国债期货日报：中央支持收购存量商品房作为保障性住房

期货研究报告|国债期货日报2024-07-31 中央支持收购存量商品房作为保障性住房 研究院 研究员 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 蔡劭立 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 核心观点 ■市场分析 国内：关注房地产发展相关新政策。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.42%；10年期主力合约结算价涨0.01%；5年期主力合约结算价不变；2年期主力合约结算价不变。2）7月30日，中央政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。本次会议强调的“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”，是历次中央政治局会议表态中首次提�。3）国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示，要加快培育壮大新兴产业。实施国家战略性新兴产业集群发展工程，巩固提升新能源汽车全产业链竞争优势，体系化推进北斗广泛应用，积极培育瞪羚企业和独角兽企业，引导新兴产业健康有序发展。加快谋划布局未来产业。建立未来产业投入增长机制，开辟量子科技、生命科学等未来产业新赛道，开展“人工智能+”行动，布局建设一批未来产业先导区 海外：伊朗当选总统佩泽希齐扬宣布就职。1）美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存-449.5万桶，前值-385.7万桶；API库欣原油库存-92.9万桶，前值-158万桶；API成品油汽油库存-192万桶，前值-277万桶；API成品油馏分油库 存-32.2万桶，前值-150万桶。2）当地时间7月30日，以军对黎巴嫩首都贝鲁特南 部郊区发起袭击。黎巴嫩方面对此暂无回应。3）伊朗当选总统佩泽希齐扬30日下午在伊朗议会正式宣誓就职 ■策略 单边：2409合约中性。 套利：关注宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T-2×TS）。套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2409合约适度套保。 ■风险提示 流动性快速收紧风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 成交明细3 价格及价差4 基差跟踪5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况3 图2：国债期货各合约CTD券的基本要素3 图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元4 图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元4 图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元4 图6：跨品种价差与资金利率4 图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元4 图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差4 图9：TS近月基差丨单位：元5 图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%5 图11：TF近月基差丨单位：元5 图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%5 图13：T近月基差丨单位：元5 图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%5 图15：TL近月基差丨单位：元6 图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：%6 图17：TS近月净基差丨单位：元6 图18：TF近月净基差丨单位：元6 图19：T近月净基差丨单位：元6 图20：TL近月净基差丨单位：元6 成交明细 图1：国债期货各合约日度成交情况 品种 合约代码 最新结算价 日变动(按结算价) 日成交量(手) 持仓量(手) 持仓变动 TL2409.CFE 111.290 0.42% 49722 67852 -2248 TL TL2412.CFE 110.880 0.40% 12049 30156 2259 TL2503.CFE 110.680 0.41% 597 1613 58 T2409.CFE 105.945 0.01% 53114 195694 1379 T T2412.CFE 105.785 0.01% 8602 30491 2675 T2503.CFE 105.605 0.02% 527 1818 291 TF2409.CFE 104.435 0.00% 38505 130835 349 TF TF2412.CFE 104.310 0.00% 3244 15691 765 TF2503.CFE 104.220 -0.01% 215 949 20 TS2409.CFE 102.162 0.00% 26844 55576 378 TS TS2412.CFE 102.078 -0.03% 1956 7933 33 TS2503.CFE 102.064 -0.04% 174 760 126 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2：国债期货各合约CTD券的基本要素 TL2409.CFE 220008.IB 2.42 0.8871 1.8335 19.03 品种合约代码CTD券代码CTD券收益率(%)CTD券基差CTD券IRR久期 TLTL2412.CFE200004.IB2.420.74842.999517.91 TL2503.CFE 220008.IB 2.42 1.6110 1.6441 19.03 T2409.CFE 240006.IB 2.01 0.1963 1.0765 6.21 T T2412.CFE 210017.IB 2.05 0.6672 1.2466 6.63 T2503.CFE 210017.IB 2.05 0.8249 1.6132 6.63 TF2409.CFE 210013.IB 1.85 0.2313 1.4687 3.94 TFTF2412.CFE240001.IB1.850.37431.34434.24 TF2503.CFE 240008.IB 1.88 0.3098 1.5965 4.52 TS2409.CFE 240005.IB 1.50 0.1170 1.1731 1.61 TS TS2412.CFE 240012.IB 1.51 0.1681 1.2077 1.86 TS2503.CFE 230025.IB 1.66 0.5848 1.4888 2.23 数据来源：Wind华泰期货研究院 价格及价差 图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元 105.5 104.5 103.5 102.5 101.5 100.5 T.CFETF.CFE TS.CFETL.CFE(右轴) 04/3005/1405/2806/1106/2507/0907/23 113.0 111.0 109.0 107.0 105.0 103.0 101.0 99.0 97.0 105.5 104.5 103.5 102.5 101.5 100.5 T00.CFETF00.CFE TS00.CFETL00.CFE(右轴) 04/3005/1405/2806/1106/2507/0907/23 113.0 111.0 109.0 107.0 105.0 103.0 101.0 99.0 97.0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元图6：跨品种价差与资金利率 303.5 303.0 302.5 302.0 301.5 301.0 300.5 300.0 4TS-T3T-TL(右轴) 208.0 207.5 207.0 206.5 206.0 205.5 205.0 204.5 303.5 303.0 302.5 302.0 301.5 301.0 4TS-T资金利率(右轴/%) 1.5 2.0 2.5 2024/032024/042024/052024/062024/072024/052024/062024/07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 T00-T01TF00-TF01 TS00-TS01TL00-TL01(右轴) 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 0.7 0.5 0.3 0.1 -0.1 -0.3 价差：当季-次季(元,左轴)当季净多持仓(万手) 1.4 0.9 0.4 -0.1 -0.6 04/3005/1405/2806/1106/2507/0907/232024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/7 基差跟踪 图9：TS近月基差丨单位：元图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：% 0.35 0.26 0.17 0.08 -0.01 基差期货隐含收益率-CTD券收益率(右轴/%) 0.09 0.06 0.03 0.00 -0.03 3.0 1.5 0.0 IRR同业存单到期收益率:AAA3M -0.10 05/1505/2906/1206/2607/1007/24 -0.06 -1.5 05/1505/2906/1206/2607/1007/24 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11：TF近月基差丨单位：元图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：% 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 -0.40 -0.50 基差期货隐含收益率-CTD券收益率(右轴/%) 0.08 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0.00 -0.01 -0.02 05/1505/2906/1206/2607/1007/24 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 IRR同业存单到期收益率:AAA3M 05/1505/2906/1206/2607/1007/24 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：T近月基差丨单位：元图14：T近月IRR与同存利率丨单位：% 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 基差期货隐含收益率-CTD券收益率(右轴/%) 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0.00 -0.01 -0.02 05/1505/2906/1206/2607/1007/24 6.3 5.3 4.3 3.3 2.3 1.3 0.3 -0.7 IRR同业存单到期收益率:AAA3M 05/1505/2906/1206/2607/1007/24 图15：TL近月基差丨单位：元图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：% 1.50 1.25 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 -0.25 基差期货隐含收益率-CTD券收益率(右轴/%) 0.078 0.056 0.034 2 0.01 0 -0.01 -2 -0.03 -4 IRR同业存单到期收益率:AAA3M -0.50 05/1505/2906/1206/2607/1007/24 -0.05 -6 05/1505/2906/1206/2607/1007/24 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17：TS近月净基差丨单位：元图18：TF近月净基差丨单位：元 0.300.30 0.20 0.25 0.20 0.15 0.10 0.10 0.05 0.00 0.00 05/1505/3006/1406/2907/