集运指数（欧线）期货周报：运价回调幅度不及预期，合约估值重心波动

运价回调幅度不及预期，合约估值重心波动 集运指数（欧线）期货周报2024年07月28日 姓名：李荣凯 从业资格号：F3012937 交易咨询证书号：Z0015266 联系电话：13361063969 地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与结论 结论及风险提示 现货面：当前的盘面的定价核心逻辑已经开始向价格降幅这一指标倾斜。 地缘风险风本身弹性大且长期存在的前提下，现货的定价将紧密围绕出货量与运力的失衡点。目前亚欧航线延线港口的拥堵状况正在明显缓解，从出货量的角度来看，目前世界范围内的几条主要航线体现出不同态势：欧线与美东航线的出货量仍然居高不下，欧美的宏观补库目前已经进行了半年有余，预计还能够持续一段时间；美西航线的出货量已经出现明显下滑，预计占用运力可以得到一定解放。 目前班轮公司对八月份订舱价格的定价策略较为分化，以马士基为代表的欧美船司大多采取了小幅推涨策略，以中远海运为代表的亚洲船司大多采取了小幅回调的策略。目前，中远海运与长荣海运对八月中旬的小柜报价对比七月底下调有限，均不超过300美元，下调幅度不及预期。 综合来看，在出货量已经趋于平缓的情况下，运价回调幅度不及预期会促使盘面向心得均衡价格区间运动，但值得注意的这只是支撑因素并不是利多因素。 成本面：燃油价格：鹿特丹-IFO380、LSMGO、VLSFO价格近两周下跌。 结论 目前来看，随着EC2408合约临近交割，旺季合约交易逻辑不断减弱，远月合约的压力因素不断凸显。运价回调幅度不及预期使得近月合约有修复贴水的可能性，但更须注意的是利空因素对远月合约的显著影响，支撑因素的影响范围有限。 风险提示：出货量下滑、地缘风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 周度总结 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 盘面 EC2410周一开盘3699.0点，周五收盘3655.1点；周内最高3820.0点，最低3233.0点，周涨跌幅-0.54%；截至周五收盘EC加权指数总持仓11.21万手 现货指数 SCFIS-欧洲航线6318.10点，环比上涨5.3%；SCFIS-美西航线4615.55点，环比下跌5.9%；SCFI综合指数3447.87点，环比下跌2.7% 其他现货指数 WCI综合指数5806，环比下跌2%；WCI上海-鹿特丹指数8260，环比基本持平 全球已下水集装箱运力 截至2024年7月19日，全球集装箱运力3024.4万TEU（7029艘），环比上升0.26% 全球未下水集装箱运力 2024年5月，全球集装箱船手持订单量575.4万TEU，全球集装箱船新签订单量5.4万TEU 欧盟进口数据 2024年7月前20日，韩国出口金额-欧盟为37.1亿美元环比上涨12%，同比上涨3.3% 欧洲零售指标 2024年6月，欧盟零售业信心指数-6.40，环比下跌8.5% 数据概览（2024.7.22-2024.7.26） 数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 数据走势概览 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 数据来源：Drewry，中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 5000000 韩国:出口金额:欧盟:当月前20日单位：千美元 2500000 韩国:出口金额:欧盟:当月前10日单位：千美元 4500000 4000000 3500000 2000000 1500000 3000000 1000000 2500000 2000000 500000 15000000 160000000 150000000 140000000 130000000 120000000 110000000 100000000 日本:出口金额:欧盟:电机单位：千日元 230000000 210000000 190000000 170000000 150000000 130000000 日本:出口金额:欧盟:机械单位：千日元 90000000 110000000 80000000 90000000 70000000 70000000 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06 2020-06 2021-06 2022-06 2023-06 2024-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06 2020-06 2021-06 2022-06 2023-06 2024-06 27000 美国库存总额/美国库存总额销售比 美国库存总额（亿元）左轴美国库存总额销售比右轴 1.80 9000 美国零售商库存/美国零售商库存销售比 美国零售商库存（亿元）左轴美国零售商库存销售比右轴 1.80 25000 23000 21000 19000 1.60 1.40 8000 7000 6000 1.60 1.40 1.20 17000 1.20 5000 1.00 10000 美国批发商库存/美国批发商库存销售比 美国批发商库存（亿元）左轴美国批发商库存销售比右轴 1.80 9000 美国制造业库存/美国制造业库存销售比 美国制造业库存（亿元）左轴美国制造业库存销售比右轴 2.00 9000 8000 7000 6000 1.60 1.40 8000 7000 1.80 1.60 1.40 5000 1.20 6000 1.20 欧盟零售业信心指数/欧盟零售销售指数 欧盟零售业信心指数左轴欧盟零售销售指数右轴 10 160 5140 0 120 -5 -10 -15 -20 100 80 60 40 -25 -3020 -350 2018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 准班率 亚洲至欧洲综合准班率马士基亚洲至欧洲准班率汉堡港准班率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06 欧洲地区海运贸易能力（万TEU） 50 大西洋海运贸易能力（万TEU） 18 48 17 46 16 44 15 42 40 2023-05-152023-08-152023-11-152024-02-152024-05-15 14 2023-05-152023-08-152023-11-152024-02-152024-05-15 太平洋海运贸易能力（万TEU） 57 56 55 54 53 52 51 50 2023-05-152023-08-152023-11-152024-02-152024-05-15 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 全球集装箱运力(万TEU)左轴全球集装箱船数量(艘)右轴 7000 6900 6800 6700 6600 6500 6400 6300 6200 6100 24006000 2021-07-092022-01-092022-07-092023-01-092023-07-092024-01-092024-07-09 全球集装箱船手持订单量/新签订单量 1200000 新签订单量(TEU)左轴手持订单量(TEU)右轴 8000000 7000000 1000000 6000000 800000 5000000 6000004000000 3000000 400000 2000000 200000 1000000 0 0 2014-05 2015-05 2016-05 2017-05 2018-05 2019-05 2020-05 2021-05 2022-05 2023-05 2024-05 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 2014-05 2014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 130.00 120.00 110.00 100.00 2024-05 2014-05 欧洲各国宏观经济 2014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 德国核心CPI环比 2017-05 英国CPI环比 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 90.00 2014-05 2014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 2014-05 2014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 欧盟HICP/欧盟核心HICP 欧盟HICP 2017-05 法国CPI环比 2017-11 2018-05 2018-11 欧盟核心HICP 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作 其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文之后的声明部分 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：李荣凯 从业资格号：F3012937 交易咨询证书号：Z0015266 电话：13361063969 Email：lirk@