苯乙烯周报：大装置短停频发 远期供应激增 EB近强远弱

大装置短停频发远期供应激增EB近强远弱 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：7-8正套。 逻辑驱动 上周开工率65.88%，环比-1.6%（前值-1），产量26.8（-0.7）万吨，四连降，总产能1949.2万吨。近期大装置故障性 短停较多，旭阳30万吨、镇利化学60万吨短停，连云港石化60万吨换热器故障停车，预期持续时间不长。6月存量产能开工低位，7月装置集中回归，且浙石化二期60万吨出 能货，安庆石化40万吨计划近期投产，远期供应压力很大。本期产业总库存22万吨，环比-3（前值-4）万吨，同比-6%（前 源值+8%），近期去库较快。港口补充下滑明显，下游提货稳定， 化外发船继续增多，流通率继续下降。工厂提货减慢，东北、华北工厂检修导致去库。需求端，综合开工率下降3个百分 工点，降至历史同期低位，新订单不佳。外盘方面，纸货普跌 组35美元，但因人民币的贬值，对冲了进口成本下滑的幅度，倒挂扩大。成本端，OPEC+及沙特维持减产计划，欧洲央行短 期不会停止加息，全球需求看衰，油价弱势震荡，乙烯大跌60美元，纯苯加工费在1000附近震荡，苯乙烯非一体化成本7626（-330）元/吨，加工费+70（+30），继续盈利。综上，苯乙烯短期供应低位，7月以后供应压力较大，需求淡季特征明显，预计近强远弱，7-8正套。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年6月11日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：7-8正套。 核心逻辑：上周开工率65.88%，环比-1.6%（前值-1），产量26.8（-0.7）万吨，四连降，总产能1949.2万吨。近期大装置故障性短停较多，旭阳30万吨、镇利化学60万吨短停，连云港石化60万吨换热器故障停车，预期持续时间不长。6月存量产能开工低位，7月装置集中回归，且浙石化二期60万吨出货，安庆石化40万吨计划近期投产，远期供应压力很大。本期 产业总库存22万吨，环比-3（前值-4）万吨，同比-6%（前值+8%），近期去库较快。港口补充下滑明显，下游提货稳定，外发船继续增多，流通率继续下降。工厂提货减慢，东北、华北工厂检修导致去库。需求端，综合开工率下降3个百分点，降至历史同期低位，新订单不佳。外 盘方面，纸货普跌35美元，但因人民币的贬值，对冲了进口成本下滑的幅度，倒挂扩大。成本端，OPEC+及沙特维持减产计划，欧洲央行短期不会停止加息，全球需求看衰，油价弱势震荡，乙烯大跌60美元，纯苯加工费在1000附近震荡，苯乙烯非一体化成本7626（-330）元/吨，加工费+70（+30），继续盈利。综上，苯乙烯短期供应低位，7月以后供应压力较大，需求淡季特征明显，预计近强远弱，7-8正套。 行情回顾：上周苯乙烯期货下跌，指数收于7298（-4.7%），总持仓52（+8.2）万手，两连增。华东江阴港主流自提7695（-305）元/吨，江苏现货7650/7710；7月下7510/7530；8月下7300/7330。美金盘：6/7月纸货945/925（-35）美元/吨，折7836/7672（-270）元/吨，进口价差-186/-107（-50/-65）元/吨，人民币贬值对冲了进口成本的下滑。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8503 8908 -405 -4.5% EB连二 日 元/吨 8477 8814 -337 -3.8% EB连三 日 元/吨 8445 8704 -259 -3.0% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 8360 80 1.0% 价差连一基差 日 元/吨 -63 -133 70 基差率 日 -0.7% -1.5% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 26 94 -68 上游动态SC原油 日 元/桶 532.0 558.9 -26.9 -4.8% 535.80 -3.8 -0.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 781 50 6.4% 801 30 3.7% 纯苯 日 元/吨 6805 6935 -130 -1.9% 6875 -70 -1.0% 即期汇率 日 6.75 6.77 -0.03 -0.4% 6.71 0.04 0.