价波动，分析认为主要是由外部因素和流动性的分歧所导致，而非根本性的基本面变化。最后，中信建投的研究发展部强调，在当前基本面良好的背景下，AI算力板块因其估值不高和明显的投资价值而被看好，但同时也提醒参会者投资需自行承担风险。 章节速览 ●00：00中信建投解读算力板块投资逻辑□中信建投组织的算力板块更新电话会议聚焦于行 业需求与供给的变化，分析了算力板块经历市场回调后的投资策略。强调从基本面出发，关注科技股特别是与算力相关个股的需求情况和供给变化的影响，旨在为投资者提供基于当前市场环境的投资视角。 ●03：29北美云厂商资本开支大幅增长，AI建设需求强劲□北美云厂商资本开支在二季度 同比增速达到57%，四家主要云厂商中的亚马逊、微软、谷歌以及Meta均表现出显著增长。亚马逊和微软预计下半年资本开支将继续增加，主要用于AWS和Azure的基础设施建设。同时，这些公司都强调了对AI领域的投资，认为当前AI投资不足的风险远大于过度投资。尽管存在某些 供应链延迟情况，但不影响总体需求，而且算力板块的公司估值已具有较高性价比，建议积极把握当前机遇。 ●06：45算力板块观点与英伟达芯片影响分析□近期英伟达BlackWear芯片的推 迟及SKU取消事件引发了市场的广泛关注。研究报告指出，B100芯片因降频导致性能一般，市场接受度不高；而B200芯片的延迟主要由测试中的电压故障引起，预计修复后对整体产品体系影响有限。此外，报告还提到数据中心rack可能存在的生产问题，但强调这些问题是可控的， 并不构成根本性威胁。总体而言，英伟达面临的挑战被认为是对供应链有一定扰动，但不至于改变算力板块的基本面。 ●11：03股市调整与基本面分析 过去两三周，市场在寻找股市调整的原因，未发现明显的基本面利空。尽管上游芯片采购、下游客户业绩均显示正面，股价仍持续下跌。分析指出，美国股市波动可能是外部因素之一，而非根本性原因。同时，供给方面的问题如英伟达B卡短缺对需求的影响有限。经过讨论，得出结论：基本面未发生显著变化，不应将单一事件归因于股价下跌。 ●13：38英伟达加速产品研发引发供应链挑战□英伟达近期宣布将产品研发迭代速度提高至 一年一次，造成整个供应链面临巨大压力。由于以往产品的生命周期通常为三到四年，而现在缩短了一半，这给供应链中的各个环节，包括交换机、光模块和网卡制造商等带来了前所未有的挑战。一旦研发过程中出现延误，不仅可能错失订单，还可能对未来的业绩产生重大影响。尽管目前尚未见到显著的产品问题影响英伟达B系列产品的供应链，但这一变化已经引起了业内的广泛关注。 ●16：591.6T延迟及对光模块行业影响分析 800G产品表现良好；行业基本面稳定，下游需求积极；光模块公司业绩看好，明年估值具吸引力. ●23：06探讨AI算力板块股价波动的影响因素□近期AI算力板块股价保持低位，受多种 宏观因素影响：1)海外关税增加可能对光模块公司造成小部分影响，但整体可控；2)美股市场的剧烈波动直接影响国内外AI算力公司股价；3)市场资金交易层面对AI算 力看法分歧，加之流动性问题，加剧股价波动；4)势。 ●27：59中信建投看好AI板块长期投资价值AI产业发展趋势强劲，短期因素仅影响股价短期走 中信建投研究发展部组织的闭门会议强调，人工智能(AI)板块因估值不高、投资价值明显而被看好 ，特别是在当前基本面良好的背景下。会议特别提醒参会者，会议内容不构成投资建议，投资需自行承担风险。同时指出，中信建投及相关人员可能会持有或交易讨论中提及公司的股份，且会议内容的知识产权归中信建投所有。 要点回顾 如何看待当前算力板块的电话会议？面对英伟达B系列芯片延期及SKU取消传闻，如何看待对算力板块的影响？ 这次会议是中信建投通信算力板块更新系列的第14期，旨在针对当前算力行业情况进行观点更新，尤其关注近期市场波动、供需变化以及科技股回调等热点话题。会议将从基本面出发，深入分析需求端的情况以及供给端（如英伟达芯片）可能产生的影响，并结合近期云厂商公布的数据和资本开支计划 ，评估对算力板块的投资策略。尽管传出英伟达B100芯片被推迟生产和部分SKU被取消的消息 ，但这实际上并未改变整体市场需求的基本面。由于B100芯片相比其他型号性能较低，且更多作 为适配用途使用，因此其市场份额有限，即使取消也不会显著影响英伟达的产品体系。