本周数据:7月第四周乘用车上险42.9万辆,同比-7.7%,环比+10.0%; 新能源乘用车销量20.7万辆,同比+31.5%,环比+6.5%;新能源渗透率48.3%,环比-1.6pct。 本周行情:表现强于市场。本周A股汽车板块上涨0.26%,在申万子行业中排名第23位,表现强于沪深300(下跌0.53%)。细分板块中,汽车服务、商用载客车、摩托车及其他、汽车零部件、商用载货车分别上涨6.99%、3.71%、2.40%、1.81%、1.08%;乘用车下跌3.02%。 本周观点:本月推荐核心组合【比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。 老旧营运货车更新细则发布带动中重卡内需复苏。7月31日,交通运输部、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》,1)仅提前报废:中型车补贴1.0-2.5万元,重型车1.2-4.5万元;2)提前报废并新购:中型车单车补贴3.5-6.0万元,重型车5.2-14.0万元。新购国六柴油中型车补贴2.5万元,国六柴油重型车4.0-6.5万元,4轴及以上可获全额补贴;新能源车中型车补贴3.5万元,重型车补贴7.0-9.5万元,4轴及以上可获全额补贴;3)仅新购:仅新购新能源城市冷链配送货车的补贴标准为3.5万元/辆。补贴金额与范围共振共同刺激货车需求。从范围上看,补贴政策全面覆盖,不仅考虑车辆的置换需求,仅淘汰老旧车辆也有补贴政策覆盖;从金额上看,补贴金额最高可达14万元,力度超市场预期。截至2022年我国国三重卡保有量约36万辆,我们假设以旧换新政策带来20%的置换需求,有望直接拉动约7.2万辆的新增内需,驱动中重卡销量向上。 新车催化密集看好乘用车需求向上。7月第1/2/3/4周,乘用车上险销量分别为34.2/35.6/39.0/42.9万辆,新能源渗透率分别为50.2%/52.0%/49.9%/48.3%,虽然是淡季,但需求表现相对坚挺。分车企看,7月比亚迪、吉利、长城、理想、问界、零跑、蔚来、极氪、小鹏销量34.1/15.1/9.1/5.1/4.2/2.2/2.0/1.6/1.1万辆,同比+30.5%/+9.2%/-16.3%/+49.4%/+881.7%/+54.1%/+0.2%/+30%/+1.2%,环比+0.2%/-9.2%/-6.9%/+6.8%/-2.9%/+9.8%/-3.4%/-22.1%/+4.5%,比亚迪、理想、零跑表现较好。后续8-9月将迎来新车密集催化期,重点新车包括华为享界S9、长安深蓝S05、阿维塔07、比亚迪Dmi5.0改款车型、腾势Z9、方程豹8、领克Z10等车型,政策刺激+优质供给驱动下,看好自主份额继续提升。 投资建议:乘用车:看好智能化、全球化加速突破的优质自主,推荐【比亚迪、赛力斯】,关注【江淮汽车】。 零部件:中期成长不断强化,看好新势力产业链+智能电动增量: 1、新势力产业链:推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】;华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化核心主线:推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 轮胎:推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。 重卡:天然气重卡上量+需求向上,推荐【中国重汽】。 摩托车:推荐中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示:汽车行业竞争加剧;需求不及预期;智驾进度不及预期。 1周观点:政策驱动中重卡复苏新能源月销亮眼 1.1乘用车:智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变,重塑产业秩序,本月推荐核心组合【比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。 老旧营运货车更新细则发布带动中重卡内需复苏。7月31日,交通运输部、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》,1)仅提前报废:中型车补贴1.0-2.5万元,重型车1.2-4.5万元;2)提前报废并新购:中型车单车补贴3.5-6.0万元,重型车5.2-14.0万元。新购国六柴油中型车补贴2.5万元,国六柴油重型车4.0-6.5万元,4轴及以上可获全额补贴;新能源车中型车补贴3.5万元,重型车补贴7.0-9.5万元,4轴及以上可获全额补贴;3)仅新购:仅新购新能源城市冷链配送货车的补贴标准为3.5万元/辆。补贴金额与范围共振共同刺激货车需求。从范围上看,补贴政策全面覆盖,不仅考虑车辆的置换需求,仅淘汰老旧车辆也有补贴政策覆盖;从金额上看,补贴金额最高可达14万元,力度超市场预期。 截至2022年我国国三重卡保有量约36万辆,我们假设以旧换新政策带来20%的置换需求,有望直接拉动约7.2万辆的新增内需,驱动中重卡销量向上。 新车催化密集看好乘用车需求向上。7月第1/2/3/4周,乘用车上险销量分别为34.2/35.6/39.0/42.9万辆,新能源渗透率分别为50.2%/52.0%/49.9%/48.3%,虽然是淡季,但需求表现相对坚挺。分车企看,7月比亚迪、吉利、长城、理想、问界、零跑、蔚来、极氪、小鹏销量34.1/15.1/9.1/5.1/4.2/2.2/2.0/1.6/1.1万辆 , 同比+30.5%/+9.2%/-16.3%/+49.4%/+881.7%/+54.1%/+0.2%/+30%/+1.2%, 环比+0.2%/-9.2%/-6.9%/+6.8%/-2.9%/+9.8%/-3.4%/-22.1%/+4.5%,比亚迪、理想、零跑表现较好。后续8-9月将迎来新车密集催化期,重点新车包括华为享界S9、长安深蓝S05、阿维塔07、比亚迪Dmi5.0改款车型、腾势Z9、方程豹8、领克Z10等车型,政策刺激+优质供给驱动下,看好自主份额继续提升。 乘用车:成长、周期共振,看好优质自主车企崛起。 1)出口高增+海外建厂,自主加速出海:2024年,比亚迪、长安等品牌发力海外市场,加速工厂建设,自主新能源汽车技术降维打击+燃油车继续抢夺份额,优质自主龙头有望加速全球化。 2)智能化加速,重点关注T及各车企进展:智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端,华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素,带来智驾车型购买率的提升,促进销量向上;估值端,特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通,Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展,驱动估值重塑,小鹏与大众合作收取技术服务费,有望改变车企盈利模式,估值中枢向上。 