食品饮料行业2024年度中期投资策略白酒篇20240725

食品饮料行业2024年度中期投资策略白酒篇20240725 全文摘要2024年上半年，白酒行业呈现高端和次高端板块的稳健增长。尽管二季度需求减弱和价格压力大，但不同价格带间的白酒仍然保持增长差异，其中100至300元价位带表现突出。2023年以来， 消费者趋向升级影响行业发展，期间白酒行业经历了消费群体、酱酒行业快速发展及消费场景变化等多重变革。部分地区的企业如古井贡酒和今世缘，在一季度显示强劲增长势头。随着居民收入增加和品牌认知提高，消费升级趋势持续，虽然短期有商务消费波动，但头部品牌具有长期扩容潜力。茅台产品渠道利润稳定，非标产品经销商多顺价销售，显示出在超高端市场的竞争优势。五粮液因春节热销而完成双数增长目标，后续将采取控量挺价策略，预计股价将获正面反馈。国窖品牌全年业绩有望稳步增长，持续优化中档酒产品结构。山西汾酒维持市场优势，清华30复兴版及其他产品线展现增长潜力。一些白酒企业依靠精细化分销网络、全面覆盖产品线及高线价格带市场份额领先，在国内市场上稳固了省内领先地位，并聚焦全国化次高端市场战略，展现了稳步增长态势。展望未来，这些企业期望通过省内与省外市场的共同增长，实现销售目标。同时，一家企业通过优化渠道和创新营销策略，在省内市场深耕和省外市场有效拓展，为其全国市场扩展奠定基础。整体来看，这些企业在高端和核心区域表现出较好的业绩确定性与增长前景，值得投资者关注。 章节速览 ●00：002024年白酒行业：高端与次高端板块稳健增长□2024年上半年，白酒行业展 现出高端和次高端板块的稳健增长态势。尽管面对二季度的需求减弱和价格压力，但各价格带白酒仍保持分化趋势，特别是100至300元价位带的增长引人注目。2023年以来的消费趋势继续影响着 行业发展，而2015年至2024年间，白酒行业经历了从大众消费升级、酱酒行业的快速发展到消 费场景变化对行业结构的影响等多个阶段。此外，一些地区的白酒企业如古井贡酒和今世缘在一季度中的业绩领先，显示出强劲的增长势头。 ●02：12白酒行业消费升级与投资机会□随着居民收入增长及品牌认知提高，白酒行业消费 升级态势持续，尽管短期内存在商务消费波动，头部品牌仍将长期扩容；历史数据显示头部酒企盈利能力强，行业正在经历由规模以下向规模以上的转变，推荐关注白酒行业的底部布局机会；茅台产品渠道利润安全，非标产品经销商多顺价销售，公司调解手段充足，在超高端市场竞争力强 ；五粮液受益春节热销，完成双数增长目标可能性高，后续布局倾向于控量挺价，股价有望获得正面反馈. ●05：09酒业增长分析：中高档酒市场表现与策略 国窖品牌开局良好，全年业绩有望稳步增长。公司持续优化中档酒产品结构，促进其市场地位提升。山西汾酒作为区域性龙头，通过控制量和品牌建设维持市场优势。清华30复兴版及其它产品线经历调整后展现出增长潜力。公司在全国化进程中注重产品和市场布局，尤其关注100-300元价格区间产 品的升级与扩张。 ●08：15白酒行业策略分析：省内优势明显，省外扩张稳步推进□当前，某白酒企业在国内市 场已稳固其省内领先地位，主要得益于其精细化的分销网络、全面覆盖各价格段的产品线及在高线价格带的市场份额领先。近年来，该企业持续聚焦全国化的次高端市场战略，并凭借核心单品成功拓展省外市场，展现出稳步增长态势。展望未来，公司期望通过省内与省外市场的共同增长，力争实现300亿元的销售目标。另一企业则在短期内保持良好的库存管理，借助持续提升的自提比率和深入挖掘终端网点潜力，在省内市场占有率有望进一步提高。此外，通过对重点区域和产品的深耕，以及在省外市场的积极布局，尤其是聚焦特定区域如江苏市场的增长潜力，预期将带动整体收入和盈利水平的提升。与此同时，一家企业通过优化渠道和实施创新营销策略，实现了省内市场的精细耕作和省外市场的有效拓展 ，为其全国市场的扩展奠定了坚实的基础。