2024年上半年银行理财半年报点评：规模站稳30万亿元之后

事项： 中国理财网于7月30日发布《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》，我们分析需要注意的重点内容。这体现在：一是受益于手工补息整顿带来的存款搬家，银行理财显著增长。截至2024年6月末，银行理财市场存续规模28.52万亿元，如果考虑负债端杠杆规模，实际投资资产已超过30万亿元；二是格局进一步集中，头部股份行和国有大行构成银行理财子第一梯队，尤其是二季度以来国有大行理财增速明显。截至2024年6月末，全国共有239家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，其中不持牌照的银行资管部规模3万亿元左右，后者整体呈现收缩态势，后续不排除进一步压降或者合并；第三，产品风险偏好仍处于低位，当前近94%产品集中在现金类和短债类产品，“固收+”产品占比较低；第四，信用债是配置绝对主力，占理财投资近4成，现金和存款占比约25%，但考虑到整顿手工补息影响，后续协议存款收益下降明显，直接将影响组合收益，预计作为对冲基础资产收益下行压力，后续存款占比将有压降压力，同时配置债券久期将拉长；同时，投向权益（含优先股口径）规模仅8500亿元，考虑到传统固收类理财后续收益基准持续下行，后续需银行财富部门引导客户提示风险偏好，这有利于含权益类产品创设和中收获取。 评论： 理财产品：规模回升，封闭式产品期限略有增加，增配同业存单及公募基金 截至2024年中，全国共有239家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.00万只，较年初增加6.43%；存续规模28.52万亿元。 图1：理财产品余额情况 封闭式产品期限略有增加。截至2024年中，1年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为67.87%，较年初增加0.85个百分点。 图2：新发封闭式产品期限回升 从投资性质来看，银行理财的权益类和混合类产品占比仍然很低。截至2024年中，固定收益类产品存续规模为27.63万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.88%；混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品的存续规模都很小，分别为0.78万亿元、0.07万亿元、0.04万亿元。 图3：2024年中银行理财产品分布（按投资性质分） 从资产配置情况来看，2024年上半年银行理财进一步减少了对债券（信用债及利率债均减配）、非标等配置，也减少了对现金及存款的配置，对同业存单、拆放同业及债券买入返售、公募基金等配置增多。 图4：银行理财产品资产配置情况 理财客户：客户数量持续增长，理财公司代销渠道拓宽 理财投资者数量维持增长态势。截至2024年中，持有理财产品的投资者数量达1.22亿个，较年初增长6.65%。 图5：银行理财的个人投资者数量 图6：银行理财的机构投资者数量 2024年上半年理财公司代销渠道持续拓宽。截至2024年中，全市场有511家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加20家。 图7：理财公司理财产品代销机构数量和母行代销金额占比情况 风险提示 若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，比如经济下行时期货币政策宽松对净息差的负面影响、企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的影响等，并可能影响银行理财业务的发展。