PTA月报：成本下移，近强远弱
长江期货PTA月报 成本下移，近强远弱 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2023-11-2 01 目录 走势回顾：支撑减弱，价格回落 02 供应方面：供应减少，利润回升 03 需求方面：开工回升，库存增加 04 逻辑与展望：成本下移，近强远弱 01 走势回顾：支撑减弱，价格回落 01行情回顾-10月PTA先跌后涨 10月PTA期货主力合约期价先跌后涨，国庆期间，原油价格持续大幅回落，一方面夏季需求高峰已过，另一方面经济放缓使得大宗商品齐跌；中旬，亚运会结束，下游聚酯负荷缓升，部分PTA检修，供需略有好转，PTA价格震荡筑底；下旬，地缘政治冲突加剧，现货供应商检修延期，部分空头盘面获利了解，现货价格在供应商减供利好支撑下逐步企稳反弹。 数据来源：隆众资讯、博易大师、长江期货 02 供应端分析：供应减少，利润回升 02PTA上游：原油价格回落，裂解价差减少 原油方面，10月上旬，欧佩克无额外增产计划，在宏观利空氛围下，由于缺少新的利好支撑，原油价格大幅下滑；但随着中东地区地缘政治影响，原油价格再次反弹。供需上四季度原油需求偏弱，但地缘政治风险加剧，因而在宏观偏弱环境下，预计11月原油价格仍维持震荡偏强运行。 石脑油：10月亚洲石脑油裂解价差持续下降，烯烃利润疲软，东北亚石脑油裂解装置的开工率维持低水平，大部分终端用户不急于购买石脑油，此外，汽油需求旺季结束，来自汽油方向的支撑减弱，整体亚洲石脑油市场窄幅波动。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA上游：成本支撑减弱，PX价格下滑 10月国际原油价格大幅下滑，且均价较9月下跌约3.5美元/桶。成本支撑减弱，PX价格下行，月内PX现货采购积极性不强，供需缺乏利好支撑，PXN月均价收于375.7美元/吨，环比下降11.28%。截至10月30日，亚洲PXCFR中国月均价收于1043.04美元/吨，环比-7.28%。 11月，PX产量出现降低，PTA需求减少，供需整体偏弱，预计价格大概率走弱。 地区 10月均价 9月均价 涨跌 涨跌幅 CFR中国/台湾（美元） 1043.04 1124.97 -81.93 -7.28% 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：10月PTA综合开工率77.84% 中国PTA近期检修产能（单位：万吨） 装置 产能 涉及检修产能 检修动态 新疆中泰 120 0 2023年8月25满负 虹港石化2# 250 0 虹港石化1# 150 150 2022年3月16日停车，重启待定 福海创 450 225 2023年7月24日5成，9月6日开始提升到8，10月9日到5成 扬子石化3# 65 65 2022年3月13日开始检修，10月1日重启，12月2日检修 四川能投 100 100 2023年9月20日检修 海伦石化2# 120 120 2023年7月2日检修2# 独山能源1#2# 500 0 23年8月1日按计划重启 逸盛海南 200 30 2023年7月14提至8-9成 仪征化纤 100 35 2023年3月29日2#消缺7-10天，4月6日重启 逸盛新材料1#2# 720 72 2023年10月20日1#投料9成 逸盛宁波3# 200 0 2022年10月停车，1月25日满负荷 逸盛宁波4# 220 220 2023年11月1日按计划检修 恒力石化1# 220 0 2022年10月25日检修，3月3日检修，3月17日重启 百宏石化 250 0 2022年6月7日重启 恒力石化5# 250 0 2022年7月29日按计划检修，按计划重启 逸盛大连1#2# 600 0 2023年9月26日1#降至5成，节日期间重启 珠海英力士2#3# 235 12.5 2023年10月16日1#按计划检修 嘉兴石化1#2# 370 0 2023年8月14日1#停车9月5日重启 上海亚东 75 75 2023年11月1日停车 威联化学 250 50 2023年9月8日提至8成 嘉通能源1# 250 0 2023年9月10日降至5成3-5天，9月15日提升 嘉通能源2# 250 0 2023年5月1日�合格品，5月12日满负荷，5月25日故障短停车 恒力惠州1#2# 500 0 2023年8月25日满负 台化 120 0 2023年6月7日检修，6月30日重启 恒力石化3# 220 0 2023年9月1日按计划检修，9月18日重启 恒力石化2# 220 220 2023年10月7日按计划检修 截至10月31日，行业平均开工77.84%，环比-3.46百分点，同比+1.97个百分点； 截至10月31日，国内PTA月度产量560万吨，环比-2.15万吨，同比+85.79万吨； 截至10月31日，聚酯产量595.33万吨，折算对PTA需求量509.01万吨，环比+3.49%，同比 +20.16%； 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：供应减少，加工利润回升 10月，逸盛宁波4#/3#、恒力2#、英力士1#计划检修，逸盛海南2#新装置计划投产，关注低工费下的计划外装置减停，其余装置保持降负或延续检修。10月国内PTA装置产能利用率77.84，产量560万吨左右。 11月，亚东石化、逸盛宁波4#/3#、仪化2#计划检修，四川能投、汉邦石化、英力士2#、恒力石化2#或计划重启，逸盛海南新装置预期投产，其余装置保持降负或延续检修。预计11月国内PTA装置产能利用率或将降升至76%附近，预计产量至540万吨左右。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03 需求端分析：开工回升，库存增加 03下游聚酯：聚酯负荷回升，产品库存增加 10月聚酯行业产量595.33万吨，环比上涨3.49%。月均产能利用率88.46%，较上月下跌0.15%。导致行业产量及产能利用率走势不一的主要原因是，月内天数多一天，并且亚运会后，前期减产检修装置重启，叠加新装置投产，月内聚酯行业供应量明显增加。亚运会减产的影响以及新装置投产后并未满负导致月内聚酯产能利用率小幅下滑。 11月来看，月内天数少一天，叠加部分装置存检修计划，预计国内聚酯行业供应将出现明显下滑。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03终端纺织：织机开工稳定，织造库存缓升 截止10月底，国内主要织造生产基地综合开工率62.70%，较上周开工下降0.07%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏上，圆机开机率在5-6成，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏上。周内，市场整体偏弱运行，冬季内贸保暖面料依然为主流，多数纺织市场成交风向弱势运行，因此多数下游客户仍存谨慎心态。周内，多数织造厂商原料补货，下周补货预期或将减缓，仅少量刚需拿货为主，坯布库存局部窄幅下滑，但多数厂商库存压力仍在高位。下周来看，纺织市场行情需求谨慎，开工负荷维持震荡弱势运行为主。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 04 逻辑与展望：成本下移，近强远弱 04多空分析与展望-成本下移，近强远弱 利多方面：1、供应端改善明显；2.聚酯开工依旧高位。 利空方面：1、基差弱势；2.终端需求边际走弱。 展望：成本端，原油受地缘政治影响，深跌概率较小，PXN位于376美金附近，相比前期有小幅回落，PTA加工费384元/吨附近，较之前回升明显；供应端，预计PTA开工率小幅回落至76%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计产量至540万吨左右；需求端，虽然目前聚酯开工率上升至90%附近，但不排除后续聚酯去库被动减产。织造终端方面，国内刚需尚可，外销订单稍逊去年。总体而言11月PTA走势或将呈现近强远弱局面，需要关注行业步入季节性淡季的信号。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 04风险提示 地缘政治，原油价格波动； 制造订单情况； PTA上下游装置动态； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区准海路88号Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS 2023-11-2 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