此外，产业链反馈显示，无论是光模块还是上下游环节，生产需求依然处于紧张状态，这进一步印证了算力板块的强劲需求并未因供应链中断而减弱。 近期北美云厂商资本开支有何变化及对算力行业的影响是什么？ 在最近两季度，包括亚马逊、微软、谷歌和Meta在内的四家云厂商资本开支实现了显著增长，增长率分别达到50%、50%、90%和30%。这些云厂商对资本开支给出了积极乐观的指引，强调 了其对AI基础设施建设和投资的需求，表明作为AI建设的主要需求方，他们对算力板块的需求稳定且旺盛，不会因供应端问题而受到太大影响。 英伟达B200延迟的原因是什么？ 英伟达B200延迟主要由于GPU芯片在测试过程中遭遇电压故障问题。经过重新设计底层的金属层 ，预计该问题可以在2至3个月内得到解决。由于第三季度B卡出货量较少，且四季度开始逐步上量 ，因此此次延迟对整体影响相对较小。rack问题是否同样面临严重挑战？ 对于rack问题，业界普遍认为不是严重的生产难题。尽管在量产或打样阶段存在一些改动，但这些问题属于正常量产过程中遇到的普遍情况，并非特别严重的问题。 市场需求是否有受到重大影响？ 根据当前信息分析，市场需求并未因英伟达B系列芯片的问题而大幅下滑，例如AI领域未见显著的客户砍单情况。因此，需求端的变化并非导致股价下跌的主要原因。 近期股市调整的主要驱动因素是什么？ 股市调整与英伟达B卡问题无关，其背后更多地由宏观因素（如美股波动）、资金层面交易以及特定事件引发。经过全面评估，得出的基本面并没有发生太大变化的结论。 英伟达产品迭代速度加快对产业链有何影响？ 随着英伟达产品研发计划加快到1-2年更新一代的速度，这给英伟达及供应链中的各个环节带来了巨大的压力。由于系统的复杂性，任何一个环节出现延迟都可能导致整个产品线受到影响，对产业链内公司的业绩造成潜在威胁。1.6T光模块是否因Blackwell芯片而延迟生产？1.6T光模块在今年的产量和对业绩影 响如何？ 目前产业链内并未观察到因Blackwell芯片导致的1.6T光模块大规模生产延迟的现象。由 于1.6T正处于测试阶段，预计将在第四季度开始小批量生产，因此今年1.6T光模块的实际产量较少，这对相关公司在第三季度和第四季度的业绩影响相对较小。GPU出现问题会导致整个光模块产业链暂停吗？ 从逻辑上分析，即使GPU出现问题，也不会造成整个产业链按下暂停键的情况。原因是整个产业链的节奏紧凑，越早实现量产就意味着产品质量问题越少，同时配套硬件的价值量较低，对整体交付风险的影响也较小。因此，尽管GPU十分重要，但不会因等待光模块或其他次要硬件完善而拖延系统交付时间。 即使发生1.6T光模块延迟现象，对光模块公司明年的业绩影响有多大？ 即便出现1.6T延迟，但由于800G光模块近期市场需求旺盛且价格上涨幅度较大，预计明年800G光模块的销量将大幅增长并带来良好的利润空间，从而减轻了1.6T延迟对公司业绩的影响。为什么尽管行业基本面良好，光模块公司的股价仍处于低位？ 股价低位可能与近期发生的宏观经济状况有关，例如关税政策的变化、美股市场的剧烈波动以及国内外AI算力公司的市场策略变化等因素，导致市场不确定性和情绪波动增大，进而影响了投资者对光模块公司股票的信心和买入意愿。 流动性因素如何影响股价？ 流动性问题是影响股价的重要因素之一，它并非基本面因素，而是由当前发生的宏观因素决定的，这些因素可以影响单个板块乃至整个股市甚至全球股票市场。因此，在分析股票走势时，既要关注宏观经济变化，也要与市场中的不同资金背景投资者交流，了解他们的市场观点。AI算力板块短期内股价走势的影响因素有哪些？ 短期来看，AI算力板块股价受制于多种关键影响因素，这些因素虽然能在一定程度上影响股价波动，但从长远视角来看，我们需要更多地关注行业的长期发展趋势。尽管目前AI产业发展迅速且前景广阔，但由于市场先前对其高估值有所担忧，而现在看来其投资价值仍然明显。 科技板块尤其是AI领域为何被长期看好？ 科技板块中，特别是在AI领域的投资将会持续增加。随着AI技术发展速度加快，这一板块的投资机 会将持续涌现。尽管当前股价水平相对合理，但我们坚信基于产业趋势和确定性增长的考虑，该板块仍具备显著的投资价值。 如有问题该如何寻求解答？ 欢迎联系建投通信团队解决关于AI算力板块及相关行业变化的问题。我们了解到近期基本面表现良 好，但也会继续与投资者和产业界进行交流，获取最新市场动态和意见，然后为大家提供更全面的信息报告。