哪些政策将“更加给力”？

朝闻国盛 哪些政策将“更加给力”？ 今日概览 重磅研报 【宏观】政策半月观—哪些政策将“更加给力”？-20240818 【金融工程】静待市场反弹-20240818 【金融工程】利率曲线的政策定价与久期择时策略——大类资产定价系列之🖂-20240817 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面有所恢复-20240817 【固定收益】债市新特征的启示-20240818 【固定收益】岭南违约后，如何看待转国企转债风险？-20240818 【固定收益】资金价格仍高，存单利率再升——流动性和机构行为跟踪-20240817 【银行】本周聚焦—理财子公司资金投向观察：减配存款，增配存单-20240818 【基础化工】为什么我们坚定看好VE-20240818 研究视点 【传媒】GPT-4o模型进行重要更新，AI生图系列模型FLUX.1发布-20240818 【建筑材料】需求回暖仍需政策支持-20240818 【房地产】2024W33：本周新房成交同比-27.2%，7月房价继续承压-20240818 【农林牧渔】美农业部下调玉米、上调大豆产量预期-20240818 【煤炭】价跌股涨，风宜长物放眼量，否极泰来亦可期-20240818 【家用电器】长虹美菱（000521.SZ）-2024Q2业绩略超预期，现金流健康-20240818 【房地产】1-7月统计局数据点评:新房销售额同比-24.3%，开发投资额同比-10.2%-20240818 【通信】全球大模型与算力悄然迭代中-20240818 【食品饮料】周观点：迎驾、今世缘业绩稳健，把握中报结构性机遇-20240818 【电力设备】能源局印发配电网高质量发展实施方案，广东阳江公布 8.6GW海上风电建设节奏-20240818 【能源】风光合计装机首超煤电，7月火电降幅收窄-20240818 【纺织服饰】周专题：7月社零公布，服装、珠宝消费短期仍有波动-20240818 【建筑材料】再升科技（603601.SH）-悠远出表影响逐步减弱，高效节能板块成为增长主力-20240818 【环保】系统部署全面绿色转型，固废、水务再迎利好-20240818 请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|朝闻国盛 2024年08月19日 作者 分析师杨柳 执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 行业表现前�名 行业1月3月1年 非银金融2.4%-5.9%-20.3% 综合2.3%-17.4%-32.4% 传媒1.8%-15.7%-29.3% 医药生物1.4%-13.0%-19.5% 环保1.2%-11.6%-21.0% 行业表现后�名 行业1月3月1年 有色金属-12.7%-16.3%-10.4% 电子-9.4%-0.9%-9.2% 汽车-8.0%-10.5%-8.2% 通信-7.5%-6.3%-8.5% 基础化工-6.7%-19.3%-24.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：当前转债市场的赔率与胜率——八月可转债量化月报》2024-08-15 2、《朝闻国盛：7月社融超预期回落的背后》2024-08- 14 3、《朝闻国盛：是风险，还是机会？》2024-08-13 【纺织服饰】赢家时尚（03709.HK）-渠道升级调整，全年收入估计以平稳为主-20240818 【建筑装饰】从建筑行业金融属性本质看当前投资机会-20240818 【医药生物】为什么看好悦康药业羟基红花黄色素A具有大单品潜质？ -20240818 【电力设备】东方电缆（603606.SH）-海风建设有望加速，海缆龙头订单业绩有望放量增长-20240818 【计算机】自动驾驶正在悄悄到来-20240818 【银行】平安银行（000001.SZ）-息差降幅收窄，不良生成率环比改善-20240818 【钢铁】去库压力的传导-20240818 【计算机】天融信（002212.SZ）-持续推进提质增效，积极布局新技术新业务-20240817 【煤炭】降雨致印尼出口短期受限，海运煤价短期支撑明显-20240817 【煤炭】原煤产量环降，火电降幅收窄，底部即将显现-20240817 【有色金属】中国宏桥（01378.HK）-铝行业高景气&提质增效，2024年上半年利润创历史新高-20240817 【计算机】海康威视（002415.SZ）-半年报业绩符合预期，大额非经常项带来利润端扰动-20240817 【环保】伟明环保（603568.SH）-业绩持续高增，期待新能源材料项目落地-20240817 【钢铁】7月数据跟踪：弱需求与去库存-20240817 【计算机】中望软件（688083.SH）-Q2业绩环比改善，3D产品与国内外业务开拓卓有成效-20240817 【纺织服饰】报喜鸟（002154.SZ）-消费环境波动，短期利润承压，门店拓展持续-20240817 【传媒】吉比特（603444.SH）-二季度业绩环比增长，境外业务持续高速扩张-20240817 【纺织服饰】李宁（02331.HK）-2024H1表现符合预期，全年业绩预计持平略增-20240817 重磅研报 【宏观】政策半月观—哪些政策将“更加给力”？