银行间流动性和同业存单周报：央行加大逆周期调节力度

这篇研报主要围绕以下几点进行总结：

1. 政策背景：党的二十届三中全会强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，这提高了稳增长在货币政策决策中的重要性。在多目标制约束下，中国央行需要平衡各种目标，如稳增长、防风险、调结构、防空转、稳汇率等。在2024年的上半年，经济增速放缓，完成全年5%左右的增长目标仍需努力。

2. 货币政策调整：自7月18日二十届三中全会公报公布后，央行采取了一系列措施，包括下调各类利率、开展国债借入操作等，旨在通过价格工具和数量工具双重手段来加强逆周期调节。这表明年内央行的货币政策宽松力度有望进一步加大。

3. 债券市场影响：在稳增长政策的推动下，债券市场的利率中枢可能呈现出窄幅震荡态势。在外部环境方面，随着美元指数波动较小以及人民币兑美元大幅升值，中国央行的货币宽松空间得以扩大。此外，美联储在2024年内大概率降息，这为中国央行的二次降息提供了较为平稳的外部环境。

4. 利率变动与央行意图：7月25日，10年期国债中债估值收益率降至2.19%，突破了之前的底部水平，暗示在稳增长背景下，央行合意的利率下限可能逐步下移，为10年期和超长期利率债打开了下行空间。这一变动反映出央行合意的利率下限的动态调整，从而为债市投资者提供了更多的机会。

5. 流动性与市场结构：央行在月底进行MLF操作，提供了“长钱”，旨在为稳增长创造合理的流动性环境。同时，广义基金规模的持续扩张，尤其是银行理财和公募短债基金的扩张，可能继续支撑短券和存单的市场需求。然而，存款降息和同业存单存量接近年初报备额度的情况，也反映了银行的负债压力。

6. 风险提示：报告还提到了几个潜在的风险因素，包括资金超预期收紧、城农商行金融市场业务的严格监管、宽信用进程加速以及美联储维持高政策利率时间超过预期等。

总体而言，这份研报强调了央行通过一系列政策调整来支持经济增长的重要性，并分析了这些政策对债券市场、流动性、利率走势以及潜在风险的影响。