加大力度支持更新政策解读：更新与换新，哪些新举措？

分析师陈兴 SAC证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师马骏 SAC证书编号：S0160523080004 majun@ctsec.com 联系人陈莹 chenying04@ctsec.com 相关报告 1.《美国经济仍有减速风险——美国二季度GDP数据解读》2024-07-26 2.《面对特朗普，出口会怎样？——美国大选背景下的出口全景展望》2024-07-25 3.《财政仍有发力空间——6月财政数据解读》2024-07-23 证券研究报告 宏观点评/2024.07.26 更新与换新，哪些新举措？ ——加大力度支持更新政策解读 核心观点 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布，文件提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。那么加力到底加到何处？资金又是如何统筹安排？ 资金如何安排？资金从哪里来？财政部1万亿超长期特别国债，当前发行进度近半。资金使用包括三部分：一是国家发改委安排1480亿元，用于落实设备更新项目和营运船舶报废更新。二是直接向地方安排约1500亿元，用于落实营运货车报废更新、提高农业机械和新能源公交车及电池更新补贴、支持地方消费品以旧换新、提高汽车更新补贴标准以及支持家电产品以旧换新。三是财政部通过原有渠道安排200亿元中央财政资金，落实贷款贴息，并安排75亿元落实废弃电器电子回收处理，计划在8月底前，将3000亿元左右资金全部下达。央行于今年4月设立科技创新和技术改造再贷款，我们预计用于技术改造额度约在4000亿元左右。总资金支持规模约7500亿元。 加力支持加在何处？首先，设备更新支持范围显著扩大，范围扩大到能源电力、老旧电梯以及重点行业节能降碳和安全改造，新增支持营运船舶和营运货车报废更新。其次，补贴力度大幅提高。在财政贴息方面，财政贴息从1%提高到1.5%，对应年度贷款规模超6600亿元。在设备更新领域，农业机械整体补贴力度提升50%左右，新能源公交车及动力电池更新补贴标准提升至6万元。在以旧换新领域，新能源和燃油乘用车补贴标准提高了一倍及以上。家电产品补贴标准也由10%提高到15%。最后，获得补贴门槛有所降低。一方面资金申报不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求。另一方面，发展改革委采取投资补助等方式予以支持，简化申报审批流程。此外，央企预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，年均6千亿，粗略估算相当于2022年央企设备工器具购置总额的30%左右。 当前政策进展和效果如何？设备更新方面，民生、降碳、科技相关项目申报较多。以旧换新方面，家电、汽车为主，截至6月25日，收到汽车报废更新补贴申请11.3万份。我们在《“更新行动”能撬动哪些行业？——中观看实体系列之一》一文中假设基础上，对本次加力措施测算，考虑到上下游产业链的拉动效应，对钢铁和有色行业总产出拉动最大，或超0.4个百分点，1500 亿投资可以拉动总产出超4500亿元，乘数效应约在3倍左右。历史上消费品 以旧换新的乘数效应可观，家电下乡累计补贴765亿元，实现销售额6597.6 亿元，撬动消费杠杆率约8.6倍；家电以旧换新，中央财政累计补贴资金约 300亿元，拉动直接消费3442亿元。汽车方面，安排50亿元资金开展“汽 车下乡”，汽车零售额在2009-2012年间3年均增速达20.6%，为2009至 2020年3年均增速最大值。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，历史环境可能难以重现。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1资金如何安排？3 2加力支持加在何处？4 3当前政策进展和效果如何？5 图表目录 图1.2024年超长期特别国债发行安排3 图2.据已知安排当前支持设备更新和消费品以旧换新的资金结构（亿元）4 图3.设备更新支持范围扩大5 图4.设备更新和以旧换新补贴力度大幅提升5 图5.各地方设备更新和以旧换新进展6 图6.1500亿元设备投资额对各行业总产出的拉动（%）7 图7.2008年后家电和汽车下乡及以旧换新相关政策8 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布，文件提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。那么加力到底加到何处？资金又是如何统筹安排？ 1资金如何安排？ 本次《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》是在行动方案发布以来首次全面对资金方面作出具体安排。 资金从哪里来？财政部拟于今年发行的1万亿超长期特别国债。2024年《政府工作报告》提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。当前按照发行安排，发行进度近半。 图1.2024年超长期特别国债发行安排 期限（年） 已发行金额（亿元） 付息方式 20 1400 按半年付息 30 2430 按半年付息 50 350 按半年付息 合计 4180 - 数据来源：中国政府网，财通证券研究所 资金要怎么用？包括三部分。 第一部分，国家发改委牵头安排，约1480亿元，用于落实“优化设备更新项目支持方式”和“支持老旧营运船舶报废更新”。 第二部分，直接向地方安排，约1500亿元，用于落实“支持老旧营运货车报废更新”、“提高农业机械报废更新补贴标准”、“提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准”、“支持地方提升消费品以旧换新能力”、“提高汽车报废更新补贴标准”、“支持家电产品以旧换新”。 这里涉及的1500亿支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，那么意味着地方 需要增加支持资金166.7亿元，合计央地支持资金共1666.7亿元。 