沪铅市场周报：供应偏紧略有缓解，沪铅期货有所回调

「2024.07.26」 沪铅市场周报 供应偏紧略有缓解沪铅期货有所回调 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511陈思嘉期货从业资格证F03118799 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价高位回调，最低为18595元/吨，最高为19475元/吨，振幅为4.53%。宏观面，美国第二季度经济增长快于预期，同时通胀有所缓解，这增强了美联储将在9月降息的预期，不过近期再生铅与原生铅均有复产，加上近期进口窗口的打开， 原料紧缺的担忧阶段缓解，铅价高位回落。 行情展望：基本面，上周内蒙古地区大型再生铅炼厂复产，开工率上行，下周安徽地区 部分炼厂有复产计划，不过市场废电瓶供应量仍有限，且炼厂原料库存仅维持刚需生 产，或限制其开工率上行；近期铅价走势内强外弱，铅精矿及铅锭进口预期增加，且电解铅冶炼企业检修陆续结束，电解铅或有所增加。上周蓄电池企业周度开工率上升，储能电池市场消费表现向好，部分企业生产已满负荷状态。现货方面，据SMM：本周现货市场交割品流通货源较少，且报价坚挺，而非交割品牌或再生铅则偏向贴水出货，下游企业畏跌观望，散单市场成交相对清淡。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2409合约震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价回调 精炼铅期货价格 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 10000 1800 5000 17001600 0 1500 25000 24002300 20000 22002100 15000 20001900 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月26日，沪铅收盘价为18610元/吨，较2024年7月19日下跌1220元/吨，跌幅6.15%；截至2024年7月25日，伦铅收盘价为2035.5美元/吨，较2024年7月19日下跌119.5元/吨,跌幅5.55%。 沪铅持仓量增加 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 250,000.00 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 锌-铅 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 2024-06-18 2024-07-18 截至2024年7月26日，铅锌期货价差为3990元/吨，较2024年7月19日增加370元/吨。 截至2024年7月26日，沪铅持仓量为214346手，较2024年7月19日增加18650手，增幅9.53%。 现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 -700.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 截至2024年7月26日，1#铅现货价为19590元/吨，较2024年7月19日下跌200元/吨，跌幅1.01%。现货贴水170元/吨，较上周下跌70元/吨。 截至2024年7月25日，LME铅近月与3月价差报价为-33.14美元/吨，较2024年7月18日减少3.68美元/吨。 上期所铅库存增加 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月25日，LME精炼铅库存为250875吨，较2024年7月18日增加42450吨，增幅20.37%；截至2024年7月26日，上期所精炼铅库存为40770吨，较上周增加260吨，增幅0.64%。 截至2024年7月26日，上期所精炼铅仓单总计为27318吨,较2024年7月19日减少11352吨，降幅29.36%；截至2024年7 月25日，LME精炼铅仓单总计为188350吨，较2024年7月18日增加24700吨，增幅15.09%。7 铅矿进口量处偏低位置 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 ILZSG数据显示，2024年4月，全球铅矿产量为36.36万吨，环比增长2.25%，同比下降4.49%。 海关总署数据显示，2024年6月，当月进口铅矿砂及精矿93008.85吨，环比下降6.82%，同比增加21.78%。 铅精矿加工费增加 铅精矿加工费 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月19日，济源地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周增加300元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为400元/金属吨，较上周增加100元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周减少100元 /金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 ILZSG数据显示，2024年4月，全球精炼铅产量为108.02万吨，较去年同期增加4.3万吨，增幅4.15%；全球精炼铅消费量为110.28万吨,较去年同期增加1.39万吨，增幅1.28%；全球精炼铅缺口2.26万吨,去年同期缺口5.17万吨。 国家统计局数据显示，2024年6月，铅产量为63.9万吨，同比增加0.2%；1-6月，铅累计产出388.9万吨，同10 比减少3.7%。 需求端——汽车产销同比减少 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 吨（进口） 辆 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 202