关于低收入国家银行 - 基金债务可持续性框架的 2018 年指导说明的补充

2024年7 月 关于低收入国家银行基金债务可持续框架的2018年指南注释的补充 IMF工作人员定期编写文件，提出新的IMF政策，探索改革方案，或审查现有的IMF政策和业务 。由IMF工作人员编写并于2024年7月18日完成的报告已经发布。 该报告已发给执行董事会参考。该报告是由货币基金组织工作人员编写的。本文表达的观点是货币基金组织工作人员的观点，不一定代表货币基金组织执行董事会的观点。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 IMF政策文件的电子版可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2024国际货币基金组织 2024年7月 18日 关于低收入国家银行基金债务可持续框架的2018年指南注释的补充 执行摘要 本补编为国际货币基金组织和世界银行工作人员提供了关于实施国际货币基金组织和世界银行董事会2017年批准的《低收入国家银行-基金债务可持续性框架》（LIC-DSF）的额外指导。它补充了2018年银行-基金关于LIC-DSF的指导说明(国际货币基金组织和世界银行，2018年)。这提供了进一步的指导和实际例子 ，说明如何以更有条理的方式应对气候变化和国内公共债务脆弱性带来的风险，自2017年上一次审查LIC-DSF以来，这些风险变得更加突出，以及LIC-DSF在债务重组情况中的使用，这些情况近年来变得更加复杂 。它是在目前的货币基金组织和世界银行董事会批准的框架内，作为解决这些问题的第一步，而对LIC-DSF的更深入审查仍在进行中。全面审查将寻求更深入地解决这些和其他问题，方法是探索使框架适应不断变化的债务脆弱性格局的方法，并使其保持最新的分析进展。 气候变化。本补编阐明了在债务可持续性分析（DSA）中何时必须明确考虑气候变化风险以及气候投资和政策。它讨论了将其纳入基线或替代方案以及预期波动性的中央预测的一般方式。它还就如何在DSA中说明与气候有关的创新债务工具提供了指导。 国内公共债务脆弱性。本补编通过以风险为基础的定性分析，围绕公共债务存量和还本付息的动态以及国内公共借款计划与维持宏观经济和金融稳定的一致性，就如何将国内公共债务脆弱性纳入总体公共债务的风险和可持续性评估提供了更细粒度的指导。 LIC-DSF在债务重组情况下的使用。本补编提供了以下方面的进一步指导：（i）在基金支持的计划范围内进行债务重组的情况下，确定债务重组目标；（ii）DSA情景分析的方式，以帮助当局评估不同重组建议的相对优点，特别注意涉及国内公共债务或国家或有债务工具（SCDI）的情况；（iii）在重组过程的不同阶段介绍DSA分析。 除以下修改外，2018年LIC-DSF指导说明的所有方面仍然有效。 由国际货币基金组织战略、政策和审查部领导的小组编写，由PlamenIossifov领导， ChristopherDielma，KarimFoda，MigelRicarte和IgorZccardi，在AllisoHollad的总体指导下；以及世界银行宏观经济学，贸易和投资全球实践的团队，由LcaBadiera领导，由JaHeradez，DavidMihalyi，MellayPitado和MadiSarsebayev组成，在FredericoGil提供了行政援助。 EimanAfshar和ClaudiaIsern. 批准人 GuillaumeChabert(IMF)和ManuelaFrancisco(WB) CONTENTS 词汇表3 上下文4补充指导5 A.气候变化5 B.国内公共债务脆弱性12 C.LIC-DSF在债务重组中的应用17 参考文献26 BOXES 1.DSA中气候变化风险和气候政策的覆盖范围示例10 2.气候相关债务工具概述11 3.DSA中国内公共债务脆弱性覆盖率的国家示例16 4.