铜铝周报：铜铝承压运行，关注国内会议

投资咨询业务资格 铜铝承压运行，关注国内会议 ——铜铝周报2024.07.15 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内二季度经济数据环比走弱，重点关注7月份中央会议 沪铜2408合约上方参考压力位81800元/吨一线，下方参考支撑位77400元/吨一线。 释放的政策信号；美国最新通胀数据超出市场预期，市场对美联储 铜 降息预期有所升温。2、基本面：基本面方面，进口电解铜到货较少，同时废铜供应偏紧。消费方面，废铜供应减少叠加铜价重心有一定走低，市场成交有所回暖，但整体仍维持刚需采购，部分企业等待交割。截至7月15日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.37万吨至38.49万吨,创3月11日以来的新低，总库存较去年同期高25.95万吨。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 3、整体逻辑：宏观缺乏新的驱动，基本面面临高库存压力，预计铜价维持高位调整。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：国内二季度经济数据环比走弱，重点关注7月份中央会议释放的政策信号；美国最新通胀数据超出市场预期，市场对美联储降息预期有所升温。2、基本面：电解铝运行供应增长，且仍有部分产能待复产。下游铝加工及终端需求则进入淡季，部分领域需求遭受冲击，铝加工行业开工率节节下滑，社会库存持续累库且处于近三年同期高位水平，现货短期或维持贴水行情。3、整体逻辑：宏观缺乏新的驱动，国内面临社会库存压力，预计铝价承压调整。 沪铝2408合约上方参考压力位20400元/吨一线，下方参考支撑位19000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：国内二季度经济数据环比走弱，重点关注7月份中央会议释放的政策信号；美国最新通胀数据超出市场预期，市场对美联储降息预期有所升温。2、基本面：供应端，随着部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝供应端将有部分增量，同时需求端，内蒙古华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，预计7月底国内电解铝运行产能环比增加15.30万吨，对氧化铝需求整体稳中向好，基本面供需双增。3、整体逻辑：印尼放开铝土矿出口消息冲击市场，铝土矿供应担忧有所缓解，氧化铝盘面破位下行，后续或将偏弱运行。 氧化铝2409合约上方参考压力位3900元/吨一线，下方参考支撑位3400元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 7.5-7.12周度累计涨跌幅统计 1% 0% -1% -2% -3% 锡 沪锡 镍 沪镍 铅 沪铅 锌 沪锌 铝 氧化铝 沪铝 铜 国际铜 沪铜 LME LME LME LME LME LME 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、2024年6月份十种有色金属产量为661万吨，同比增长7.5%，1-6月累计产量为3900万吨，累计同比增长7.1%，其中6月份产电解铝量为367万吨，同比增长6.2%，1-6月电解铝产量为2155万吨，累计同比增长6.9%。（国家统计局） 2、海关总署数据显示，中国2024年6月未锻轧铜及铜材进口量为43.6吨，较上月下滑15%，落至2023年4月以来单月最低水平，较去年同期下降3%，全球铜价高企和国内需求疲软抑制了购买欲望。（文华财经） 3、据外电7月10日消息，Cochilco公布的数据显示，智利国家铜业公司（Codelco）5月铜产量为111,700吨，较上年同期微幅增加0.7%。数据还显示，该国其他矿产商5月份的铜产量也出现增加。其中必和必拓公司控股的Escondida铜矿5月铜产量为106,100吨，同比增加26.5%。而嘉能可和英美资源合资拥有的Collahuasi矿5月铜产量则为46,200吨，同比增加6.9%。 （文华财经编译） 4、上期所发布《上海期货交易所铝期货合约（修订版）》，自2024年7月12日起，允许按照GB/T1196-2023生产的铝锭制作标准仓单履约交割。自2026年7月12日起，按照GB/T1196-2017生产的铝锭不得入库制作成标准仓单，原已制成的标准仓单，可以继续用于期货合约的履约交割。（上海期货交易所） 5、据彭博消息，印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭司司长称，印尼政府正在考虑放宽对水洗铝土矿的出口禁令，但配额有限，该部门研究将考虑该禁令对铝土矿开采地区的影响。印尼于2023年6月禁止出口铝土矿。（界面新闻） 02宏观分析 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 7月15日周一，国家统计局公布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长 10.00 8.30 8.00 6.30 6.00 5.20 5.20 5.30 4.80 4.90 4.30 4.50 4.70 3.90 4.00 2.90 2.00 0.40 0.00 中国:GDP:不变价:当季同比 5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7%。 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 美国劳工部当地时间11日公布数据显示，今年6月美国CPI同比上涨3%，涨幅较5月收窄0.3个百分点；6月CPI环比下降0.1%，是自2020年5月以来CPI首次出现环比下降。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI环比上涨0.1%，较5月环比涨 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI:当月同比 幅收窄0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.3%。 本周重点关注：二十届三中全会、中国二季度、上半年GDP和6月经济数据、MLF操作、欧洲央行利率决议、鲍威尔等美联储高官集体发表讲话、美联储经济状况褐皮书、美国6月零售数据。 03铜市场分析 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-07 60000 1000 800 600 400 200 0 -200 2024-07 2024-05 -400 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-07 60000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2024-07 2024-05 4000 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 中国:铜升贴水:平均值:长江有色市场中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-07 7000 3000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2024-07 2024-05 -3000 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 进口利润LME3个月铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 1500 1000 500 0 -500 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 2000 1000 0 -1000 -2000 2023-07 55000 -1000 50000 -3000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 300000 80000 60000 75000 50000 70000 40000 65000 30000 60000 20000 55000 10000 50000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 250000 200000 150000 100000 50000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 550000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 5.5 5 4.5 4 3.5 2023-07 3 80000 90000 20000 85000 15000 10000 80000 5000 75000 0 70000 -5000 65000 -10000 60000 -15000 前5名净持仓 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 60000 40000 20000 0 -20000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2024-07 2024-05 -40000 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 COMEX铜:非商业净持仓COMEX铜价 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-07 7000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2024-05 0 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-07 7000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 -70000 -80000 -90000 -100000 2024-05 -110000 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 LME铜:投资公司或信贷机构净持仓LME铜价 LME:铜:商业企业净持仓LME铜价 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-07 7000 108 106 104 102 100 2024-07 2024-05 98 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-07 7000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160