轻工行业周报：地方化债政策落地，加大逆周期调节力度

周涨跌幅为+7.58%，跑赢沪深300指数2.08pct，在31个申万一级行业中排名第7。本周轻工制造细分板块普涨，文娱用品/包装印刷/造纸/家居用品分别+10.84%/+10.52%/+9.04%/+3.82%。 地方化债组合拳出台，积极因素累积。11月8日人大常委会审议通过了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，议案提出：1）增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。2）从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。3）2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，化债压力大大减轻，可更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。此外，官方表示正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度，积极因素逐步累积，市场信心持续提升，看好地产后周期家居产业链修复。 前10月家具出口额同比+7.2%，关注轻工出口链。据海关总署数据，2024年1-10月我国家具及其零件出口额达549.3亿美元，同比增长7.2%，灯具、照明装置及其零件出口额达342.1亿美元，同比-0.2%，塑料制品出口额达866.0亿美元，同比+5.8%，箱包及类似容器出口额达285.3亿美元，同比-2.7%。低基数下今年前10月家具、塑料制品出口实现正增长，伴随海外去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，叠加2024年降息预期下美国地产有望迎来复苏，出海企业订单有望迎来改善，建议关注轻工家居出口链。 投资建议：推荐一体两翼战略稳步推进的软体家居龙头顾家家居（603816.SH）、供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、外销业务稳健增长的雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）。 建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）、海外产能稳步提升带动利润率改善的一体化针织龙头申洲国际（2313.HK）。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 1本周行情概览 本周（2024.11.04-2024.11.08）申万轻工指数收报2115.59点，周涨跌幅为+7.58%，跑赢沪深300指数2.08pct，在31个申万一级行业中排名第7。本周轻工制造细分板块普涨，文娱用品/包装印刷/造纸/家居用品分别+10.84%/+10.52%/+9.04%/+3.82%。个股方面，本周ST金运、紫江企业、高乐股份涨幅居前，分别+45.1%/+38.0%/+37.7%，沪江材料、嘉益股份、哈尔斯本周分别-14.6%/-8.2%/-7.7%，跌幅居前。 图1.本周（2024.11.04-2024.11.08）申万轻工指数涨7.58%，排名第7 图2.本周申万轻工指数跑赢沪深300指数2.08pct 图3.本周轻工子版块普涨 图4.本周ST金运、紫江企业、高乐股份涨幅居前 图5.本周沪江材料、嘉益股份、哈尔斯跌幅居前 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：2024年9月住宅销售、竣工面积降幅收窄，新开工降幅扩大。 2024年9月住宅销售面积同比-11.0%（前值为-12.6%），商品房住宅竣工面积同比-30.1%（前值为-33.9%），住宅新开工面积同比-17.7%（前值为-17.0%），9月住宅销售、竣工面积降幅收窄，新开工面积降幅扩大，地产数据整体仍承压。 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比 图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比 图8.住宅累计销售面积（万平米） 图9.住宅当月销售面积（万平米） 图10.住宅累计竣工面积（万平米） 图11.住宅当月竣工面积（万平米） 图12.住宅累计新开工面积（万平米） 图13.住宅当月新开工面积（万平米） 轻工月度数据：2024年9月家具类社零同比+0.4%，增速转正。2024年前9月社会消费品零售总额35.36万亿元，同比增长3.3%。轻工方面，2024年前9月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+1.1%/+2.2%/-2.9%。 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元） 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元） 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元） 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元） 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元） 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 2024年9月建材家居卖场销售额1422.48亿元，同比-2.2%，降幅扩大。2024年9月全国建材家居景气指数（BHI）为126.68点，同比下跌4.87点，环比上涨8.54点。 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元） 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元） 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点） 出口方面，2024年10月中国家具及其零件出口53.88亿美元，2024年前10月中国家具及其零件出口549.32亿美元，同比增长7.2%。 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元） 家居原材料价格方面，本周TDI价格环比持平、MDI价格环比上升。截至2024年11月8日，TDI国内现货价为13050元/吨，环比持平，同比-23.2%；MDI国内现货价为18450元/吨，环比+0.8%，同比+14.6%。 图27.TDI价格跟踪（元/吨） 图28.MDI价格跟踪（元/吨） 3重点公司公告及行业要闻 3.1重点公司公告 表1.重点公司公告 3.2行业要闻 1、宜家“回购和再售”服务正式发布：赋予旧产品新生命，助力循环经济近日，宜家首次在中国推出“回购和再售”服务，回应大众期待的同时，积极响应国家“家装消费焕新”及“以旧换新”的政策号召，助力推动绿色消费和循环经济的发展。通过这一服务，消费者可以将符合要求的宜家旧产品卖回至宜家，换取和回购价格等值的宜家购物卡。例如，展台同款的PAX衣柜作为热门收纳产品，多年来深受消费者喜爱，纳入“回购和再售”服务的同时，部分城市还享有政府补贴，带给消费者可持续和可负担的选择。这项服务不仅让顾客直接参与到可持续行动中，还能赋予家具新的生命，同时以更实惠的方式焕新家居环境。（来源：宜家中国资讯中心公众号） 2、安徽省推进保障性住房建设，新增保障性租赁住房超10万套（间） 今年，安徽省将推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。同时完善“保障+市场”住房供应体系，更好解决新市民、青年人、农民工住房问题，满足居民刚性和改善性住房需求。截至9月底，全省新增发展保障性租赁住房10.91万套（间），达年度计划的142.2%;已配租使用11.3万套（间），发放租赁补贴5.88万户，新市民、青年人、农民工阶段性住房需求得到缓解。配售型保障性住房开工2293套，超过年度计划的一半;合肥、芜湖和淮南市城中村改造新开工2.34万套，占年度计划的76.6%。（来源：安徽省住房和城乡建设厅公众号） 3、深圳以旧换新带动家电家居销售近93亿元 深圳市商务局提供的最新数据显示，截至11月2日，深圳以旧换新带动家电和智能家居产品销售达92.6亿元，71.5%通过线上平台进行销售，线上平台销售带动作用明显。从具体品类看，八大类家电带动销售金额41.1亿元，3C类产品带动销售金额33.3亿元，智能家居产品带动销售金额18.2亿元。其中，手机、电脑、消费级机器人、空调、平板电脑位居前五。（来源：深圳发布公众号） 4风险提示 （1）地产销售下滑：家居子版块属于地产后周期消费行业，地产销售到家居消费之间存在数季度滞后，若地产销售情况不及预期，可能对家居消费产生不利影响。 （2）原材料价格上涨：若大宗商品价格持续上涨，将会对企业成本产生一定负面影响，从而影响公司盈利能力。 （3）下游需求不及预期：宏观经济出现波动下需求承压，将影响轻工企业的经营情况，进而影响收入、利润水平。