第三部分，财政部通过原有渠道安排200亿元中央财政资金，落实“提高设备更 新贷款财政贴息比例”。《措施》还安排75亿元中央财政资金“落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策”。 另外，在消费品以旧换新方面，今年5月末财政部已通知下达2024年财政贴息和 奖补资金64.4亿元专门用于汽车以旧换新，设备更新方面，下达5亿元支持老旧 农机报废。央行于今年4月设立科技创新和技术改造再贷款，额度为5000亿元， 我们预计用于技术改造额度约在4000亿元左右。 据目前已知的资金安排，共计有约7500亿元资金用于支持设备更新和消费品以旧换新。 图2.据已知安排当前支持设备更新和消费品以旧换新的资金结构（亿元） 央行-技术改造 再贷款,4000 直接安排地方, 1500 地方配套支持,166.7 财政-设备更新, 200 财政-以旧换新（汽车）, 64.4 财政-电器电子 产品回收,75 国家发改委统筹,1480 数据来源：中国政府网，财通证券研究所 3000亿左右资金将在8月底前全部下达。据国家发展改革委副主任赵辰昕表示， 支持地方消费品以旧换新的1500亿元左右资金，以及支持设备更新的首批约500亿元资金，将于近日下达。同时，将组织新一批设备更新项目申报审核，计划在8月底前，将3000亿元左右资金全部下达。 2加力支持加在何处？ 首先，设备更新支持范围显著扩大。在设备更新领域，在工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗、回收循环利用等领域基础上，范围扩大到能源电力、老旧电梯以及重点行业节能降碳和安全改造，新增支持营运船舶和营运货车报废更新。 图3.设备更新支持范围扩大 设 备 更新 老旧电梯 节能减碳安全改造 数据来源：中国政府网，财通证券研究所 其次，补贴力度大幅提高。在财政贴息方面，中央财政贴息从1个百分点提高到 1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元，贴息对应年度贷款超6600亿元。在设备更新领域，提高农业机械报废更新补贴标准，整体补贴力度提升50%左右，新能源公交车及动力电池更新补贴标准提升至6万元。在消费品以旧换新领域，新能源和燃油乘用车补贴标准较4月印发的细则提高了一倍及以上。家电产品补贴标准也由10%提高到15%。 图4.设备更新和以旧换新补贴力度大幅提升 财政贴息 设备更新以旧换新 41个百分点提高到1.5个百分点 5贴息期限2年，贴息总规模200亿元 6农业机械整体补贴力度提高50%左右 7新能源公交及动力电池补贴提升至6万元 8家电补贴由10%提高至15% 9乘用车补贴标准提高一倍以上 能源电力 营运车船报废更新 数据来源：中国政府网，财通证券研究所 最后，获得补贴门槛有所降低。一方面，资金申报不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新。另一方面，发展改革委采取投资补助等方式予以支持，简化申报审批流程。 央企在未来五年将安排超3万亿元用于设备更新改造。此外，国务院国资委积极 响应，并提到未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，年均6千亿，据我们的估算，约相当于央企设备工器具购置总额的30%左右。 1当前政策进展和效果如何？ 当前各地政府响应如何？设备更新方面，民生、降碳、科技相关项目申报较多，如北京收集11个医疗项目贷款需求9.5亿元；山东申报风机等设备更新需求28.6 台/套，涉及资金67.4亿元；河南企业申报超2000亿元科技创新和技术改造再贷 款。以旧换新方面，家电、汽车为主，截至6月25日，收到汽车报废更新补贴申 请11.3万份；广东家电以旧换新销售约8万台。 图5.各地方设备更新和以旧换新进展 省市 政策名称发布时间 政策内容 行业 规模 上海市 推动文化和旅游2024.7 领域设备更新 实施观光游览设施更新提升等9 项行动，到2027年完成文化旅游文旅设备更新累计投资20亿元 绿色智能家电消费总补贴1.5亿元，3月30日起两周内使用近2000万补贴 江苏省推动工业领域设 备更新 2024.6动，推行“智改数转网联”等四项 行动 实施航空等行业装备高端跃升行汽车、航空、截至6月30日，汽车报废更新 电子等申请8324份；工业领域设备 更新15.7万台（套） 山东省 促进经济巩固向好、加快绿色低碳高质量发展 2024.5 推动钢铁等行业设备更新，支持索道缆车等升级改造，推行重点领域绿色采购 钢铁、有色、机械等 风机等设备更新需求28.63万台/套，涉及资金67.41亿；10亿以上设备更新项目投资增长17.6％。 以规上工企为重点，每年实施技医药、机械、发布设备更新项目5445个， 河北省改造升级2024.5 改项目3000项;推动建材等行业电子等计划总投资19412.4亿元 产业链全链条垂直改造 支持大规模设备 强化规划空间、用地计划、土地汽车报废更新补贴申请量近3 浙江省更新和消费品以2024.5 供应保障，支持在城镇开发边界建筑万份；发放以旧换新消费补 旧换新强化土地要素保障 外选址布局贴近10亿元 积极推动设备更 针对民生领域等的薄弱环节，加光伏、家电、11个医疗设备更新项目贷款 北京市 新和消费品以旧 2024.4 快基础设施等5大领域设备更行汽车等需求9.49亿元 换新 改造 推进大规模设备 制定6个专项方案和配套政策；工企拟实施设备更新项目 河南省 更新和消费品以 2024.4 实施绿色智能家居产品购买补贴汽车、家电等4000余个，申请科技创新和 旧换新 政策技术改造再贷款2000亿元以 广东省 推动大规模设备更新和消费品以旧换新 2024.4 上 到2027年工业等领域设备投资规能源、家电、 模较2023年增长25%以上建筑、文旅、家电以旧换新销售约8万台 市政 以旧换新家电销售2.18万 推动大规模设备 依托链主企业和电商平台完善回台，金额1亿元；有2700余个 四川省 更新和消费品以 2024.4 收网络，工业企业全覆盖开展“家电、工业等总投资近万亿元的设备更新 旧换新 智改数转”项目，收集150多万台套的设备更新需求。 推动大规模设备 2024年水利等领域设备投资增长截至6月23日，汽车报废更新 湖北省 更新和消费品以 2024.4 8%