汽车行业周报：从政治局会议看更加给力的汽车以旧换新

行业研 究汽车 从政治局会议看更加给力的汽车以旧换新 2024年07月30 日 行业周报 看好/维持 汽车 走势比较 23/10/12 23/12/24 24/3/6 24/5/18 24/7/30 报告摘要 10% 23/7/31 2% 太 (6%) 平 (14%) 洋 (22%) 证 (30%) 券 股 汽车沪深300 子行业评级 更加给力的汽车依旧换新。中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。会议强调，要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费。会议指出，要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。 汽车以旧换新全面加力补贴。国家发展改革委、财政部联合印发了 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，相较于 份 有限公 司推荐公司及评级 证券研究报 告相关研究报告 证券分析师：刘虹辰 电话： E-MAIL：liuhc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010002 4月出台的《汽车以旧换新补贴实施细则》，此次乘用车翻倍，报废更新 补贴标准由购买新能源乘用车补1万元、燃油乘用车补7000元，分别提 高至2万元和1.5万元。商用车新增，报废并更新购置符合条件的货车/ 无报废只更新，平均每辆车分别补贴8万元/3.5万元；更新车龄8年及 以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。中央财政加力，支持资金央地分担比例总体从原来的6:4调整为9:1。另外，直接向地方安排1500亿超长期特别国债资金，用于落实汽车及消费品以旧换新 支持政策。2024年6月底，我国汽车保有量约3.45亿辆，其中新能源汽车2472万辆，2023年乘用车换购需求占比已上升至45%，直接安排超长期特别国债资金用于支持地方开展乘用车置换更新。汽车以旧换新政策加力有望推动汽车报废、置换更新需求加速释放，有效拉动内需、扩大消费，促进产业向新质生产力转型升级。 商用车新增补贴销量弹性大，龙头率先受益。重卡参照蓝天保卫战、排放标准切换拉动；新能源公交市场有望翻倍。以旧换新补贴加力商用车，支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。以重汽豪沃为例，报废更新购置国六柴油重卡成本节省超20%，购置相同规格的天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约16%、10%。今年上半年，重卡累销50.45万辆，同比增长3%；天燃气重卡累销10.88万辆，同比增长104%，燃气重卡渗透率约为20%。今年上半年，7米以上新能源客车累计销售1.41万辆，同比去年增长3.74%，其中，新能源公交车累销0.92万辆，同比下降22.32%。2014-2016年是上一轮新能源公交销量高峰，今年进入集中更换期，新能源公交市场有望翻倍。商用车龙头中国重汽、潍柴动力、宇通客车将率先受益。 以旧换新申请加速，补贴加力，向上销量拐点已现。截至7月25日 中午，以旧换新报废补贴申请超36万，单日申请超1万。今年上半年， 全国报废汽车回收量277.8万辆，同比增长27.6%。尤其在汽车报废更新补贴政策实施后，汽车报废量迅猛增长。5月份，全国报废汽车回收量同比增长55.6%，6月份同比增长达72.9%。由于报废更新的操作流程，刺激效果随时间延长逐渐体现，加力补贴后，新增申请日均有望提高到2万。6月同期高基数，7月开始重回升势，8月价格战趋缓有望量价齐升。 投资建议：8月新一轮车型周期即将开启，汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情。比亚迪是我们认为最受益的车企。比亚迪正凭借DM5.0的超级产品力，秦L/海豹06DM-i，宋L/PLUSDM-i等新车持续发布热销，批量打造销冠爆款，进入比亚迪时刻。从24年新款荣耀版本，电比油低，到双宋的发布，价格战将趋缓，双宋订单超预期，量价齐升。重卡补贴以购买重汽豪沃为例，报废更新购置国六柴油重卡成本节省超20%，购置天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约16%、10%，参照蓝天保卫战、排放标准切换拉动明显；2014-2016年是上一轮新能源公交销量高峰，今年进入集中更换期，新能源公交市场有望翻倍。展望8月，华为汽车密集催化，新车重磅车型上市发布，开启新一轮车型周期，与长安汽车等车企的合资公司落地在即，带领自主品牌开启新引望。华为乾崑ADS3.0即将登场，带来3.0全新架构，全面升级，从BEV到GOD，真正实现端到端。我们维持汽车行业“看好”评级。 重点公司 （1）加力支持以旧换新最受益：比亚迪。 （2）重卡史上最强补贴，新能源公交市场有望翻倍：中国重汽、潍柴动力、宇通客车。 （3）华为汽车：长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车。 （4）智能汽车：拓普集团、德赛西威、伯特利、华阳集团、科博达、保隆科技、理想汽车、小鹏汽车。 风险提示：汽车销量不及预期；刺激拉动作用不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期。 目录 一、周观点更新5 (一)本周汽车行业动态速览5 (二)核心观点11 二、本周市场表现回顾12 (一)板块表现12 (二)汽车二级子行业表现14 (三)当前板块估值处于低位15 (四)汽车行业个股表现16 三、行业动态16 (一)近期政策法规16 (二)本周行业新闻17 (三)近期部分补贴政策18 四、近期上市公司重要公告回顾19 五、风险提示21 图表目录 图表1：大规模设备更新和消费品以旧换新（汽车相关）新旧政策对比6 图表2：报废更新重卡成本对比：柴油VS.天然气VS.