公司首次覆盖报告全：排量段摩托车龙头，自主品牌矩阵引领全球化突破

隆鑫通用作为国内全排量段摩托车与全地形车领域龙头企业，现已形成摩托车、全地形车、通用机械三大业务协同发展的战略格局。公司凭借完善的产品矩阵和持续的技术创新，在无极系列高端摩托车、智能园林机械等新品领域取得突破性进展。随着宗申动力成为公司重要股东，双方在技术研发、供应链管理和海外渠道方面的协同效应将进一步增强公司核心竞争力。

股权变更： 2024年底，宗申新智造通过重整投资获得公司24.55%股权，成为控股股东。这一股权变革为隆鑫通用带来显著的协同效应，宗申在摩托车领域的产业资源与隆鑫通用的制造能力形成互补，共同打造行业新龙头。

财务分析： 公司营收业绩稳健增长，利润超预期。2024年，公司营业收入达168.22亿元，归母净利润达11.21亿元。产品结构优化，公司毛、净利率呈提升趋势。摩托车及发动机业务和通用机械业务分别贡献了75.4%和21.0%的营业收入。

摩托车业务： 公司摩托车业务呈现量价齐升的良好态势。2024年，公司摩托车产品实现销售收入103.38亿元，销售量为182.30万台。无极VOGE品牌成为核心增长引擎，2024年销售收入达31.54亿元，占比高达30.5%。无极品牌海外收入占比突破60%，国际化战略成效显著。

其他业务： 全地形车业务已形成200cc至1000cc全排量矩阵，海外销售网络超500个网点。通用机械业务通过“老客户稳份额、新客户寻突破”策略，成功扭转下滑态势。园林机械预计成为公司新增长点，2025年上半年公司骑乘式割草车销量增长77.6%。

盈利预测： 预计2025-2027年归母净利润分别为17.3/22.5/27.0亿元，对应EPS为0.84/1.10/1.31元，当前股价对应PE为18.9/14.5/12.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示： 贸易摩擦加剧、原材料价格波动、新品推新不及预期等风险。