首次覆盖报告：新工艺引领国潮，强品牌打开空间

老铺黄金股票研究报告

主要内容概述：

• 公司定位与增长：老铺黄金作为中国古法手工金器专业第一品牌，以其高端品牌定位、独特的古法手工工艺、以及持续的产品创新，在黄金珠宝市场占据领先地位。公司通过线上线下一体化的零售策略，持续推动收入增长。

• 财务表现：自2021年起，公司收入与净利润实现高速增长，年复合增长率超过50%。预计未来几年，公司将继续保持强劲的增长势头，特别是在线下门店收入和线上平台收入方面。

• 产品策略：老铺黄金以古法黄金、足金镶嵌为核心产品线，通过持续的研发创新，不断推出符合市场需求的新产品，提升产品附加值，增强品牌竞争力。

• 渠道布局：公司采用全自营模式运营线下门店，主要布局在一线及新一线城市的核心商业区，线上平台则辐射全国，形成线上线下联动的销售网络。

• 品牌建设：通过强调手工制作的独特性、对标奢侈品的经营策略，以及强化品牌印记，老铺黄金建立了强大的品牌认知度和忠诚度，实现了品牌价值的提升。

• 成长驱动：未来公司成长动力主要来自国内门店的进一步扩张、品牌出海战略的推进，以及通过持续的产品创新和渠道优化，提高单店效率和收入。

• 风险提示：市场面临金价波动、经济环境变化、市场竞争加剧等风险，需要密切关注这些因素对公司业绩的影响。

投资建议：

• 首次覆盖：给予“增持”评级。
• 盈利预测：预计FY2024-2026年营业收入分别为71.11亿、101.26亿、132.47亿港元，归母净利润分别为10.03亿、14.52亿、19.09亿港元。
• 估值：基于2024财年16.16x的PE，对应目标市值为174.62亿港元，目标价103.37港元。
• 风险考量：包括市场风险、竞争风险等。

结论：

老铺黄金凭借其独特的品牌定位、持续的产品创新、高效的渠道布局和强大的品牌影响力，展现出强劲的增长潜力和投资价值。投资者应关注公司业绩增长、品牌国际化进程和市场环境变化，以做出明智的投资决策。