半导体新一轮景气周期推荐系列之八：海力士业绩大幅向上，持续看好AI芯片和利基存储

研究报告总结

主要发现与预测：

海力士业绩亮点：

• Q2业绩创新高：海力士第二季度收入达到16.42万亿韩元，环比增长32%，同比增长125%，营业利润达5.47万亿韩元，这是自2018年以来首次达到5万亿韩元水平。
• AI需求推动：业绩增长主要得益于存储价格的提高、高附加值产品组合的增加以及AI服务器需求的强劲，特别是HBM、DDR5和企业级SSD的销售表现。
• Q3指引：预计DRAM出货量将环比增长低个位数，增加HBM产品的出货量；NAND出货量则环比减少中个位数，但eSSD销量预计将增加，其他终端需求短期内可能疲软。

存储市场展望：

• 价格走势：存储价格出现现货合约倒挂，主要原因是传统消费终端的短期供需调整与AI需求预期提升之间的矛盾。
• 合约价持续上涨：自2023年10月起，存储合约价连续上调，反映了AI需求对存储市场的正面影响。

HBM市场趋势：

• 需求激增：预计HBM需求将以每年近200%的速度增长，至2025年有望再翻一番。
• 市场格局：海力士在HBM市场占据主导地位，市场份额超过50%，三星紧随其后，占有约40%的市场份额。
• 产能布局：由于HBM需求超预期，海力士计划增加资本开支，预计新增HBM产能将在2025年底前释放。

投资建议：

• AI芯片：推荐关注寒武纪和海光信息。
• 存储涨价：兆易创新、普冉股份、东芯股份等公司有望从存储价格上涨中受益。
• 相关受益标的：盛美上海作为HBM设备公司的代表，值得关注。

风险提示：

• 下游需求复苏可能低于预期。
• 产品开发进度可能存在不确定性。

公司估值表（截至2024年7月28日）

| 公司名称 | 代码 | 收盘价（元） | 盈利预测（EPS元） | PE | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 海光信息 | 688041.SH | 74.3 | 0.71 | 105 | 增持 | | 寒武纪-U | 688256.SH | 250.7 | -1.55 | - | 增持 | | 兆易创新 | 603986.SH | 84.4 | 1.74 | 2.45 | 增持 | | 东芯股份 | 688110.SH | 18.7 | -0.04 | 0.22 | 85 | 增持 | | 普冉股份 | 688766.SH | 73.4 | 2.39 | 4.87 | 31 | 增持 |

请注意，上述估值基于特定假设和模型，实际表现可能受多种因素影响。