对外发布时间:2024年08月18日 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：关注国务院全体会议、促进服务消费高质量发展、全面绿色转型、货政报告二、地方政策：地方继续发力稳经济，上海、浙江、广东多地近期聚焦推动设备更新和布局低空经济 三、行业与产业政策：各地继续松地产，深圳、南京、杭州等多地将跟进收储；加快构建新型电力系统风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 【金融工程】静待市场反弹 对外发布时间:2024年08月18日 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com 张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com 赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com 汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com 阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com 本周大盘震荡上行，上证指数全周收涨0.60%。在此背景下，电力及公用事业迎来了日线级别下跌。我们认为，经历了近3个月的震荡下跌后，市场短期下跌已临近尾声：1、绝大部分规模指数日线级别下跌已经走出了5-9浪 结构；2、26个中信一级行业处于日线级别下跌中，其中21个行业走出了5-9浪结构，行业下跌已基本充分。此外，市场本周在周线上出现了明显的缩量止跌信号，投资者可以静待市场反弹。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】利率曲线的政策定价与久期择时策略——大类资产定价系列之�对外发布时间:2024年08月17日 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 国债利率中枢持续下移、波动区间持续变窄、宏观基本面方法持续失效是当前利率债投资中的三个核心挑战。针对这三个挑战，本文主要解决以下三个问题：1.如何更准确更及时地估计国债利率的长期中枢？2.目前政策利率走廊宽度过大，如何估计更有投资指导性的利率上下界？3.宏观基本面方法有效性降低，如何构建利率的量价预测 模型进行补充替代？ 风险提示：7天逆回购利率对市场利率指导性下降；国内期限利差中枢发生下移；国债利率的动量特征发生显著改变，短期动量和长期动量失效。 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面有所恢复对外发布时间:2024年08月17日 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.76分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】债市新特征的启示对外发布时间:2024年08月18日 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 我们继续维持对债市区间震荡的判断，当前位置处于震荡区间上沿附近，长债依然值得配置。虽然监管持续加强对长端利率的风险提示，但考虑到配置力量在长债定价中主导能力的提升，以及当前已经较高的一二级利差、期限利差，和较低的长端国债和其他债券利差，长债呈现出较高的性价比。而且过多的利率上升可能导致负反馈风险，这也是监管相对来说比较谨慎的。因此，我们延续对债市总体震荡的判断，本周二2.23%的水平可能是10年国债利率阶段性高点，而低点可能在前低2.0%-2.1%左右。当前长债处于震荡区间上沿附近，依然具有配置价值 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 【固定收益】岭南违约后，如何看待转国企转债风险？对外发布时间:2024年08月18日 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com �素芳 分析师S0680524060002 wangsufang@gszq.com 在中山市国资入股之前，岭南股份是广东东莞的一家园林上市企业,公司债务结构恶化，寻求国资支持。2022年9 月21日，岭南股份公告引入华盈产业投资（实控人为中山火炬高技术产业开发区管理委员会）作为公司控股股东、注入国资基因，就此从民营企业转为国有混合所有制企业。中山华盈产业投资拥有岭南股份5.02%的股权，并通过受让尹洪卫17%的股权的表决权实现对公司的控制。园林企业PPP模式的垫资和长回款期导致公司债务结构持续恶化，2023年公司资产负债率超85%。2024年一季报披露公司现金余额仅为0.8亿元，而近5亿的转债将在8月份到期，市场对其转债兑付能力持疑，股价和转债价格反映明显。在市场博弈过程中，岭南股份股价持续走低，救市成本迅速增加，此时下修转债价对正股的冲击过大，转债条款博弈基本失效，转债剩余规模远高于账面货币资金，市场对其兑付违约已有预期。岭南股份属于国有混合所有制企业，与央国企有本质属性区别，正股稳健、YTM较高的央国企转债仍有配置价值,建议关注凌钢转债、天能转债、通裕转债、锂科转债、建工转债等。 风险提示：个券违约引发信用踩踏；权益市场超预期调整；债市超预期调整。 【固定收益】资金价格仍高，存单利率再升——流动性和机构行为跟踪对外发布时间:2024年08月17日 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 【资金面