整体而言，这些企业在高端和核心区域的表现均显示出较好的业绩确定性和增长前景，建议投资者关注白酒板块的调整机会。 问答回顾 发言人问：2024年上半年白酒行业表现如何？对于未来白酒行业发展趋势有何展望？ 发言人□答：上半年白酒行业呈现出较强的淡旺季脉冲性效应，尽管春节期间实现了开门红，但随着二季度淡季到来，需求端边际转弱，且价格因素承受了一定程度的压力。此外，各价格带白酒行业延续了2023年的消费趋势，继续保持分化态势。预计随着居民收入增长和品牌认知度增强，消费升级的 中长期趋势将延续。短期内商务场景消费虽有波动，但头部品牌的集中度仍会加强。同时，历史上头部酒企盈利能力显示出穿越周期并保持长期提升的能力。目前行业正处于头部淘汰尾部规模化企业阶段，头部上市公司的规模有望在未来收入和盈利端实现中长期增长，并提供了白酒板块相对底部布局的机会 。 发言人问：2024年第一季度白酒行业发展趋势如何？哪些白酒企业在2024年第一季度业绩增长中表现出色？ 发言人答：2024年第一季度，高端白酒表现相对稳健而持久亮眼。自2015年至2024年， 白酒行业经历了大众消费升级浪潮、酱酒行业的爆发及渠道扩容带来的次高端板块高速增长等阶段变化 。当前阶段，由于消费场景的结构性变化和区域表现的优势，尤其是100至300元价位带受益于消费升级和内部小幅升级，实现了亮眼的增长表现。在2024年第一季度，区域酒企如古井贡酒和今世 缘持续引领行业收入增长，其中金种子、古井、银价等企业的利润表现突出。从股价表现看，今世缘和古井涨幅靠前，特A类产品如精选在100至300元价位带的收入增速引领整体收入增长。 发言人问：茅台、五粮液、国窖老窖、山西汾酒以及清华大学30复兴版在2024年的表现如何？ 发言人□答：茅台凭借其单品定价安全性和多数经销商顺价销售情况，回款不受小幅价格波动影响，渠道利润较高且在超高端价格带竞争优势明显。五粮液受益于春节热销已完成双位数增长目标，转向控量挺价策略后，批价坚挺有利于股价上涨。国窖品牌全年业绩增长有较好支撑，中档酒逐步走出调整期 ，有望带来更多增长。山西汾酒凭借全国性扩张和单品控制供应的良好态势，中长期发展逻辑稳固。清 华大学30复兴版产品结构调整合理，拥有较好的增长潜力，在区域布局上全国化进程稳步推进，尤其在长江以南地区市场份额持续提升，显示出良好的竞争格局优化逻辑。 发言人问：古井贡酒在省内市场有哪些竞争优势？古井贡酒在外拓方面采取了怎样的战略并取得了哪些成果？ 发言人□答：古井贡酒凭借其渠道的精细化布局、覆盖全价格带的产品阵容及在省内高线价位带的优势份额，在省内竞争中占据领先地位。古井贡酒近年来聚焦全国化的次高端战略，通过旗下核心单品引领，在省外市场稳步扩张。预计十四五期间，公司将实现省内省外市场的共同增长，朝着300亿的目标持续突破。 发言人问：银色酒业当前库存情况及其对市场份额的影响如何？ 发言人□答：银色酒业目前库存处于良性状态，得益于不断提升的自主率和深入挖掘终端网点潜力的工作，省内在短期内有望进一步提升市场占有率。 发言人问：银色酒业在安徽省内的市场趋势如何？ 发言人□答：银色酒业在安徽省内核心趋势上，冻藏系列产品自给率及消费者接受度持续上升，正逐步向全省范围复制和扩散增长模式，并预期在外省重要区域如江苏市场将迎来产品结构优化及盈利能力增强。 发言人问：今世缘酒业今年一季度后市场状况如何？ 发言人□答：今世缘酒业在今年一季度完成了核心单品的供货和换代工作，库存状态良好。公司在强调为渠道减负的同时，推动了省内核心市场的热销与消费氛围提升，确保2024年业绩具有较高确定性。 发言人问：今世缘酒业如何看待和实施省外市场的策略？ 发言人□答：今世缘酒业制定了省内精耕、省外拓展的战略，并通过微信品牌的创新营销活动来打开省外市场，提升单店销售规模和品牌影响力，为全国市场的拓展奠定坚实基础。