苯乙烯周报：大装置短停频发 远期供应激增 EB近强远弱

大装置短停频发远期供应激增EB近强远弱 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：78正套。 逻辑驱动 上周开工率6588，环比16（前值1），产量268（07）万吨，四连降，总产能19492万吨。近期大装置故障性 短停较多，旭阳30万吨、镇利化学60万吨短停，连云港石化60万吨换热器故障停车，预期持续时间不长。6月存量产能开工低位，7月装置集中回归，且浙石化二期60万吨出 能货，安庆石化40万吨计划近期投产，远期供应压力很大。本期产业总库存22万吨，环比3（前值4）万吨，同比6（前 源值8），近期去库较快。港口补充下滑明显，下游提货稳定， 化外发船继续增多，流通率继续下降。工厂提货减慢，东北、华北工厂检修导致去库。需求端，综合开工率下降3个百分 工点，降至历史同期低位，新订单不佳。外盘方面，纸货普跌 组35美元，但因人民币的贬值，对冲了进口成本下滑的幅度，倒挂扩大。成本端，OPEC及沙特维持减产计划，欧洲央行短 期不会停止加息，全球需求看衰，油价弱势震荡，乙烯大跌60美元，纯苯加工费在1000附近震荡，苯乙烯非一体化成本7626（330）元吨，加工费70（30），继续盈利。综上，苯乙烯短期供应低位，7月以后供应压力较大，需求淡季特征明显，预计近强远弱，78正套。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可2011年1444号 苯乙烯周报 2023年6月11日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxzzcfuturescom 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼200120 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：78正套。 核心逻辑：上周开工率6588，环比16（前值1），产量268（07）万吨，四连降，总产能19492万吨。近期大装置故障性短停较多，旭阳30万吨、镇利化学60万吨短停，连云港石化60万吨换热器故障停车，预期持续时间不长。6月存量产能开工低位，7月装置集中回归，且浙石化二期60万吨出货，安庆石化40万吨计划近期投产，远期供应压力很大。本期 产业总库存22万吨，环比3（前值4）万吨，同比6（前值8），近期去库较快。港口补充下滑明显，下游提货稳定，外发船继续增多，流通率继续下降。工厂提货减慢，东北、华北工厂检修导致去库。需求端，综合开工率下降3个百分点，降至历史同期低位，新订单不佳。外 盘方面，纸货普跌35美元，但因人民币的贬值，对冲了进口成本下滑的幅度，倒挂扩大。成本端，OPEC及沙特维持减产计划，欧洲央行短期不会停止加息，全球需求看衰，油价弱势震荡，乙烯大跌60美元，纯苯加工费在1000附近震荡，苯乙烯非一体化成本7626（330）元吨，加工费70（30），继续盈利。综上，苯乙烯短期供应低位，7月以后供应压力较大，需求淡季特征明显，预计近强远弱，78正套。 行情回顾：上周苯乙烯期货下跌，指数收于7298（47），总持仓52（82）万手，两连增。华东江阴港主流自提7695（305）元吨，江苏现货76507710；7月下75107530；8月下73007330。美金盘：67月纸货945925（35）美元吨，折78367672（270）元吨，进口价差186107（5065）元吨，人民币贬值对冲了进口成本的下滑。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元吨 8503 8908 405 45 EB连二 日 元吨 8477 8814 337 38 EB连三 日 元吨 8445 8704 259 30 华东现货 日 元吨 8440 8775 335 38 8360 80 10 价差连一基差 日 元吨 63 133 70 基差率 日 07 15 08 M1M2月差 日 元吨 26 94 68 上游动态SC原油 日 元桶 5320 5589 269 48 53580 38 07 乙烯美金 日 美元吨 831 781 50 64 801 30 37 纯苯 日 元吨 6805 6935 130 19 6875 70 10 即期汇率 日 675 677 003 04 671 004 05 苯乙烯非一体化成本 日 元吨 8079 8076 3 00 8057 22 03 生产利润 日 元吨 361 699 338 638 277 进口利润 日 元吨 528 354 174 233 295 图1：苯乙烯华东市场价格（元吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20192020202120222023 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应四连降，故障短停较多 国产方面：上周开工率6588，环比16（前值1），产量268（07）万吨，四连降。总产能19492万吨。大庆石化、旭阳和镇利化学停车，古雷重启、揭阳负荷提升。 装置动态：河北旭阳30万吨装置更换换热器计划于6月8日停车检修10天；连云港石化 60万吨装置于6月8日早间换热器故障跳停，装置影响尚在评估中。 6月计划检修505万吨，环比持平，短停152万吨（暂不包括连云港石化）：福建古雷60、镇海利安德62、河北旭阳30（停一周）；兰州汇丰25，大庆石化10，兰州石化6，吉林石化32。