国内债务宏观金融影响分析的国家实例 重组22 Figures 1.LIC对气候相关适应风险的暴露和脆弱性9 2.示例：2018-32年国内公共债务指标15 词汇表 国际收支差额 CI综合指标 CATDDO灾难性延期提款方案CCDRWB国家气候与发展报告CC-MFModWB气候变化宏观财政模型 CPDIMF气候政策诊断CRDC气候弹性债务条款 DCC债务承受能力 世界银行发展政策运作DSA债务可持续性分析DSF债务可持续性框架ECFIMF延长信贷安排 EFF货币基金组织扩展基金安排外汇外汇 GN指导说明 GRAIMF的一般资源账户GSDR全球主权债务圆桌会议IDA国际开发协会 IMF国际货币基金组织 LIC低收入国家 LIC-DSF低收入国家债务可持续性框架MAC市场准入国管理缓解、适应和新技术应用一般均衡模型谅解备忘录净现值 OCC官方债权人委员会 OSI官方部门参与 PRGTIMF减贫与增长信托PV现值 REER实际有效汇率 RSFIMF弹性和可持续性基金SCDI国家或有债务工具 国际货币基金组织SRDSF主权风险和债务可持续性框架世界银行SPR战略 、政策和审查部 《世界经济展望》 3 上下文 1.自上次LIC-DSF审查（国际货币基金组织和世界银行，2017年）以来，气候变化和国内公共债务脆弱性带来的风险变得更加突出，并进行了许多复杂的债务重组。指出需要额外指导的领域： 1)气候变化:1 在评估中引入有关气候变化的其他考虑因素，借鉴世界银行和货币基金组织最近的政策文件；2 介绍关于纳入与气候相关的债务工具的一般考虑。 2)国内公共债务脆弱性：3 提供关于如何将国内公共债务脆弱性纳入整体公共债务的风险和可持续性评估的更精细指导(IMF-WB,2017,54)通过对国内公共债务指标的动态进行基于风险的定性分析，以及国内公共借款计划与维持宏观经济和金融稳定的一致性。 3)LIC-DSF在债务重组中的应用: 介绍关于DSA如何为决定进行债务重组的国家准备的一般性考虑可以支持债权人和债务人在债务重组中的决定： 债务重组目标的设定，在基金支持的方案范围内进行债务重组的情况下； 1在DSA中纳入气候变化考虑因素的现有准则包括在宏观增长时需要在长期增长预测中考虑自然灾害（IMF和WB，2018年，附录IV） ，并要求启动针对自然灾害的压力测试。易受自然灾害影响的国家（IMF和WB，2018年，表10）。 2基金组织的监测指导说明（基金组织，2022a）和RST业务指导说明（基金组织，2023a）；以及世界银行集团的《消除宜居星球上的贫困：向理事机构提交的关于世界银行演变的报告》（WB，2023b）和《2021-2025年气候变化行动计划》（CCAP；WB，2021 ）。 3现有的LIC-DSF框架通过整体公共债务动态的棱镜分析国内公共债务脆弱性，这可能会掩盖国内公共债务脆弱性。市场融资压力压力测试触发因素之一是高总融资需求仅对市场准入国家授权，并专门关注外部市场融资风险。在实践中，很少使用使用总体风险评级来标记源自国内公共债务发展的高风险的机会。 DSA情景分析的模式帮助当局评估不同重组建议的相对优点，并在涉及国内公共债务或国家或有债务工具（SCDI）的情况下进行特殊考虑； 在重组过程的不同阶段介绍DSA的分析。 补充指导 A.气候变化 将气候变化风险与气候投资和政策纳入分析 2.气候变化风险以及气候投资和政策通过对基准宏观经济预测的影响及其预期的波动性影响债务可持续性。4气候变化包括气候的缓慢变化和长期变化，以及突然的极端天气事件，这些事件的频率和强度都在增加。气温缓慢上升和相关的天气模式变化影响了债务可持续性评估的基线，除其他外，它们对生产率的影响，从而通过政府收入的相 关损失以及对更高的社会保护和资本支出的需求，影响了经济和财政业绩的增长潜力。极端天气事件的频率和强度的增加可能会增加基准债务可持续性情景的波动性，这是由经济活动中断大于预期的因素驱动的，及其对国内收入调动的影响，以及对重建、适应投资(可能有大量进口内容)和社会保护的公共支出的需要。