核心观点
- 铜：内外宏观打压，铜价延续颓势，若美元回落，铜价有望触底回升。
- 铝：短期国内宏观持续冷却，铝价高位回落，中期产业支撑下铝价或偏强运行。
市场回顾与宏观因素
- 铜：本周铜价延续颓势，期价持续下挫主因内外宏观打压。上周三美国大选后美元指数持续强势，铜价承压；上周五国内化债政策公布后，市场回调，可能是市场前期预期过高导致。
- 铝：本周沪铝主力期价高位持续回落至40日均线，市场走势有利好兑现的回调迹象。沪铝加权持仓量持续下降，多头了结意愿较强。近期氧化铝高位回调，跌破5日均线，带动铝价下行。
产业分析
- 铜：
- 铜矿：全球铜矿产量以智利、秘鲁为主，我国自给率低，依赖进口。
- 电解铜产量：9月国内电解铜产量为100.43万吨，同比下降0.76%，但1-9月累计产量同比增长5.64%。
- 库存：截至11月14日，Mysteel电解铜社库为16.36万吨，较上周去化2.82万吨；全球交易所库存为56.15万吨，较上周去库1.11万吨。
- 铝：
- 铝土矿：我国铝土矿储量占全球3.33%，产量占全球24.16%，主要依赖进口。
- 电解铝供应：氧化铝高位回调，压缩电解铝利润，从成本上带动铝价。
- 库存：截至11月14日，Mysteel电解铝社会库存为56.3万吨，较上周去库0.4万吨；全球交易所库存为98.54万吨，较上周去库2.10万吨。
研究结论
- 铜：期价跌破10月震荡下沿和60日均线，处于破位状态，短期关注美元指数年内高点的技术压力，若美元指数冲高回落，铜价有望触底回升。
- 铝：短期关注40日均线的多空博弈，宏观层面货币政策宽松，供应端铝土矿偏紧，需求端产业政策提振，铝价或偏强运行。
