长江期货PTA月报：近强远弱，远期存压
长江期货PTA月报 近强远弱，远期存压 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-8-5 01 目录 走势回顾：成本走弱，先涨后跌 02 供应方面：装置重启，短期存压 03 需求方面：行业淡季，降产去库 04 逻辑与展望：供需走弱，短期存压 01 走势回顾：成本走弱，先涨后跌 01行情回顾-5月PTA先涨后跌 7月PTA期货主力合约期价先涨后跌，主要受成本端原油价格影响。月初，美国飓风影响，原油价格上行，产业端供需去库，期货主动增仓上行；而后，随着飓风影响减弱，宏观利空增加，产业套保压力增大，原料端PX增产，成本支撑减弱，期货价格减仓下行；月末随着原油价格的进一步下滑，PTA价格持续走低。 数据来源：隆众资讯、博易大师、长江期货 02 供应端分析：装置重启，短期存压 02PTA上游：原油价格下行，裂解价差回升 原油方面，7月国际原油价格呈现下跌走势，但均价较6月出现上涨。截至2024年7月30日，WTI区间74.73-83.88美元/桶，布伦特78.63-87.43美元/桶。 上旬飓风贝丽尔减弱为热带风暴且对美湾地区原油生产影响有限，叠加巴以和谈进展积极，国际油价小幅下跌。中旬市场对需求前景的担忧情绪仍在，部分经济数据不及预期，且以色列重申将推进停火协议谈判，国际油价跌势加剧。下旬市场对需求前景的担忧情绪有增无减，叠加巴以停火谈判继续释放积极信号，国际油价继续下跌。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA上游：降负减产，PX价格走弱 7月PX价格总体呈现下降趋势，月产量较上月增加明显，PXN月均价收于319.34美元/吨，环比-11.37%。截至7月31日，亚洲PXCFR中国月均价收于1019.09美元/吨，环比-1.77%。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PX供应：7月PX平均开工率89.04% 7月PX装置运行来看，检修装置有限，行业开工提升，本月行业开工89.04%，环比+8.08%;本月我国PX装置产量为330.7万吨，环比 +13.77%。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：7月PTA平均开工率79.63% 7月PTA行业平均开工为79.63%，环比+2.93%，同比+1.60%，产量为602.80万吨，较上月+27.07万吨，较同期+54.12万吨。月内PX向下让利，PTA检修不足，产量整体增量。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：供应减少，库存下滑 2024年7月末，PTA企业库存3.82天，较上月末-4.74%，平均库存在3.68天，较上月-14.47%。造成生产企业均库下降的主要原因是：原料价格阶段性低位叠加顾忌台风影响，买盘情绪带动，工厂库存去化为主，基于检修装置不多，尾盘有所回升。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02现货加工费 截止2024年7月31日，中国PTA平均加工区间：402.42元/吨，环比-9.54%，同比+146.04%。周内PTA均价继续走低，PTA跌幅较大，本周PTA加工区间环比走低。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03 需求端分析：行业淡季，降产去库 03下游聚酯：聚酯负荷下滑，产品库存增加 7月聚酯行业产量605.44万吨，环比下滑0.17%，同比上涨1.49%。月均产能利用率85.61%，环比下滑3.45%，同比下滑5.64%。导致行业产量及产能利用率走势下滑幅度不一的主要原因是，虽月内天数多一天，但由于月内聚酯行业减产较多，主要品种均有减产，负荷快速下滑，使得国内聚酯供应在天数多一天的情况下，供应量较上月小幅下滑。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03终端纺织：织机开工下滑，织造库存上升 截止7月底国内主要织造生产基地综合开工率55.43%，较上周开工-0.44%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏下，圆机开机率在4成偏下，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在5到6成。本周当地高温天气持续，叠加新订单表现疲弱，故本周喷水织机开工继续回落。本周工厂坯布库存继续走高，部分“大路货”价格阴跌现象持续，但中间商囤货积极性一般。预计8月初当地开机仍存一定下滑风险。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 04 逻辑与展望：供需走弱，短期存压 04多空分析与展望-供需走弱，短期存压 利多方面：1、美联储9月降息预期增加；2.加工费低位。 利空方面：1、供应增加，短期累库。 展望：预计PTA价格走势先跌后涨，短期PTA供需累库，生产端8月底装置重启较多，下游聚酯步入季节性淡季，因而短期期或将承压；后期成本端原油或将走强，聚酯需求回暖，库存减少，价格或有回升。 原油：OPEC+减产仍在继续，且8月减产立场难有改变，增产计划不太可能推出。中东局势恶化，美联储9月降息与其增加，原油价格存上涨可能。 PX：8月PX下游产量增加明显，PTA月度产量预期突破620万吨，对PX产生一定支撑，预计PXN趋势上涨，价格主要跟随油价波动； PTA：多套待检装置存检修预期，但加工费良性，逸盛、恒力等企业尚无检修实际落定，其余装置保持降负或延续检修。关注计划外变量。预计8月国内PTA装置产能利用率或升至82%附近，预计产量至626万吨左右。 聚酯：传统旺季即将到来，并且前期减产、检修装置计划重启，叠加新装置投产，聚酯行业产出将出现小幅增加。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 04风险提示 地缘政治，原油价格波动； 制造订单情况； PTA上下游装置动态； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区准海路88号Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS 2024-8-5 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
