乐歌股份（300729.SZ）2024年中报点评
总体业绩概述
- 营收与净利润：2024年上半财年，乐歌股份实现营业收入24.27亿元，同比增长44.64%；归母净利润1.60亿元，同比下降63.86%。扣非归母净利润1.07亿元，同比增长29.95%。
- 季度表现：第二季度，营收13.06亿元，同比增长48.08%；归母净利润0.80亿元，同比增长74.02%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增长6.47%。
海外仓业务亮点
- 高速增长：海外仓收入8.51亿元，同比增长129.88%，毛利率15%，相比去年全年提高2.31个百分点。
- 规模扩张：截至7月31日，全球拥有17个自营海外仓，总面积48.21万平方米，较年初增长66.47%。
- 客户基础：服务客户数量达到778家，较年初增加显著。
产品与业务结构
- 产品分类：人体工学系列产品实现收入13.37亿元，占总营收55.07%。
- 业务板块：自主品牌收入10.86亿元，跨境电商9.15亿元，独立站3.69亿元，亚马逊4.92亿元。
成本与费用控制
- 成本与费用：毛利率分别为31.35%和31.39%，分别同比下降3.06和3.07个百分点；扣非归母净利率分别为4.41%和5.03%，分别同比下降0.50和1.96个百分点。
- 费用率：销售、管理、研发费用率分别下降4.11、-0.14、-0.86个百分点。
自建仓策略
- 成本优势：预计通过提高自建海外仓占比，有效降低物业成本，增加盈利空间，形成竞争壁垒。
- 规模效应：公司通过在核心区域储备土地，为未来自建仓提供基础，以期降低成本。
投资建议与风险
- 长期展望：预计2024-2026年营收分别为50.81亿、63.31亿、73.97亿，净利润分别为4.45亿、4.96亿、6.10亿，PE分别为10、9、7倍，维持“推荐”评级。
- 风险提示：海外需求不确定性、新项目进展、出口成本波动、汇率风险。
财务预测与分析
- 盈利预测：预计未来几年营收与净利润增长，盈利能力逐步提升。
- 财务指标：包括收入、净利润、每股收益、PE、PB等，显示公司财务状况稳健，增长潜力良好。
资本市场表现
分析师团队
- 刘文正、徐皓亮、刘彦菁，分别来自民生证券研究院，提供深度研究报告与行业洞察。
相关研究与报告
- 多篇深度分析报告，涵盖公司业绩、战略规划、市场趋势等，支持投资者决策。
财务报表概览
- 利润表、资产负债表、现金流量表等财务数据，全面展示公司运营状况与财务健康度。
估值分析
- PE、PB等估值指标，反映市场对公司未来表现的预期。
综上所述，乐歌股份在2024年中报展现出海外仓业务的强劲增长势头，同时面临成本控制与盈利能力的挑战。公司通过提高自建仓比例以优化成本结构，预计下半年将持续扩仓计划，进一步推动业绩增长。在当前市场环境下，乐歌股份的长期成长性受到看好，但仍需关注外部市场环境变化带来的潜在风险。