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8076 3 0.0% 8057 22 0.3% 生产利润 日 元/吨 361 699 -338 638 -277 进口利润 日 元/吨 -528 -354 -174 -233 -295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应四连降，故障短停较多 国产方面：上周开工率65.88%，环比-1.6%（前值-1），产量26.8（-0.7）万吨，四连降。总产能1949.2万吨。大庆石化、旭阳和镇利化学停车，古雷重启、揭阳负荷提升。 装置动态：河北旭阳30万吨装置更换换热器计划于6月8日停车检修10天；连云港石化 60万吨装置于6月8日早间换热器故障跳停，装置影响尚在评估中。 6月计划检修50.5万吨，环比持平，短停152万吨（暂不包括连云港石化）：福建古雷60、镇海利安德62、河北旭阳30（停一周）；兰州汇丰2.5，大庆石化10，兰州石化6，吉林石化32。重启22.8万吨：山东晟原8，中韩2.8，巴陵石化12。 新增投产：连云港石化60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料， 淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨/年PO/SM5月10日投产，6月底出货。 安庆石化40万吨计划6月，四川石化2.5万吨计划Q2，宁夏宝丰20万吨计划二至三季度，。 库存变动：1）6月5日，江苏港口库存7.6万吨，环比-2.1万吨（前值-2.3）。商品量5.6万吨，环比-1.6（前值-1.8）万吨，流通率继续下降。抵港补充下滑明显，下游提货较稳定，周期内外发船继续增多。2）6月8日，厂库11.8万吨，环比-0.14（前值-1.4）万吨，虽然提货减 慢，东北、华北工厂检修导致去库，下周预计在12万吨。本期产业总库存22万吨，环比-3（前值-4）万吨，同比-6%（前值+8%），近期去库较快。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：OPEC+将减产延长至明年年底，7月沙特额外减产100万桶/日，欧洲央行短期不会停止加息，尽管中国需求前景较好，但全球需求继续被看衰，上周国际油价震荡，布油75美元/桶。东北亚乙烯760（-60）美元/吨，华东纯苯价格6340（-200）元/吨，加工费1063（+90）元/吨，石油苯开工率+1.2%，三连增，加氢苯开工率-3.4%，两连降，港口小幅累库，下游开工普遍下降，苯乙烯、苯胺、己内酰胺利润扩大。苯乙烯非一体化成本7626（-330）元/吨，加工费+70（+30），继续盈利。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 00 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘走弱，但进口价差继续下降 6/7月纸货945/925（-35）美元/吨，折7836/7672（-270）元/吨，进口价差-186/-107（- 50/-65）元/吨。人民币贬值对冲了进口成本的下滑。 2023年4月，中国苯乙烯进口量5.7万吨，环比-42%，同比+25%，其中沙特3.9万吨，占 67%，占比上升，新加坡1万吨；出口量2.3万吨，环比+110%，其中韩国1.7万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工降至历史低位 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35、星辉15、连云港石化40）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60）。 【EPS】：周产量8.65万吨，环比减少0.25万吨，减幅2.81%。近期新订单表现欠佳，叠加行业提货速度放缓，部分装置减产。（中国EPS产能691万吨/年） 国内EPS价格小幅走软。原油止跌反弹，但纯苯、乙烯等带动苯乙烯震荡走弱，成本面支撑欠佳，EPS小幅走软。成本支撑不足，叠加近期新订单成交疲软及EPS提货速度放缓，市场观望气氛明显，下游采买刚需为主。截至6月8日江苏样本企业普通料8700元/吨，环比跌幅1.14%，阻燃料9500元/吨，环比跌幅1.04%。 【PS】：周产量7.51万吨，环比-0.36万吨。绿安擎峰、衡水佰科、宁波某改苯装置停车检修，广东某装置增至2条线生产，行业产量整体减少。（中国PS产能608万吨/年） 国内PS市场窄幅下行，幅度30-100元/吨。原料苯乙烯震荡走弱影响，市场观望情绪整体较浓，仅听闻周初成交有明显放量，其余时段略低走货尚可，整体交投一般。华东、华北部分装置停车，行业减量后供应压力有所缓和，但供需结构整体偏宽松，下游采购相对谨慎。6月8日，华东市场透苯跌100元/吨收8100元/吨，改苯跌100元/吨收9000元/吨。 【ABS】：周产量10.11万