增加对气候变化的抵御能力和支持绿色转型的投资以及更广泛的气候政策，可以帮助减轻突然的极端事件和缓慢的长期气候变化的影响。 3.纳入债务可持续性分析(DSA)的准则。气候变化风险和气候投资和政策的覆盖范围是： 在DSA附带的要求中，要求提供基金弹性和可持续性基金安排（RSF安排）或世界银行发展政策操作以及灾难性延迟提款选项（DPO与CATDDO）。5 4气候变化风险包括物理风险和过渡风险。前者包括极端天气事件的直接影响以及气候的长期变化。后者涉及向低碳经济转变产生的经济成 本。气候政策包括适应气候变化的政策（适应政策）和管理向低碳经济的过渡（过渡管理政策）。 5复原力和可持续发展基金（RSF）为各国提供长期，负担得起的融资，以应对长期的结构性挑战，包括气候变化和大流行防备。带有CATDDO的DPO使各国在发生自然灾害或公共卫生紧急情况时能够立即获得资金。 5 在所有其他情况下受到鼓励，并假定包括在内在世界银行或国际货币基金组织深入主题分析发表后伴随或发布的DSA中，6以及那些在基金第四条和计划报告中将气候变化和气候适应或过渡管理政策评估为宏观关键政策的国家，或被认为在短期和中期实施至关重要的国家，以确保宏观经济政策框架在世界银行的发展政策融资操作中是适当的。图1显示了LIC对与气候有关的适应风险的暴露和脆弱性的指标。在没有新的信息或分析会实质性改变 对债务风险和/或可持续性评估的影响的情况下，可以利用适当参考的过去DSA中提出的调查结果和模型，简化与气候有关的债务风险的讨论。 4.当DSA纳入气候变化风险和气候投资和政策的影响时，该报告应详细说明如何将其纳入分析中： 该报告应说明气候的缓慢，长期变化以及极端天气事件的频率和强度的变化（例如，通过疤痕）如何影响基线，包括气候相关投资对复原力和增长的积极影响是否是基线的一部分，基线假设是否与当局的气候政策一致 （包括国家确定的贡献）7或由于工作人员对这些计划的现实性的看法(例如投资承诺)而作出调整。8一般而言 ，DSA应通过同时考虑气候变化的负面影响和气候政策的积极影响而在内部保持一致，并应明确提及假设的来源和所做的任何调整。 讨论还应涵盖极端天气事件对基准债务可持续性情景波动的影响是否以及如何反映在分析中，包括在设计以气候变化风险为重点的压力测试情景时，是否考虑了投资以提高对气候变化的抵御能力和支持绿色转型的积极影响，以及更广泛的气候政策，以及使用与气候相关的债务工具。 如果将气候变化风险及相关投资和政策纳入DSA表明需要与以前的DSA相比改变风险或可持续性评估，国家工作队应尽早与国家当局进行讨论，包括基本假设和资金来源的现实性。 6例如，世界银行的国家气候与发展报告（CCDR）和国际货币基金组织的气候政策诊断（CPD）。 7见https://unfccc.int/process-and-meetings/the-paris-agreement/national-determined-contributions-ndcs。 8如果有的话，国家工作队可以使用特定国家研究对气候相关投资需求的估计，例如世界银行的CCDR和国际货币基金组织的CPD， Aligishiev，Bellon和Massetti（2022），国家的国家适应计划或国家自主贡献（NDC）或区域开发银行的研究。 5.可以使用不同的建模技术来分析气候的长期变化以及极端天气事件的频率和强度的变化对基线或替代方案中中央预测的债务风险的影响： 独立的气候变化宏观模型和工具的结果可以为宏观假设提供信息世界银行或货币基金组织对气候变化影响的深入分析或国家工作队部署的模型的结果可用于捕捉自然灾害影响的不同方面，9气候模式和/或气候政策对宏观经济变量的长期变化缓慢。方框1提供了在债务可持续性分析中使用其中一些模型的非详尽示例。 鼓励使用替代方案，尽管不是必需的。根据气候风险和应对这些风险的政策(包括投资