我们看好智能化领先、全球化加速突破的优质自主,推荐【比亚迪、赛力斯】,关注【江淮汽车】。 1.2智能电动:长期成长加速看好智能化增量 零部件:中期成长不断强化,看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看,智能化是最强主线,2024年将成城市NOA重要落地年份,域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透,同时,华为、小米产业链增量可期,坚定看好新势力产业链+智能电动增量,推荐: 1、新势力产业链:推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】;华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】 2、智能化核心主线:推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 1.3重卡:需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过,新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据,2024年6月份,我国重卡市场销售约7.4万辆(开票口径,含出口和新能源),环比下降5%,比上年同期的8.65万辆下滑14%。累计来看,2024年1-6月,我国重卡市场销售各类车型约50.7万辆,比上年同期上涨4%,净增加近2万辆,累计增速较1-5月进一步缩窄。 2024年来油气差持续处于高位,天然气重卡经济性优势明显,加速上量;同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段,各环节内资头部供应商有望受益排放升级,推荐【中国重汽】。 1.4摩托车:消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动,优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据,2024年6月250cc(不含)以上摩托车销量9.0万辆,同比+102.8%,环比+16.6%,续创单月历史新高。1-6月累计销量35.5万辆,同比+38.5%。 1)春风动力:250cc+6月销量2.0万辆,同比+154.9%,市占率22.1%(其中内销市占率21.9%;出口市占率22.5%),较2023年+6.9pcts,环比+3.1pcts; 2)钱江摩托:250cc+6月销量1.9万辆,同比+158.0%,市占率21.2%,较2023年全年+0.9pcts; 3)隆鑫通用:250cc+6月销量1.1万辆,同比+115.1%,市占率12.6%,较2023全年-1.8pcts。 推荐中大排量龙头车企。中大排量摩托车市场快速扩容,供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力,同步助长摩托车文化逐步形成,持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局,自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者,推荐【春风动力】。 1.5轮胎:全球化持续加速优选龙头和高成长 轮胎行业主要逻辑: 1)短期:业绩兑现(胎企业绩持续超预期)+需求维持高位(国内开工新高&海外进口同环比高增)+低估值; 2)中期:①智能制造能力外溢,中国胎企的后发优势体现在智能制造能力,根据胎企可研报告25-40%开工率即可实现盈亏平衡(更快盈利)、人均创收高于外资胎企(更高自动化率)、全球化建厂(逐渐淡化双反影响);②产能结构优化,第一梯队胎企开启第二轮(东南亚之外)的产能投建,全球化更进一步,第二梯队企业在东南亚的产能开始释放带来业绩高增,根据胎企年报及科研报告,海外工厂净利率远高于国内;③产品结构优化,胎企产品结构从半钢胎、全钢胎逐渐拓展至非公路、航空胎等品类;17寸及以上产品占比持续提升带动单胎价格提升;开发液体黄金、石墨烯等新技术提升中高端产品占比。 3)长期:①全球化替代,第一梯队胎企摩洛哥、西班牙、塞尔维亚等地区产能逐渐投建,逐渐实现中国胎企的全球化替代;②品牌力提升,自主胎企通过液体黄金轮胎、石墨烯轮胎、朝阳1号等中高端产品推出,逐渐提升品牌力;自主胎企在自主车企、合资车企、外资车企陆续定点,有望实现品牌力提升。 半钢胎开工率高位,全钢胎需求短期承压。2024年8月2日当周国内PCR开工率79.19%,周度环比+0.04pct,处于近10年开工率高位,国内外需求旺盛; 国内TBR开工率56.45%,周度环比+2.42pct,处于近10年来中等偏低水平。 行业需求来看,全球替换市场需求维持强劲,PCR及TBR销量同比均实现增长;中国轮胎企业主要市场之一美国2024年5月PCR及TBR进口量同比增长0.2%/17.5%,中国轮胎企业海外最主要的生产基地泰国PCR出口量高增,TBR出口量小幅增长。 成本端同比上涨,2024年7月PCR加权平均成本同比+17.9%,环比持平; TBR加权平均成本同比+12.2%,环比-0.9%; 欧线海运费涨幅较大,2024年8月2日当周中国出口海运费为4,924美元/FEUU,同比+241.5%,环比-2.9%;我们假设40英尺的集装箱可以装载约800条较大尺寸半钢胎,假设平均半钢胎不含税价格300元/条,单集装箱货值约3.4万美元,最新一周海运费占货值比重为14.6%,同比+10.3pct,环比-0.4pct;2021年初至今海运费占货值比重均值为14.5%,当前海运费仍处于中枢偏高位置。但受地缘政治因素影响,中国至北欧海运费当周达到8,429美元/FEUU,同比+409.2%,环比+0.7%,占货值比重达24.9%,同比涨幅较大。 2024年国内外PCR需求旺盛,TBR需求受益于政策催化,头部轮胎企业海外扩张进入第二阶段,看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业,推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。 2本周行情:整体强于市场 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨0.26%,在申万子行业中排名第23位,表现强于沪深300(下跌0.53%