重启228万吨：山东晟原8，中韩28，巴陵石化12。 新增投产：连云港石化60万吨年12月26日投料，中委广东80万吨年2月26日投料， 淄博峻辰50万吨年3月底投产。浙石化二期60万吨年POSM5月10日投产，6月底出货。 安庆石化40万吨计划6月，四川石化25万吨计划Q2，宁夏宝丰20万吨计划二至三季度，。 库存变动：1）6月5日，江苏港口库存76万吨，环比21万吨（前值23）。商品量56万吨，环比16（前值18）万吨，流通率继续下降。抵港补充下滑明显，下游提货较稳定，周期内外发船继续增多。2）6月8日，厂库118万吨，环比014（前值14）万吨，虽然提货减 慢，东北、华北工厂检修导致去库，下周预计在12万吨。本期产业总库存22万吨，环比3（前值4）万吨，同比6（前值8），近期去库较快。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 4000 50 3000 40 30 2000 20 1000 10 0 0 1000 10 2000 20 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：OPEC将减产延长至明年年底，7月沙特额外减产100万桶日，欧洲央行短期不会停止加息，尽管中国需求前景较好，但全球需求继续被看衰，上周国际油价震荡，布油75美元桶。东北亚乙烯760（60）美元吨，华东纯苯价格6340（200）元吨，加工费1063（90）元吨，石油苯开工率12，三连增，加氢苯开工率34，两连降，港口小幅累库，下游开工普遍下降，苯乙烯、苯胺、己内酰胺利润扩大。苯乙烯非一体化成本7626（330）元吨，加工费70（30），继续盈利。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯布油纯苯布油（右轴） 10000 7000 6000 8000 5000 6000 4000 4000 3000 2000 2000 1000 00 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘走弱，但进口价差继续下降 67月纸货945925（35）美元吨，折78367672（270）元吨，进口价差186107（ 5065）元吨。人民币贬值对冲了进口成本的下滑。 2023年4月，中国苯乙烯进口量57万吨，环比42，同比25，其中沙特39万吨，占 67，占比上升，新加坡1万吨；出口量23万吨，环比110，其中韩国17万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东CFR中国） 50 40 30 20 10 0 10 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 100 300 500 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工降至历史低位 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透9改、山东岚化10、宁波利万2020475、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35、星辉15、连云港石化40）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发6060、利华益2020、浙石化4020、揭阳60）。 【EPS】：周产量865万吨，环比减少025万吨，减幅281。近期新订单表现欠佳，叠加行业提货速度放缓，部分装置减产。（中国EPS产能691万吨年） 国内EPS价格小幅走软。原油止跌反弹，但纯苯、乙烯等带动苯乙烯震荡走弱，成本面支撑欠佳，EPS小幅走软。成本支撑不足，叠加近期新订单成交疲软及EPS提货速度放缓，市场观望气氛明显，下游采买刚需为主。截至6月8日江苏样本企业普通料8700元吨，环比跌幅114，阻燃料9500元吨，环比跌幅104。 【PS】：周产量751万吨，环比036万吨。绿安擎峰、衡水佰科、宁波某改苯装置停车检修，广东某装置增至2条线生产，行业产量整体减少。（中国PS产能608万吨年） 国内PS市场窄幅下行，幅度30100元吨。原料苯乙烯震荡走弱影响，市场观望情绪整体较浓，仅听闻周初成交有明显放量，其余时段略低走货尚可，整体交投一般。华东、华北部分装置停车，行业减量后供应压力有所缓和，但供需结构整体偏宽松，下游采购相对谨慎。6月8日，华东市场透苯跌100元吨收8100元吨，改苯跌100元吨收9000元吨。 【ABS】：周产量1011万吨，较上周减078万吨，本周大庆、高桥装置继续停车，大沽装 置开工5成，惠州降负荷至8成，金发降至8成，吉化开工降至75成。 国内ABS市场价格上涨，进入6月份部分石化厂家降负荷减产，供应量方面有减少，LG甬兴和LG惠州有超卖，整体库存不高，月初上调出厂报价；市场月初补空单，利华益、浙江石化、中油大区上调报价，市场跟涨，本周市场价格涨幅在80150元吨。6月份部分厂家由于亏损降低开工负荷，供应量较5月份减少45万吨，市场价格存支撑，大幅度走低可能性不大， 同时6月份恰逢终端需求淡季，需求方面难有大的起色。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 下游开工 5月11日 5月18日 5月25日 6月1日 6月8日 周环比 月环比 月均 EPS 60 59 62 61 60 3 1 61 PS 68 67 62 62 59