电动重卡7 图表3：天然气重卡市占率7 图表4：天然气重卡行业CR5市占率8 图表5：天然气重卡行业主要公司市占率8 图表6：重卡主要公司CR5市占率9 图表7：2024年上半年7米以上新能源公交客车市场销量10 图表8：本周各类指数行情统计12 图表9：24年初至今指数涨跌幅13 图表10：本周各类指数行情统计14 图表11：本周各类指数行情统计15 图表12：本周各类指数行情统计15 图表13：本周（240722-240728）各类指数行情统计16 图表14：近期上市公司重要公告回顾20 一、周观点更新 (一)本周汽车行业动态速览 2024年7月25日，国家发展改革委、财政部联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和 消费品以旧换新的若干措施》。统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中，汽车以旧换新加力，支持老旧营运货车报废更新，提高新能源公交车、动力电池更新补贴标准，提高汽车报废更新补贴标准，直接安排超长期特别国债资金用于支持地方开展乘用车置换更新。 此前3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确开展汽车以旧换新，4月，商务部、财政部等7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确汽车报废更新补贴标准。 汽车报废更新开展3个月以来，政策效果逐步显现，相较于4月出台的《汽车以旧换新补贴实施细则》，此次以旧换新加力补贴：乘用车翻倍，商用车新增，中央财政加力支持，预计将撬动千亿消费增量。 据中汽中心，目前我国国三及以下乘用车保有量1600万辆，车龄15年以上的达750万辆， 国四及以下商用车保有量接近1200万辆，车龄10年以上的达350万辆，按照平均15年的报废周 期测算，预计2024年符合报废条件的车辆约为750万辆。 2024年6月底，我国汽车保有量约3.45亿辆，其中新能源汽车2472万辆。2023年乘用车换购需求占比已上升至45%，政策加力有望推动汽车更新需求加速释放，汽车以旧换新能够有效拉动内需、扩大消费，促进产业向新质生产力转型升级。同时，乘用车置换更新方面，明确中央安排超长期特别国债资金支持地方开展乘用车置换更新，扩大了政策补贴范围，汽车消费将开启新一轮快速增长。 图表1：大规模设备更新和消费品以旧换新（汽车相关）新旧政策对比 资料来源：商务部，中汽政研，太平洋证券整理 汽车以旧换新补贴加力商用车。支持老旧营运货车报废更新，提高新能源公交车、动力电池更新补贴标准。老旧营运货车支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。 商用车报废更新补贴，将为商用车市场注入强劲发展动力。商用车销量受政策影响明显，报废更新补贴，可以参照蓝天保卫战、排放标准切换等政策，对拉动促进商用车市场销量的显著提升，并加速老旧营运车辆的报废更新进程。 综合优势突出的燃气重卡将成换购热点。符合条件货车的报废更新平均每辆车补贴8万元， 无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元，只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。根据市场报价，报废更新购置国六柴油重卡成本节省超20%，购置相同规格的天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约16%、10%。燃气重卡虽然成本节约略低，但其相比于纯电动重卡的购置成本优势，以及相比于柴油重卡的运营成本优势（年燃料费用节省超10万元），使得其成为重卡报废更新的较好选择。今年上半年天燃气重卡销10.88万辆，同比增长104%，燃气重卡渗透率约为20%，在政策加持下，其销量增长趋势将会延续，渗透率有望继续提升。 图表2：报废更新重卡成本对比：柴油VS.天然气VS.电动重卡 车型 中国重汽豪沃重型货车 燃料类型 柴油 天然气 纯电动 购置价格（万元） 36 49 82 报废更新补贴额度（万元） 8 成本节省（%） 22.22% 16.33% 9.76% 无报废只更新购置补贴额度（万元） 3.5 成本节省（%） 9.72% 7.14% 4.27% 资料来源：卡车之家，太平洋证券整理 根据第一商用车网数据（终端实销口径），2021-2023年我国天然气重卡销量分别为5.93/3.73/15.19万辆，今年1-6月天然气重卡销量为10.88万辆，同比增长104%。受天然气成本降低的影响，天然气重卡在持续营运期间成本优势明显，燃气重卡市占率也将进一步提升。 图表3：天然气重卡市占率 250000 30% 200000 25% 20% 150000 15% 100000 10% 50000 5% 0 0% 重卡总销量 天然气重卡销量 天然气重卡市占率 资料来源：iFinD，太平洋证券整理 天然气重卡行业由于燃气效率、安全等原因，有较高的进入壁垒。2020年以来，我国天然气重卡行业集中度逐渐升高，CR5市占率由82.81%提升至95.55%，前五名分别为一汽解放、中国重汽、陕汽集团、东风汽车、福田汽车，CR2一汽解放和中国重汽合计市占率近六成。 100% 95% 90% 85% 80% 75% 图表4：天然气重卡行业CR5市占率 95.55% 93.22% 90.05% 87.12% 82.81% 202020212022202324.1-6 CR5占比 40% 30% 20% 10% 0% 图表5：天然气重卡行业主要公司市占率 202020212022202324.1-6 中国重汽一汽解放陕汽集团 东风汽车福田汽车 资料来源：第一商用车网，太平洋证券整理资料来源：第一商用车网，太平洋证券整理 新能源公交市场有望翻倍。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补 贴6万元。根据第一商用车网发布的宝鸡市公共交通有限责任公司2024年新能源公交车辆采购 项目中标结果公示，厦门金龙旅行车有限公司以1029万元的价格中标12台9米纯电动城市公交客车，按此价格计算，9米长的电动公交车价格约为85.75万元一辆，补贴节省成本约7%。 根据第一商用车网发布的长兴交通投资集团汽车运输有限公司33辆新能源公交车更换动力 电池招标项目数据显示，动力电池更新车型分别为2017年购买的3辆8米宇通公交车（94.6度/辆，已过保），2016年购买的